中财投资网(www.161588.com)2026/6/5 17:39:20讯：
01
股指：
4月至今宏观经济增速放缓，投资端由于政策前置换、去年下半年基数低等因素，未来安全边际较高；端居民信心、汽车、春秋假效果等方面有待加强。由于一季度经济较强，短期内并无政策预期，下一个节点在7月份高层会议。
期指方面，轮动规律上看，前期IM、IC整体领涨，IH、IF整体滞涨，近期初步切换，仍有高低切换的空间，短期整体或有安全边际。经验上看，前面放量主升阶段，会吸引到较多场外资金，这批资金由于没有利润安全垫，多倾向买低位补涨思路，直至低位补涨的方向出现放量滞涨，体现在K线上是期指品种多是M型顶，体现在合约上右侧多是IH、IF为主的前期滞涨合约偏强。后期一方面观察右M的形成，一方面观察IH、IF放量滞涨的信号，在此之前或仍有安全边际，经历日前的获利盘消化，6月份或是先扬后抑的走势。
短线来说，美伊就谅解备忘录取得一定进展，但在核问题、霍尔木兹海峡管控等方面 存在较大分歧，在没有实质性进展之前仍会有反复。中长线来看，霍尔木兹海峡封锁超过3个月，滞涨情绪或随时间推移而加剧，美联储主席凯文沃什的“缩表+降息”货币政策实施预期将缓慢提振，或进一步加大流动性风险。
观点：预计反弹后维持承压 ，方向上仍有扰动。
02
原油：
美伊局势近期出现了积极变化，但在很多细节问题上仍然存在分歧。通过谈判解决问题依然是大概率事件，但过程会相对漫长，尽管武力解决逐步成为小概率事件，但这种可能性并不能完全忽视。按照这种情景推演，美伊局势问题对原油盘面的影响，将表现为“震荡中重心缓慢下移”，期间留意突发性紧张消息对盘面带来的扰动，以及小概率情形兑现所带来的反向风险。在关注美伊局势动向的同时，仍要高度关注海峡通航情况。美伊局势依然是原油市场的首要影响因素，同时也是未来基本面的决定性因素，继续跟踪消息进展，防范短线波动风险。近期原油盘面对利空消息反馈更敏感，反而对“紧张消息”反应迟钝，也要防范一个潜在风险，即市场对于美伊局势是否给出了过于乐观的计价。
美伊相关消息依然处于活跃状态，市场对于美伊局势的乐观预期整体在逐步强化，原油短线继续延续弱势。相对于原油而言，液化气供应端依然紧张，除海峡封锁导致供应紧缺之外，全球炼厂开工负荷降低以及中东液化气供应遭遇不可抗力，进一步加剧供应紧缺。因此，PG盘面在趋势跟随原油的过程中，整体基调依然强于原油。
近期下游需求偏弱，聚酯负荷降至82%，较去年同期下降10%，上下游供需双弱格局延续。乙二醇因4-6月份进口量大幅下降导致港口库存持续下滑，霍尔木兹海峡油船通行量依然较少，若6月中下旬美伊仍未达成协议，乙二醇或因库存偏低而出现反弹。若近期美伊未达成和平协议草案，则乙二醇仍有可能走弱。
苯乙烯5月份出口量预期与4月份基本持平，且5月中旬开始国内装置检修将增多，故近期苯乙烯库存下降，预期6月中下旬纯苯库存或降至历史低位。但高油价抑制全球需求，下游需求依然较弱，苯乙烯去库更多依赖出口需求，故未来美国伊局势走向成为原油及品波动的关键。若6月中下旬美伊仍未达成协议，苯乙烯或因库存偏低而出现反弹。若近期美伊未达成和平协议草案，则苯乙烯仍有可能走弱。
目前原油在大幅下跌后多头情绪明显受挫，但美伊局势依然复杂多变，高位大波动的风险依然充斥市场，在当前价格水平还是保持谨慎为好，不要激进做空，这并不是说改变了趋势偏空的思路，而是说还是需要更强的价格水平去提升性价比。成本带动高低硫燃料油绝对价格高点下移，两者自身基本面同样缺少强逻辑，在最近的下跌中其裂解仅小幅向上波动，基差还在承压，现货升贴水维稳为主，所以后市还是重点留意成本端波动影响。
