中财投资网(www.161588.com)2026/5/28 18:49:34讯：

一家商业航天独角兽，刚把50亿元募资计划递到科创板门口，就迎来一则军采暂停公告。

5月26日晚，军队采购网发布《关于对微纳星空暂停处理公告》称，经调查，北京微纳星空科技股份有限公司在采购活动中涉嫌“围标串标”行为。根据军队供应商管理相关规定，自2026年5月26日起暂停其参加全军物资工程服务采购活动的资格。

这个时间点颇为敏感。

因为在5月11日，微纳星空科创板IPO申请获上交所受理，这意味着公司有望冲刺民营商业卫星第一股。

而公开信息显示，5月25日，该公司审核状态变更为“已问询”。也就是说，在IPO刚进入问询阶段后，军采暂停事项随即出现。

这起事件会否影响微纳星空IPO？目前尚不能简单下结论。但可以确定的是，围绕投标合规、军采资格、内控有效性、客户结构及业务持续性，微纳星空需要向监管和投资者作出更充分的解释。

军采暂停公告来得敏感

微纳星空此次冲刺科创板，原本带有较强的产业关注度。

招股书显示，该公司聚焦卫星研制与交付，业务覆盖低轨遥感、通信、导航增强等领域，并披露参与某国防工程、国家卫星互联网工程、商业导航增强星座等建设任务。截至招股说明书签署日，微纳星空已累计发射32颗卫星。

在商业航天持续升温的背景下，微纳星空此次IPO拟募资50亿元，募投项目包括总部及研发中心建设项目、泰景卫星星座建设项目、卫星平台核心单机研发及系统集成建设项目等。

然而，军采暂停公告使这桩IPO多了一层不确定性。

根据公告，微纳星空自2026年5月26日起被暂停参加全军物资工程服务采购活动资格。

需要注意的是，据军队采购网消息，在暂停期内，法定代表人高恩宇控股或管理的其他企业，也被暂停参加上述范围军队采购活动，授权代表郭磊被暂停代理其他供应商参加上述范围军队采购活动。

从IPO审核角度看，这并非一个普通经营动态。其发生在申报受理后、问询阶段刚开启时，属于可能影响投资者判断的新增事项。后续审核中，公司大概率需要说明事件发生背景、涉及项目金额、调查进展、暂停期限、整改措施，以及是否影响在手订单和未来业务获取。

注册制审核并不替投资者判断企业“好不好”，但要求发行人把影响投资判断的重要事项讲清楚。对微纳星空而言，这一次需要讲清楚的，正是其军采合规底色。

焦点在是否触及重大违法和内控缺陷

虽然现阶段尚不能直接判断微纳星空是否构成重大违法，也不能简单推导出其IPO必然中止或终止。但“围标串标”本身指向投标秩序和商业诚信。对于一家正在冲刺科创板的企业而言，这类事项天然会触发更严格的合规审视。

更关键的是，该事项是否构成发行上市审核语境下的重大违法违规。

据上交所披露的科创板发行条件，最近3年内，发行人及其控股股东、实际控制人不得存在欺诈发行、重大信息披露违法，或者其他涉及国家安全、公共安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为；董事、监事和高级管理人员也不得存在相关禁止情形。

陕西恒达律师事务所高级合伙人、律师赵良善对21世纪经济报道记者表示，依据《军队物资工程服务供应商管理规定》，采购主管部门在核查供应商疑似失信行为期间，有权暂停其采购业务受理资格，该措施仅为调查保全手段，不产生处罚效力。结合《招标投标法》第五十三条、《招标投标法实施条例》第三十九条、第四十条规定，围标串标的违法行为成立，需由主管机关查实存在串通报价、统一编制投标文件、协同投标等法定事实，并出具正式认定文书。

赵良善认为，从IPO审核角度看，该事项是否进一步构成重大违法违规，仍需结合后续调查结论、处理依据及影响范围判断。接下来，审核机构可能关注几个核心问题。比如公司投标管理、客户开发、合同审批、印章使用等内部控制是否有效，招股书此前对类似风险是否已有充分披露等。

对微纳星空来说，接下来的重点不是简单回应“有没有影响”，而是要证明影响可控、整改有效、内控仍然可信。

业务持续性或成追问重点

军采暂停之所以值得关注，还因为微纳星空的业务结构与国防、政府及央国企客户联系紧密。

据招股书披露，公司报告期内正在履约或已签订合同的客户包括政府部门、国防部门、央国企、商业公司等行业用户。换言之，来自国防及政府类客户的业务并非边缘业务，而是其商业航天叙事中的重要组成部分。

财务数据也显示，微纳星空仍处于收入快速放量但尚未盈利阶段。2023年至2025年，该公司营业收入分别约为5108.4万元、4000.78万元和3.85亿元；归母净利润分别约为-6亿元、-3.12亿元和-1.81亿元。

2025年，公司收入大幅增长，但客户集中度较高。招股书显示，2025年公司第一大客户销售额约2.16亿元，占当年营业收入的56.15%；前五大客户合计占比达92.33%。

这意味着，市场需要关注的不只是单个采购项目金额，更是军采暂停是否会影响公司后续订单获取能力。

如果暂停范围仅限特定阶段，且不影响既有合同履约，那么短期财务影响或许有限。但如果暂停持续时间较长，或影响公司参与后续军队采购项目，则可能对其新增订单、收入增长和业务持续性形成压力。

对于一家拟以科创板第五套标准冲刺上市、仍处亏损状态的商业航天企业而言，未来订单兑现能力本就是估值和审核关注重点。军采暂停事项出现后，这一问题会被放到更显眼的位置。

总体看，军采暂停未必直接导致微纳星空IPO受阻，但它势必让这笔IPO进入更复杂的审核情境。后续影响程度，将取决于调查结论、处罚范围、涉及业务规模、整改情况，以及公司和中介机构能否给出充分、可验证的说明。

对微纳星空而言，科创叙事的必答题仍在，合规考题也已经摆上桌面。