中财投资网(www.161588.com)2026/6/28 13:26:00讯：
智驾方案商Momenta于6月23日通过港交所上市聆讯，计划以物理AI第一股身份登陆港交所。Momenta身后，站着戴姆勒、上汽、丰田、通用等全球知名车企，以及腾讯、淡马锡、顺为资本等顶级机构，十年累计融资超25亿美元。然而招股书显示，公司2023年至2025年累计亏损逾92亿元，至今仍未实现盈利。
6月23日，Momenta正式通过港交所上市聆讯，计划发行不超过4375.41万股境外普通股，由中金公司和德意志银行（核心股）联席保荐。
Momenta之所以备受关注，很大程度上来自其身后的豪华股东阵容。奔驰母公司戴姆勒在2017年便战略入股，这是这家德国汽车巨头首次投资中国自动驾驶初创企业。此后，上汽、丰田、通用等全球车企接连进场，博世作为全球最大汽车零部件（核心股）供应商也加入股东行列，腾讯、淡马锡、顺为资本等机构也先后入局。十年间，公司累计融资超25亿美元。
但资本追捧的另一面，是持续的财务亏损。招股书披露的最近三个完整财年，Momenta营收从7.43亿元增至24.13亿元，毛利率从17.5%飙升至71.6%，但同期累计净亏损逾92亿元。
物理AI第一股三年亏92亿
6月23日，MOMENTA GLOBAL LIMITED（主体为北京初速度科技，品牌名Momenta）正式通过港交所上市聆讯，计划发行不超过4375.41万股，这意味着它距离正式登陆资本市场只差最后几步。
有意思的是，Momenta这次给自己贴上了一个新标签物理AI第一股。这个提法试图跳出传统智驾方案商的身份框架，强调自身技术能理解真实世界的物理规律，即让算法理解车辆周边物体的质量、速度、惯性、摩擦力、运动轨迹等真实世界物理规则，预判障碍物未来几秒动态行为，而非只识别当下画面。
实际上，眼下整个高阶智驾赛道都在往这个概念上靠拢，地平线、华为、小鹏等都在讲类似故事，核心逻辑是把智驾作为物理AI的第一个落地场景，为未来拓展机器人（核心股）、低空经济（核心股）等更大市场埋下叙事伏笔。Momenta以这个身份冲刺IPO，有一定行业探路意味。
不过，标签归标签，回到真实的业务层面，Momenta的商业模式定位非常清晰：不做整车，只做智驾领域的算法供应商。
公司2016年成立，推行一个飞轮、两条腿战略一边面向整车厂提供量产级高阶辅助驾驶方案，涵盖高速NOA、城市NOA、自动泊车的感知决策全套算法，获得真实的量产数据和收入；另一边利用这些数据迭代算法，去研发更高阶的L4级无人驾驶（核心股）方案，面向Robotaxi、自动驾驶车队进行技术落地。
这套模式十分受市场青睐。招股书披露，截至2026年2月末，其方案已累计装车超过73.3万套，合作车企达24家，覆盖全球前十车企中的丰田、通用、大众、本田等九家，国内合作主体则包括上汽、比亚迪、广汽、吉利、长城等主流自主品牌。
订单规模的扩容也带来了公司营收大幅增长。招股书显示，从2023年到2025年，公司分别实现营业收入7.43亿元、13.25亿元、24.13亿元，三年复合增长率超过80%。
其中，利润更高的技术许可收入更是从0.23亿元暴增至9.68亿元，这也推动公司整体毛利率从17.5%大幅提升到71.6%。
然而，盈利端的压力并未随之缓解。在同一时期，归母净亏损依次为25.7亿元、32.06亿元、34.58亿元，三年共亏损超92亿元。
亏损的核心来源是巨额研发投入：2025年，公司研发开支高达18.69亿元，占当年营收的77.5%，资金主要投向端到端智驾模型、世界模型、高精地图体系迭代、大规模路测数据采集标注以及核心研发人员薪酬支出。
即便剔除股权激励、优先股公允价值变动等非经营项目的影响，公司2025年经调整后的净亏损仍有3.03亿元，虽比前两年显著收窄，但仍未摆脱经营性亏损。
招股书明确提示，若车企自研比例持续提升、新增定点项目不及预期、许可收入增长放缓，公司的长期盈利能力将承受直接压力。持续融资输血仍是现阶段生存刚需，登陆港股因此成为补充长期研发资金的关键一步。
豪华的朋友圈
成立十年，Momenta一直处于亏损状态，但这并未阻挡各路大牛资本进场。招股书显示，公司通过二十余轮融资，累计筹集了超过25亿美元。股东阵容横跨全球头部车企产业资本、国际主权基金、一线美元创投（核心股）和互联网巨头。