沥青：
目前原油在大幅下跌后多头情绪明显受挫，但美伊局势依然复杂多变，高位大波动的风险依然充斥市场，在当前价格水平还是保持谨慎为好，不要激进做空，这并不是说改变了趋势偏空的思路，而是说还是需要更强的价格水平去提升性价比。沥青高成本利好虽有回落，但是在基本面作用上的支撑性还在，沥青自身供给弹性依然不足，需求存在弱季节性但趋势向好，社会库提前季节性节奏表现出去库，供需总体提供正向反馈。所以沥青偏强震荡看待，继续关注基差走强前景。
甲醇：
宏观依旧呈现较强的不确定性，中东地区局势变化主导盘面。原材料及基础价格偏弱，甲醇处于供需淡季后，短线现货供需双弱，港口库存降至历史同期偏低水平。期货价格随品整体波动。供应端，甲醇因利润良好，装置开工长期高于去年同期3-5%，装置利润良好，开工增加，进口方面，中东供应仍不正常，但出口偏多造成库存快速大幅去化，整体偏低。国际方面，目前伊朗地区甲醇装置开工增加，目前有4-5套正常运行，但实际仍需观察到港力度。需求端，MTO开工大幅下降，传统下游开工偏弱，整体需求较去年同期偏低3.28%左右。短线供需大体平衡，中长期来看，甲醇因国际宏观引发市场动荡仍未结束，市场或以宏观为指导，基本面影响偏弱，操作上建议观望为主。
美伊谈判依然充满不确定性，油价震荡回调后悲观情绪得到一定释放，不过目前聚烯烃检修依然较多，尤其是PP开工率再次降至70%附近，远低于历史同期，市场货源偏紧，基差维持强势，尤其是PP基差已经超过1000元/吨，预计继续下行空间不大，后期存在基差修复空间。
PVC:
PVC多空交织，虽然在压制之下弱需求已经成为常态，但是供应端检修较多，开工率大幅下降，供应压力缓解，库存缓慢去化；此外PVC利润压缩明显，电石法与乙烯法均处于亏损状态，综合利润也明显压缩，底部有一定支撑，但是缺乏持续上涨驱动，预计转为震荡走势。
尿素：
供需来看，6月份供应方面将逐步恢复至高位运行态势，行业库存逐步累积，需求端，东北农业追肥将会有所启动，工业方面，开工将回落至低位，三聚氰胺表现弱势，板材整体一般，市场或逐步供大于求，不过出口配额已经发布，且需关注印标中国成交情况，或带来一定支撑，受此影响，6月份尿素行情震荡调整为主，操作上建议短线操作，后期重点关注最新指导价情况，期现方面，高位套保为主。
烧碱：
烧碱基本面来看，本月虽有检修，但是供应继续保持高位，平均周产量在80万吨以上，企业库存略有降低，但也维持历史新高状态，需求表现一般，主力氧化铝需求以及非铝需求均未有明显支撑，市场供大于求明显，且长期来看，仍有新增产能投产，需求增速远不及供应，但是随着液氯价格的下滑，工厂逐步亏损，受此影响，期货或仍继续偏弱运行，跌幅或收窄。
天胶：
2026年6月橡胶板块预计延续分化走势：天然橡胶（RU/NR）虽受东南亚旺产季供应释放及高库存压制，短期内或下探寻求支撑，但因全球存在结构性供需缺口（缺约28万吨）且原料成本高企，不建议追空，待企稳后可逢低布局多单博取中线上行；合成橡胶（BR）则深陷“夹板行情”，受原油波动及丁二烯成本定价主导，供需缺乏亮点，预计将宽幅震荡，适宜高抛低吸。操作上需警惕厄尔尼诺天气炒作及美伊地缘局势对成本端的突发扰动。技术上，RU仍需关注上方阻力线的突破，关注波段走强的信号；BR则关注下方的支撑，以震荡结构中的弱势波段对待。
