中财投资网(www.161588.com)2026/5/20 15:50:01讯：

证券发布研报称，中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起高收益者，推荐(.SH)、(.SH)。

证券主要观点如下：

事件

据中国摩托车商会数据，2026年4月250cc(不含)以上摩托车销量10.4万辆，同比+11.4%，环比+33.4%。1-4月累计销量29.1万辆，同比-2.3%。

行业：中大排月度销量环比改善出口同比表现优于内销1)125cc(不含)以上：4月销量81.2万辆，同比+3.4%，环比+20.0%;1-4月累计销量263.8万辆，同比+2.9%;2)250cc(不含)以上：4月销量10.4万辆，同比+11.4%，环比+33.4%。1-4月累计销量29.1万辆，同比-2.3%。其中：出口：250cc+摩托车4月出口5.6万辆，同比+44.5%，环比+19.9%，1-4月累计出口18.2万辆，同比+15.4%。内销：250cc+摩托车4月内销4.8万辆，同比-12.3%，环比+53.7%，1-4月累计内销10.9万辆，同比-22.3%。

结构：各细分排量段车型环比均明显改善

1)250cc<排量≤400cc：4月销售5.5万辆，同比+24.1%，环比+30.1%;1-4月累计销量15.9万辆，同比+0.7%;

2)400cc<排量≤500cc：4月销售2.4万辆(其中春风1.6万辆)，同比-18.4%，环比+39.2%;1-4月累计销量5.9万辆，同比-20.1%;

3)500cc<排量≤800cc：4月销售2.0万辆(其中春风0.4万辆)，同比+23.6%，环比+27.6%;1-4月累计销量6.1万辆，同比+7.8%;

4)排量>800cc：4月销售0.4万辆(其中隆鑫0.2万辆)，同比+49.6%，环比+90.1%;1-4月累计销量1.2万辆，同比+27.9%。

该行认为4月整体中大排量摩托车销量表现强势。展望2026年，供给持续丰富，叠加、、等龙头摩企发力出口业务，中大排内有望共振向上。

格局：头部企业份额稳固春风、隆鑫份额领先

4月250cc+销量前三名分别为、、，CR3市占率合计为49.8%;1-4月CR3累计市占率合计为49.4%，较2025年全年上升2.8pct，其中：1)：250cc+4月销量2.3万辆，同比+2.6%，市占率22.2%，环比+0.03pct;1-4月累计市占率21.1%，较2025年全年+1.2pct;2)：250cc+4月销量1.7万辆，同比+44.4%，市占率16.4%，环比-1.9pct;1-4月累计市占率17.8%，较2025年全年+2.9pct;3)：250cc+4月销量1.2万辆，同比-23.0%，市占率11.2%，环比+0.8pct;1-4月累计市占率10.6%，较2025年全年-1.3pct。

春风动力：全地形车增势强劲产品结构持续升级

据中国摩托车商会数据，4月两轮总销量8.4万辆，同比+51.0%，环比+13.4%，其中燃油摩托车销量3.3万辆，同比+16.7%，环比+20.2%;极摩销量5.1万辆，同比+87.4%，环比+9.3%。公司1-4月累计销量23.8万辆，同比+60.3%。四轮沙滩车出口销量为2.3万辆，同比+46.9%，环比+31.7%;1-4月累计销量7.1万辆，同比+33.0%。中大排摩托车：4月250cc+摩托车2.3万辆，同比+2.6%，环比+33.5%，1-4月累计销量6.1万辆，同比-5.5%;分区域：1)出口：4月销量为1.2万辆，同比+16.9%，环比-13.1%;1-4月累计出口5.2万辆，同比+12.4%。2)内销：4月销量为7.2万辆，同比+58.7%，环比+19.5%;1-4月累计内销18.6万辆，同比+81.9%。

分结构：1)200<排量≤250cc：4月销量0.3万辆，同比-81.4%，环比-44.6%;1-4月累计销量1.5万辆，同比-21.3%;2)250<排量≤400cc：4月销量0.05万辆，同比-29.4%，环比+33.7%;1-4月累计销量0.2万辆，同比-29.0%;3)400<排量≤500cc：4月销量1.6万辆，同比+6.5%，环比+39.7%;1-4月累计销量3.9万辆，同比-3.9%;4)500<排量≤800cc：4月销量0.4万辆，同比-31.4%，环比+9.5%;1-4月累计销量1.6万辆，同比-27.1%。