公司2016年成立之初便启动首轮A轮融资，总额500万美元，由蓝湖资本领投，创新工场、真格基金联合跟投。蓝湖资本长期深耕硬科技早期投资，创新工场由李开复创办、持续布局人工智能赛道，真格基金则是徐小平旗下知名天使投资平台。
2017年初公司完成A1轮融资，由雷军旗下顺为资本领投。
同年7月，奔驰母公司戴姆勒集团战略投资了Momenta的B轮融资，这也是戴姆勒集团首次投资中国的自动驾驶初创公司。
资金进入后，业务协同随即落地：双方联合开发了适配中国路况的高阶辅助驾驶系统，这套方案现已搭载于奔驰全新纯电CLA，2026年内还将应用在奔驰9款全新车型上。
2018年B++轮融资，腾讯正式战略入局，双方围绕云端数据处理、车机智能化生态持续开展技术协同。同轮引入的还有招商局创投（核心股）、国鑫资本、苏州元禾资本，蔚来资本、高达资本等也参与了加持。
值得一提的是，这些提早布局的资本方账面浮盈也相当可观。A轮融资时每股成本仅0.45美元，2025年下半年C轮最后一次融资时进一步上涨至25.28美元。
按此计算，最早进场的蓝湖资本、创新工场、真格基金，所持股份账面增值约56倍；顺为资本在A1轮进入，持股成本每股1.47美元，对应涨幅也在17倍以上；戴姆勒在B1轮入股，按2.72美元成本计算，账面回报约9倍；腾讯进入时的成本为9.82美元，账面浮盈也逼近3倍。
2021年，公司C轮融资募资超10亿美元，上汽集团、丰田、通用汽车、博世集团同步大手笔入股。招股书显示，上汽通过境外主体ZJ Smart Holdings持股9.45%，成为公司第一大外部股东。国际主权基金淡马锡、云锋基金、IDG资本、GGV纪源资本、凯辉基金也跟投了本轮。
值得关注的是，产业资本几乎全部实现了入股即绑定业务。上汽入股后，旗下智己汽车L6、LS6全系搭载Momenta城市NOA方案，相关车型同步出海欧洲，持续产生软件开发授权收入；通用汽车的资本进场后，别克至境L7高端车型首发搭载Momenta城市NOA方案；丰田针对性定制本土化智驾算法，匹配广汽丰田多款在售车型。
IPO前夕，公司完成Pre-IPO收尾融资，阿联酋磊石资本、高榕资本、众为资本等机构加入，本轮约5亿美元融资将投后估值推至接近60亿美元。
曹旭东的十年长跑
资本敢在连年亏损的情况下反复重金押注Momenta，很大程度上是对创始人曹旭东及其团队的信任投票。
曹旭东本科就读于清华大学航天航空学院工程力学专业，取得直博资格后，博士一年级主动退学转向人工智能计算机视觉方向。离开清华后，他进入微软亚洲研究院任职五年，担任计算机视觉组副研究员，深耕机器学习与图像识别。
2014年他加入初创期的商汤科技，升任执行研发总监，从零搭建起百人级AI研发团队，积累了丰富的技术产业化经验。
2016年，30岁的曹旭东判断自动驾驶即将迎来产业化拐点传统车企普遍欠缺高阶智驾自研能力，市场对独立的第三方方案商存在巨大需求。
于是他联合同窗创办Momenta，并选择了一条差异化路线：不做全栈大包大揽，而是通过给车企供货，获得真实的量产数据和收入；同时利用这些数据迭代算法，研发更高阶的L4级无人驾驶（核心股）方案。而自动驾驶出租车技术的进步反哺量产车解决方案业务，在两个板块之间形成持续的改进循环。
然而，技术路线的正确性，最终要能经受住行业残酷竞争的考验。国内智驾行业的长远增长逻辑是存在的：新能源汽车（核心股）的普及、城市NOA功能从选配走向标配、以及Robotaxi的远期空间。
但眼前的竞争格局，给Momenta留出的时间窗口并不多。
最大的压力来自两边。一边是向下整合的整车厂，华为的垂直整合模式深度绑定了一批车企，而比亚迪、小鹏、理想等越来越多的主机厂选择自研核心算法，以寻求差异化并降低成本。
另一边是同类供应商的挤压，地平线凭借芯片和算法的绑定优势，卓驭等对手则采取更激进的定价策略来抢单。
同时，海外的Mobileye也凭借多年的量产经验，牢牢占据着合资和外资车企的大量存量市场。
成功挂牌港交所，对Momenta而言只是一个新的融资节点。强大的股东阵容给了它一张入场券，但能不能留到最后，最终要看盈利是否能及时兑现。