纸浆：
纸浆期货大概率延续低位偏弱探底格局，核心逻辑没有变：港口库存仍高达235–237万吨，同比高出约12%+，历史同期极高位，4月针叶浆进口到港量突破90万吨大超市场预期，而6月恰是传统淡季最深的阶段，下游原纸利润微薄、开工走弱、采购仅维持刚需压价，"高库存+弱需求"的双重压制暂无实质性缓解信号。
策略建议：6月纸浆偏弱思路对待、逢反弹压力位沽空优于追空，真正转势需要等港口库存出现持续性去化+下游成品纸止跌提涨兑现这一组合信号，在这种成本底线托底、但弱现实不断测试底线的磨底行情下，背靠前低关注反弹机会和逢压力继续偏弱是组合参与手段。
玻璃：
短期来看，如果下游需求一直得不到有效的改善和提振，玻璃价格或将保持弱势运行的格局。展望中期，供应端持续减少产量可能会成为打破当前僵局的一个潜在因素。若后续企业因为成本压力或者环保政策进一步降低产能，同时需求端出现回暖的迹象，那么玻璃价格有望出现趋势性逆转。
纯碱：
行情的实质性改善仍需等待明确的驱动因素出现。一方面，宏观层面对于相关下游行业的政策支持力度值得重点关注，若终端需求能够出现显著的回暖迹象，将有效带动玻璃等下游行业的生产积极性，进而提升对的需求；另一方面，需关注行业自身的供应端是否会出现更具协同性的调整措施。在这些关键驱动信号明确显现之前，市场预计将维持震荡整理的态势，价格趋势的扭转尚需时间。
03
豆一：
当前市场出货积极性提升，而下游采购意愿依旧偏弱，市场观望情绪浓厚，叠加政策性投放预期市场承压运行。但长期看，新季种植面积下降预期以及种植成本上移将对下方空间形成一定支撑。未来重点关注政策粮投放力度。
玉米：
今年农业生产资料成本，国际种植成本预期上移，为价格提供坚实的底部支撑。国内短期现货出粮压力阶段释放，远端供应预期依旧偏紧，但上方受制于政策粮投放压力。新作方面，种植成本上移抬升价值，但种植面积增加又为未来增添利空。预计在天气没有大的风险前提下，中长期走势或偏震荡。
马棕油4月环比增产降需累库；5月预期环比小幅增产降需，月底或累库；6~9月增产季易累库；印尼3月累库，印尼B50于7月1日实施；印尼或成立特别机构监管商品出口，或包括、原油棕榈油（CPO）和金属矿产，6.1~8.31为过渡期。
美伊局势缓和，原油震荡偏弱，生柴利多影响倾向于阶段性兑现或出尽；6月或进入厄尔尼诺状态，对棕榈油影响倾向于下半年干旱利好收获，明年少果容易减产，资金炒作靠前，实质影响靠后，本年度仍有反复。印尼政策引发棕榈油出口担忧，带来节奏性扰动。
豆油：
5月进口到港增加，压榨逐步恢复，豆油库存或见底回升。美伊局势缓和，原油震荡偏弱。加菜籽播种进度过慢带动加菜籽价格走强，美豆油价格跟随走强，国际油脂价格坚挺，国内油脂板块跟随反弹。豆油单边跟随油脂板块表现相对坚挺，高位震荡，但逻辑在外围，菜豆油价差走扩、豆棕油价差走缩；随着库存止降回升，基差或继续小幅回落。
豆粕：
5月USDA供需报告，美豆库销比6.91%，低于上年度；3月底种植意向报告预估美豆新作播种面积8470万英亩，市场预估最终面积或比此数据高100~200万吨；新作播种进度较快，出苗率尚可，天气炒作仍会继续；中美贸易团队保持沟通，美豆等待中方实质采购；目前巴西丰产格局，销售进度虽较快，但后续卖压仍大。