展望：关注两轮核心两方面增量：1)内销方面：重点布局450cc和650cc级别新车型，主要车型包括450NK/500SR/450CLC/675SR/450MT等，对于销量的拉动作用值得期待;2)出口方面：2021年起在海外四轮市场地位逐步稳固之后，两轮加速向海外市场拓展，开启两轮海外新增长极：据中国摩托车商会数据，2022年、2023年、2024、2025年摩托车出口销量分别4.6、7.5、12.6、14.6万辆，同比分别+72.0%、+63.4%、+66.6%、+16.4%，2026年凭借产品力优势及更加丰富的车型供给，该行预计或将维持较高增速。

隆鑫通用：深耕摩托车出口无极品牌焕发新机

据中国摩托车商会数据，2026年4月摩托车(含三轮)销量12.9万辆，同比-25.1%，环比-5.6%。1-4月累计销量47.8万辆，同比-23.2%。中大排摩托车：4月250cc+摩托车销量1.7万辆，同比+44.4%，环比+19.7%，1-4月累计销量5.2万辆，同比+30.5%。出口：4月销量为10.5万辆，同比-22.1%，环比-9.0%，1-4月累计出口41.3万辆，同比-18.8%，其中800cc+车型出口1,796辆，维持强势。

2025米兰展：400ccADV踏板成为焦点

1)全场景ADV踏板：SR450X：旨在打破传统踏板车的使用边界。它搭载一台398cc双缸发动机，最大功率31kW，最大扭矩42N.m。拥有180mm的高离地间隙和“公路-越野”两用轮胎，配合KYB可调减震，使其具备应对非铺装路面的能力。

2)都市通勤踏板：SR16A：专注于提升城市日常通勤的品质。它通过特调的稳控手把系统和高效隔振技术，有效抑制了行驶中的手把与座垫振动。

展望：公司深耕摩托车出口业务数十年，新品牌无极经过五年的发展，已经成长为国产休闲娱乐运动机车头部品牌。无极主要覆盖高端摩托车市场，近年来推出CU525、DS525X、SR250GT、DS900等多款爆品，目前正处于强产品阶段。据公司2024年年报，无极品牌国内外渠道建设效果显著，国内销售网点共990个，海外建成销售网点1,165个，其中欧洲地区近900家，为销量持续增长奠定坚实基础。

钱江摩托：产品定义能力提升明显出口注入新动能

据中国摩托车商会数据，2026年4月销量3.0万辆，同比-14.2%，环比+17.6%，1-4月累计销量10.7万辆，同比-18.6%。中大排摩托车：4月250cc+摩托车销量1.2万辆，同比-23.0%，环比+43.8%;分区域看：1)出口：4月销量为1.8万辆，同比+26.2%，环比+20.9%，1-4月累计出口7.1万辆，同比+34.0%。2)内销：4月销量为1.2万辆，同比-42.2%，环比+12.8%，1-4月累计内销3.7万辆，同比-53.6%。

2025米兰展：

1)V4动力复古：EQUUS600(EQvv S600)：“咖啡骑士”风格的复古车型是钱江展台的一大亮点。它搭载了一台结构独特的600cc90°V型四缸发动机，最大马力68匹，并配备电子油门和两种动力模式。车身采用铝合金双翼梁车架，将发动机作为受力单元，营造出强烈的机械美感;

2)首款三缸ADV：Reno900：标志着钱江进入了公升级多缸ADV市场。它搭载一台900cc三缸发动机，最大马力120匹，最大扭矩93牛.米，配备前19后17英寸的辐条轮毂，外观设计敦实饱满，充满冒险气息。

展望：公司产品定义能力提升明显，2025年9月QJMOTOR选择以独立姿态亮相，于摩展开幕前一日举办战略发布会，推出涵盖街车、巡航车、仿赛等六大品类的全新车型矩阵。展望全年，旗舰街车追921、闪600V4陆续上市，有望接棒产品。

风险提示：中大排摩托车需求下滑;禁、限摩政策收紧;市场竞争加剧。