中财投资网(www.161588.com)2026/5/8 15:37:40讯：

智通财经获悉，近年来，韩国综合股价指数(KOSPI)持续刷新历史新高，韩国资本市场已然站上无人预判的全新关口。数十年来压制韩股的长期估值洼地与区间震荡魔咒，似乎正被彻底打破。而在高盛近日发布的一份报告中，该行更是旗帜鲜明地为韩国股市投下了信任票，将韩股视为其在亚洲的最高信念观点，维持超配评级，并把KOSPI指数未来12个月的目标价从此前的8000点上调至9000点。

这一乐观判断背后，是KOSPI指数今年以来令人瞩目的表现。该指数在本周首次站上关键的7000点大关。截至目前，这轮牛市已推动指数年内暴涨约78%，使其成为全球表现最强劲的市场之一。

高盛认为，这轮涨势的核心驱动力，来自人工智能(AI)带动的存储半导体需求。由三星电子(SSNLF.US)和SK海力士主导的韩国半导体行业，正成为全球AI供应链中的关键瓶颈。高盛分析师在报告中写道：存储半导体行业持续高利润的前景表明，市场错误地定价了其盈利的持久性。

尽管经历了近期大涨，高盛认为韩股的整体估值仍处于相对合理区间，配置价值依旧凸显。

该行预计，在硬件和半导体股的带动下，2026年韩国企业盈利将实现300%的增长。报告特别指出，在AI服务器和数据中心关键的DRAM和NAND两种芯片上，创纪录的供给缺口，加上超大规模数据中心投资带来的强劲需求，正推动存储芯片价格急剧攀升。随着高算力AI智能体的兴起和长期供应协议的落地，存储芯片厂商或将迎来持续更久的高利润期。

截至周五收盘，KOSPI指数报7498点，尽管该指数早盘一度下跌超过2%，但随后完全收回日内跌幅，并在盘中一度突破7500关口。本周，KOSPI指数累计上涨13.6%，创下自2008年10月以来的最大单周涨幅。

从周期性到结构性：瓶颈战略重塑价值逻辑

这场资本盛宴的背后，是全球IT巨头为了生存而展开的AI军备竞赛。正如韩华资产管理公司ETF业务主管Keum Jung-seop所言，大型科技公司即使面临自由现金流压力也无法停止投资，因为在这一竞争中掉队便意味着被行业淘汰。在这一过程中，韩国企业凭借在半导体和电力等关键瓶颈领域的统治地位，斩获了巨额利润。

未来资产证券研究主管Park Yeon-joo则从渗透率的角度指出，她指出，AI目前仅占据了全球知识劳动市场的1%，未来空间广阔，并预测到2026年，半导体将贡献KOSPI全部营业利润的60%，成为股市的坚实护盾。

专家研判，半导体行业已摆脱过往暴涨暴跌的周期桎梏，依托服务器芯片高景气需求与三至五年长期供货合约，构筑起稳固的盈利底盘，行业基本面已今非昔比。

三星证券研究主管Yoon Seok-mo揭示了这一被市场忽视的结构性变化：当前三大存储芯片公司在服务器DRAM上的利润甚至超过了备受追捧的高带宽内存(HBM)，且利润率更高。这表明随着AI模型复杂化，用于数据处理的基础服务器存储需求正在爆炸式增长。同时，基于三至五年的长期供货合同锁定了利润，使得半导体行业摆脱了过去极端波动周期的宿命。

狂欢征途的暗礁：被动资金与估值压力

但需要注意的是，高盛与众多机构的看多观点，正值全球投资者对AI交易是否已过于拥挤展开激烈辩论之际。KOSPI自2025年初以来已上涨逾两倍，这标志着韩国市场发生了戏剧性逆转长期以来，该市场一直受制于所谓的韩国折价现象。如今，韩国政府方面多年推动的公司治理改革和股东友好政策，与这场席卷全球的AI投资热潮形成合力。

来自国内散户和外国投资者的数十亿美元资金正涌入韩国股市，但指数一路走高之际，部分资金却扎堆涌入看空型反向ETF，这足以说明有投资者对股市的信心依旧脆弱。

对此，一些市场专家警示道，在这趟冲击历史记录的征途中，投资者需警惕几处肉眼看不见的暗礁。

首先，资金的质量令人担忧。KB Asset Management的ETF主管Jung Sang-woo警告称，近期涌入的大量外资多为机械跟随指数的被动配置型资金，一旦遭遇外部利空，这类资金可能会集体出逃，加剧市场波动。其次，外资对估值敏感度远高于本土投资者，指数短期大幅上涨后，极易触发外资获利了结抛售。

韩国投资信托管理公司ETF主管Na Yong-soo则指出，中东地缘冲突等显性风险已基本被股价消化，真正需要警惕的变量在于美国货币政策走向若物价顽固导致美联储降息预期减少，将对市场构成实质风险。

从半导体独大到全面开花是关键

当前，市场正密切关注7000点能否从阶段性顶部固化为长期新底部。分析师普遍认为，行情的持续需要将热点从半导体扩散至更广泛的行业。

Na Yong-soo预计，韩国重型工业板块，如造船、国防、核能及汽车，有望被纳入AI价值链并迎来价值重估，正如当年日本股市在政府支持下腾飞时的情形。

然而，个股分化将加剧，Keum Jung-seop提醒道，即使指数上涨，个股下跌的风险依然存在。能否让市场相信半导体之外的行业也能长期创造丰厚利润，将是KOSPI实现下一次飞跃的关键。