5月进口到港增加，压榨逐步恢复，豆粕库存或见底回升；进口成本回落后转震荡，豆粕单边回落至区间下沿表现相对抗跌，后续现货供应压力逐渐加大，基差保持偏弱状态。
菜油：
5月菜油高位震荡，仍然受到原油局势的影响。虽然到港菜籽如预期压力较大，但是霍尔木兹海峡局势反复，短时间难以解决。导致国际原油，尿素及柴油价格维持高位，难以有效缓解，推升了对成本上涨的预期。但是万元高价依然压制菜油涨势。关注6月海峡争端能否得到进一步解决，从而推动成本下行预期。
菜粕：
气温回升带动进入旺季，水产料需求环比改善，为菜粕提供边际支撑。但豆菜粕价差收窄，菜粕性价比下降，替代效应减弱；畜禽料需求平稳，整体需求弹性不足。后期若菜粕价格企稳回升，可能需要更多的看到豆粕价格走强。风险点：若豆粕价格继续保持低位震荡，菜粕价格或继续受到压制。
原木：
现货整体持稳偏弱，北方山东受到货压力、货源质量偏差及外盘降价预期影响，仍存在承压回落风险，南方太仓依托库存低位、货源质量改善持稳为主。供应端海外季节性减量延续，国内北方集中到货持续落地，区域压力分化不变。需求端淡季弱势格局难以逆转，下游刚需拿货为主，补库意愿不足。成本端重点关注6月全品类外盘报价落地幅度，降价落地或将进一步压制市场情绪，市场持续在弱需求、降成本与减量供应、库存去化之间博弈。
生猪：
能繁母猪存栏自2025年7月缓慢去化，2026年一季度末仍约3904万头，高于官方合理线3750 万头，养殖效率提升隐性产能，叠加前期压栏与二次育肥，5—6 月出栏压力仍大。当前生猪市场整体处于产能过剩、淡季承压、底部磨底格局。需求端处于传统二季度淡季，屠宰开工率偏低，白条走货缓慢，冻品库存偏高。从节奏来看，产能去化存在10个月左右传导，短期猪价难有趋势性上涨，四季度后供给压力有望实质性缓解，猪价或迎来阶段性修复行情。
鸡蛋：
供应端，存栏结构存在分化明显，25年下半年亏损导致补栏低迷导致现阶段新增开产低于淘汰，供应偏紧；老鸡延淘，老鸡产蛋效率仅有高峰鸡的80%左右；生产、流通环节库存不足1 天，挺价意愿强，存栏有虚高嫌疑。今年3月份以来补栏量陆续增加，关注8月份前后新增开产和大小码蛋价差的情况；南方梅雨季节临近，高温高湿有一定压制，整体预期以震荡为主。
棉花：
5月份9月合约跌2.75%。国内宏观积极，1季度GDP增5%，4月社会零售销售增速0.2%增速环比回落，进出口增18.7%上升。美国1季度GDP增2%通胀上升。5月美元指反弹、300股指收涨。美农业部5月报对下年度全球、中美偏好。美棉装运同比偏弱，国内新棉销售进度远快与去年同期，商业库存同比下降。美伊停火对峙谈判中，地缘紧张缓解。中美元首会晤后美方宣布中国增购。5月下旬美德州干旱天气有所改善。整体看5月随着美农业部报告发布，利好预期有所兑现，郑棉震荡回调，阶段调整。关注宏观、地缘、下游需求、天气等。操作上暂逢低轻仓短线参与，不追涨杀跌。
04
进入6月，沪铝仍以震荡趋势对待：海外受中东地缘冲突导致的约200万吨级产能停减冲击、LME库存降至35–36万吨的历史低位，带来供给缺口支撑，但国内铝锭社会库存仍在143–146万吨高位、去库节奏放缓且下游步入季节性淡季，叠加美国通胀超预期反弹→加息预期回温压制宏观风险偏好，因此上下两难、以底部靠海外缺口托住、顶部被国内高库存+淡季压制的高位拉锯为主；氧化铝则仍处供应过剩碾压期—5–7月新产能集中落地，当前建成产能已超1.1亿吨，社会库存接近590–600万吨、期交所仓单近50万吨且6月有集中注销抛压，需求端电解铝开工虽高但采购仅为刚需、弹性不足，使得价格向下反复测试2600–2700元/吨的成本支撑带，部分高成本线已亏损，反弹多为供给扰动驱动的短脉冲而非趋势反转，操作上背靠上方阻力以偏空思路对待，但需防范矿端（几内亚出口政策/配额变数）带来的突然成本上移风险。因此需要耐心，不宜追涨。
