中财投资网(www.161588.com)2026/5/9 20:46:45讯：

    本报记者 袁传玺

    近一年来，百度港股股价累计上涨超过70%，强势领涨中概股板块。进入5月份，这一势头持续加速——5月7日，百度美股隔夜大涨11.37%，收于140美元/股；港股次日开盘涨超4%，报137港元/股，再度成为资金追捧焦点。

    消息面上，昆仑芯正式启动科创板上市辅导；今年1月，昆仑芯以保密形式向港交所递交上市申请。也就是说，昆仑芯正在同时打开A+H两个市场的想象空间。

    昆仑芯IPO进展，也将百度蛰伏多年的底层算力资产彻底推向台前。在AI行业从“叙事炒作”走向“去伪存真”剧烈分化的当下，百度逆势走强，并非单纯的短期情绪估值修复，实则是基本面质变带来的价值重估，背后是李彦宏十余年一以贯之的长期主义布局。

    “芯云模体”全栈自研

    构建软硬协同护城河

    十五年前，当市场还在争论“造芯不如买芯”时，百度便基于真实业务场景深耕AI计算加速领域。历经十余年迭代，昆仑芯已完成三代AI芯片产品的量产与规模化落地。

    IDC数据显示，2024年昆仑芯AI芯片出货量达6.9万片，超过寒武纪的2.6万片与MetaX的2.4万片，稳居国内第一梯队。更关键的是，昆仑芯P800已在国内率先实现自研3.2万卡集群规模化部署，有效训练效率超98%，单卡吞吐能力提升4倍，将百万词元推理成本降至几元级别。

    这一自主可控算力底座，正从“内部自用”迈向“外部商业化”。在中国移动2025—2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目中，基于昆仑芯的AI服务器在3个标包中分别拿下70%、70%、100%的份额，中标订单规模达十亿级。

    更为关键的是，当前AI应用加速扩张，持续推高全球算力需求，而行业层面普遍面临算力供给偏紧的困境。在此背景下，昆仑芯凭借长期积累的自研技术实力与丰富的落地经验，其在国内AI产业链中的战略价值，也有望得到进一步释放与放大。

    摩根大通在最新研报中给予昆仑芯400亿—490亿美元独立估值，而百度当前市值约430亿美元；海通国际测算认为，对标行业可比公司，昆仑芯可为百度贡献487亿美元市值。随着昆仑芯上市辅导推进，这块“隐藏资产”的价值释放已成为确定性事件。

    芯片之上，百度智能云构成连接算力与产业的关键层。2025年全年，百度AI云收入同比增长34%，其中四季度AI高性能计算设施订阅收入同比增长143%。据公开招投标数据统计，百度智能云连续两年斩获国内大模型相关中标项目数量与中标金额“双第一”，已服务80%央企、100%系统重要性银行及800余家金融机构。

    赛迪顾问报告显示，2025年上半年中国AI云全栈服务市场规模达280.9亿元，百度智能云以超40%份额位居第一；沙利文研究指出，在中国自研GPU云市场，百度智能云以40.4%份额排名第一。

    模型层与应用层突破同样亮眼。2025年11月发布的文心大模型5.0采用原生全模态统一建模技术，参数量达2.4万亿，在40余项权威基准评测中，语言与多模态理解能力超越Gemini-2.5-Pro、GPT-5-High等国际顶尖模型。2026年4月，文心5.1Preview以1476分登上LMArena文本排行榜国内第一，成为榜单前15名中唯一入围的国产模型。

    应用端，文心助手月活用户突破2亿，与豆包、千问形成国内三大AI超级入口；通用智能体DuMate（百度搭子）登顶PinchBench、DeepResearch双榜首；秒哒生成的应用已累计服务超1000万用户。

    有行业分析师对《证券日报》记者表示，从芯片、框架到模型、智能体，百度“芯云模体”全栈布局形成层层反馈、端到端优化的闭环。这与海外科技巨头路径高度一致：谷歌自研TPU、亚马逊推出Trainium、Meta推进AI芯片，底层逻辑并非单纯降本，而是将AI能力从“买来的资源”转化为“可控的生产系统”。在国产替代与算力自主双重背景下，这种全栈能力构成百度难以复制的竞争壁垒。

    机构密集上调目标价

    AI产业逻辑从“叙事”转向“兑现”

    资本市场嗅觉向来敏锐。百度股价强势，本质是市场定价逻辑根本转变：AI投资正从“炒概念”转向“看兑现”，百度正是这一趋势最具代表性的标的。

    近一年，百度美股、港股分别累计上涨约85%、89%，远超同期中概互联网指数表现。即便2026年初经历阶段性回调，外资机构仍纷纷上调目标价。Benchmark将百度美股目标价大幅上调33%至215美元，认为昆仑芯分拆将助力释放被低估资产价值；中金公司以2026年财务数据为基准，上调美股、港股目标价至205美元、196港元，对应较当前股价分别有40%、35%上行空间。麦格里、浦银国际等机构亦维持“买入”评级，预计2026年一季度AI云基础设施收入同比增长超40%。

    机构集体看好的背后，是百度收入结构实质性改善。2025年全年，百度总营收达1291亿元，AI业务营收400亿元；第四季度，AI业务收入占百度一般性业务收入43%，超出市场预期。AI驱动收入占比即将突破半数临界点，意味着市场焦点正从传统广告复苏转向AI资产价值重估。正如李彦宏在多个场合强调：“没有应用，芯片、模型都没有价值。模型会有很多，但未来真正统治这个世界的是应用。”

    这套“应用驱动”策略正转化为实实在在的财务回报。百度智能云将AI相关收入增速目标上调至200%，全力冲刺高增长；国家电网、南方电网、招商银行等头部客户持续深化合作，验证全栈AI解决方案的商业化能力。在估值体系上，市场也开始从单一PE估值向分部加总估值（SOTP）切换——当昆仑芯独立估值已接近甚至超过百度整体市值时，集团层面的“控股公司折价”存在明显修复空间。

    回顾百度本轮上涨，表面是昆仑芯上市预期与业绩改善共振，深层逻辑则是长期主义在AI时代的必然兑现。广州艾媒数聚信息咨询股份有限公司CEO张毅对《证券日报》记者表示，当行业还在“卷模型”时，百度早已转向智能体与产业落地；当算力成为稀缺资源，昆仑芯自主可控提供确定性；当云厂商陷入价格战，全栈服务能力构成差异化壁垒。

    AI产业竞争从来不是短跑。百度以十年超1800亿元研发投入、三代昆仑芯迭代沉淀、从芯片到智能体的全栈布局证明：在技术变革浪潮中，真正的价值属于拒绝短期炒作、坚持马拉松式投入的长期主义者。百度股价的上涨，或许只是这场价值重估的开端。

（编辑 上官梦露）