中财投资网(www.161588.com)2026/5/6 19:15:10讯：
【20260506】股指周报：高油价持续，PMI加剧分化
核心观点：中性 五一期间市场比较平淡，霍尔木兹海峡局势再度紧张，特朗普倾向于封锁伊朗而不是战争。随着库存的消耗，石油价格上行趋势不止。鲍威尔任内最后一次美联储会议维持利率不变，但是反对给出降息预期的理事显著增加。市场对今年降息的预期基本没有。从4月的PMI数据来看，中美制造业仍然维持扩张状态，受冲击显著小于欧洲和日本。原材料价格出现普遍上涨和囤货保供。中国制造业景气与非制造业低迷同时存在，反映了内需弱与出口强的状态持续。一季度财报结束，和、利润增速小幅增长，增速明显，和0净资产收益率继续下行，和维持稳定。业绩总体改善程度不大，分化明显，和硬件设备利润增速遥遥领先。随着指数接近前期高点，ETF持续大幅减仓是资金面最大的隐忧。节后市场惯性依然会挑战前高，但实质性突破缺乏驱动。
估值：中性 十年期国债利率1.76%，指数十年风险溢价率分位数44%，处于股债平衡阶段，恒生指数平均风险溢价率偏低，恒指偏贵。PE十年分位点91%，PB分位点47%，处于中高位。PE十年以来分位点81%，PB分位点41%，PE注册制改革以来PE分位点88%，PB分位数82%，PE注册制改革以来分位点88%，PB分位数70%，全A估值PE分位数88%，PB分位数71%，处于中高位，PE分位数87%，PB分位数85%，处于中高位，PE分位数57%，PB分位数72%。
短期资金：偏空 上周资金转为大幅流出，两融在五一节前流入停滞，偏股型基金发行维持高位，ETF继续大幅流出，产业股东减持维持高位，回购维持低位，华润新IPO。
股指期货：中性 股指期货方面除IH外前十会员净空单显著增加，投资者短期加大保值比例，基差贴水有所缩小。
大类资产：中性 上周美元震荡，美债继续走弱，但美股继续维持涨势，鲍威尔最后一次美联储议息会议后市场今年降息预期预计没有。上周十年期国债期货价格上涨，中证震荡。原油受霍尔木兹海峡局势再度动荡影响大幅反弹到高位，小幅下跌，铜小幅下跌，碳酸锂维持上涨趋势，铁矿石、继续反弹。
行业及ETF：中性 上周市场行业表现上仍然领涨但是通讯开始领跌，明显出现分化，石油大幅反弹，国防、媒体、软件、硬件等领跌。上周ETF市场、领涨，但是通讯ETF领跌，AI算力明显分化。、新、领涨，、传媒、港股、领跌。上周A股传统行业工业成交占比下降，材料行业成交占比止跌回升，金融成交占比大幅反弹，公用事业成交占比反弹，、继续低迷。新经济行业中信息技术占比高位回落，新、医疗保健占比稳定，日常和可选继续低迷。
经济数据：偏多 A股一季报披露结束，指数同比增速5.22%，指数同比增速3.07%，增长18%，增长5.24%，和的净资产收益率同比仍在下降，和净资产收益率稳定。
4月全球制造业PMI进一步分化，中美维持扩张，欧洲和日本继续萎缩。中国PMI反映出制造业强，服务业弱的情况，PMI4月季节性好于往年同期，新订单也处于扩张期，服务业则景气度进一步回落，原材料价格和库存双双显著扩张，反映了中东冲击扩大化，价格上涨和囤货保供。
政策：中性 霍尔木兹海峡局势再度紧张，特朗普倾向于封锁伊朗而不是战争。随着库存的消耗，石油价格上行趋势不止。
鲍威尔任内最后一次美联储会议维持利率不变，但是反对给出降息预期的理事显著增加。
主要指数净利润增速
主要指数的净资产收益率同比
主要国家PMI
中国PMI季节图
PMI新订单
原材料价格与库存
上周资金转为大幅流出，两融在五一节前流入停滞，偏股型基金发行维持高位，ETF继续大幅流出，产业股东减持维持高位，回购维持低位，华润新IPO。
股指期货方面除IH外前十会员净空单显著增加，投资者短期加大保值比例，基差贴水有所缩小。
累计资金流向（除陆股通外）
IH前十会员净单占比稳定，平均基差贴水处于低位。
数据来源：紫金天风期货
IF前十名会员净空单占比回落到低位，平均基差贴水处于低位，保值盘占比极低。
数据来源：紫金天风期货
IC前十会员净空占比上升,平均基差贴水减少，保值盘处于高位。
数据来源：紫金天风期货
IM前十会员净空单占比回升，平均基差贴水小幅减少，保值盘增加。
数据来源：紫金天风期货
十年期国债利率1.75%，十年风险溢价率分位数44%，股指风险溢价率处于中性。
沪深300PE十年分位点91%，PB分位点49%，处于中高位。
PE十年以来分位点81%，PB分位点41%，处于历史中位。
PE注册制改革以来PE分位点88%，PB分位数82%，处于中高位。
中证1000PE注册制改革以来分位点88%，PB分位数70%，估值中高位。
全A注册制以来估值PE分位数88%，PB分位数71%，处于中高位的水平。
科创50注册制以来估值剔除负值PE分位数87%，PB分位数85%，处于中高位的水平。
创业板
注册制以来估值PE分位数57%，PB分位数72%，处于中位的水平。
10年期美债利率4.39%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率偏低，恒指偏贵。
美股估值处于历史高位，SP500市盈率三十年分位数93%，市净率分位数100%。
美十年期国债利率、实际利率、美元指数震荡，缺乏驱动。
美高收益企业债利差低位震荡。
货币市场7天shibor利率维持历史低位、三个月SHIBOR继续下行，十年期国债利率震荡下行。
中美十年期国债利差跌到历史低位。
上周十年期国债期货价格上涨，中证商品指数震荡。原油受霍尔木兹海峡局势再度动荡影响大幅反弹到高位，贵金属小幅下跌，铜小幅下跌，碳酸锂维持上涨趋势，铁矿石、农产品继续反弹。
换手率
上周修正资金小幅净流入。
五日大宗交易成交额100亿，活跃度回升。
两融余额周度流入82亿，融资交易大幅放缓。
股票型ETF份额流出303亿。
新成立偏股基金发行规模上周增241亿，股票基金发行平稳。
周度上市金额22亿，IPO过会融资279亿。大盘股华润新能源IPO。
上周产业资本减持116亿。
2026年6月解禁规模显著增加。
上市公司周度回购10亿，月度累计回购大幅回落。
上周市场行业表现上半导体仍然领涨但是通讯开始领跌，明显出现分化，石油化工大幅反弹，国防军工、媒体、软件、硬件等领跌。
上周ETF市场芯片ETF、半导体ETF领涨，但是通讯ETF领跌，AI算力明显分化。煤炭、新能源、化工ETF领涨，黄金股ETF、传媒、港股创新药、恒生互联网ETF领跌。
上周A股传统行业工业成交占比下降，材料行业成交占比止跌回升，金融成交占比大幅反弹，公用事业成交占比反弹，、继续低迷。
新经济行业中信息技术占比高位回落，新能源、医疗保健占比稳定，日常消费和可选消费继续低迷。
本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。
本报告基于紫金天风期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但紫金天风期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且紫金天风期货股份有限公司不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，紫金天风期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与紫金天风期货股份有限公司及本报告作者无关。