中财投资网(www.161588.com)2026/6/24 15:13:37讯：

发布研报称，在该行覆盖的范围内，认为(01211)、(09863)，以及小鹏汽车-W(09868)在国内销量增长加速及海外业务拓展方面均处于更有利位置，受惠于持续扩张的新出口车型管线及销售网络。评级同为“买入”。

该行重新审视中国汽车主机厂(OEM)行业的框架。该行认为行业整合需要三个条件同时满足：(1)OEM处于现金成本水平;(2)管理层在盈利能力及扩张上妥协;(3)OEM资产负债表转为净负债。截至2026年首季，14间OEM中有10间仍高于现金成本水平;管理层对销量/利润率/产能的看法分歧;仅1间OEM处于净负债状态。认为，行业整合在短期内难以实现。

该行指出，中国OEM行业2026及2027财年EBITD市场共识预测在过去一年经历四轮下调，且下调趋势正在加速，对上一次于首季业绩后下调4%，相当于行业总额下调17亿至18亿元人民币。下调2026年中国行业销量预测5%，以反映国内零售疲弱，预测2026年国内零售销量同比跌9%，出口则同比升30%，渗透率料达60%。