沪铜：
沪铜7月合约5月冲高回落收涨4%。宏观面国内积极，1季度GDP增5%，4月工业增加值同比增4.1%增速回落，大型制造业PMI50.2，进出口增18.7%增速回升。美国1季度GDP增2%回升14月CPI3.8%上升。ICSG数据：3月全球精炼铜过剩缩小，精铜增速低于产量，但矿产量增速远低于原生铜产量增速。5月自由港公布，印尼矿复产低于预期。5月铜精矿加工费加速下跌创历史新低，上海仓单略回落，美元指震荡反弹收涨、国内300股指震荡收涨。5月美伊持续停火谈判中，地缘紧张有所缓和，原油跌16.7%。关注宏观、美元、股指、政策、加工费、需求等。5月沪铜指冲高震荡短线调整，整体形态仍偏强。关注宏观、美元、股指、政策、加工费、需求等。操作上轻仓短线参与，不追涨杀跌。
螺纹：
短中期来看，国内需求开始季节性下降，出口订单出现阶段性空窗期，钢材整体需求环比4月份明显转弱。从海外补库时间节奏，市场预计出口在6月中下旬将迎来一波订单潮，那么在此之前，需求或缺乏支撑，价格或相对偏弱。同时关注外部因素的影响，比如焦煤事件发酵、宏观情绪、原油影响等。
铁矿：
短中期来看，国内需求开始季节性下降，出口订单出现阶段性空窗期，钢材整体需求环比4月份明显转弱。从海外补库时间节奏，市场预计出口在6月中下旬将迎来一波订单潮，那么在此之前，需求或缺乏支撑，价格或相对偏弱。同时关注外部因素的影响，比如焦煤事件发酵、宏观情绪、原油影响等。
焦煤：
山西矿难触发主产区大范围停产自查，叠加六月安全月督查，焦煤供给明显收缩，产地及期货价格获得强力支撑。发改委持续推进保供，引导矿井合规生产、统筹资源调配，一定程度对冲供给缺口。当前市场呈紧平衡格局，短期安监高压下煤价易涨难跌，中长期走势将取决于复产进度与保供政策落地效果。
焦炭：
山西矿难致焦煤供给收紧、成本抬升，叠加安监高压，焦企挺价意愿强烈，上周起焦炭开启第五轮提涨，湿熄焦涨50元、干熄焦涨55元。发改委保供导向下，合规产能有序释放，一定程度缓解原料紧张，但短期难改供需偏紧格局。铁水刚需支撑焦炭需求，库存低位，短期价格或易涨难跌。
前期市场交易成本上涨预期，具体落地效果有限，西北因电力检修停产的硅炉有所复产，盘面高位高位回落。当前西南地区复产偏慢，新疆硅厂存在复产预期，宏观情绪较尚可，商品震荡运行，工业硅短期宽幅震荡。近期多晶硅反内卷会议未见明显利好出现，市场反内卷情绪转弱，短期盘面震荡运行。
近期碳酸锂盘面回落后高位震荡，市场消息扰动增多，网传部分资讯公司或调整碳酸锂库存数据，澳洲矿山出现复产，江西锂矿小作文延续，采矿证换证问题不确定性较大，津巴布韦锂矿发运逐步恢复，盘面总体波动较大。
05
欧线：
尽管美伊局势近期出现了积极变化，但在很多细节问题上仍然存在分歧。集运市场进入旺季，霍尔木兹航线尚未恢复，潜在地缘风险仍未解除，欧线盘面近期保持强势。欧线运价重心逐步抬升，欧线主力2606合约临近交割，沉淀资金近期逐步流出。当期欧线盘面存在双重支撑，除临近旺季之外，近期继续优先关注美伊局势动向。
