中财投资网(www.161588.com)2026/5/15 15:26:55讯：

来源：环球市场播报

SpaceX提出了美国企业史上最激进的公司治理架构之一，旨在确保埃隆马斯克无法被解雇，并推出与火星殖民计划挂钩、价值达万亿美元的薪酬方案。

这一史无前例的治理结构并未吓退投资者，他们无视较弱的股东权利和科幻式商业战略，只为获得一家即将进行史上最大规模IPO的独一无二公司的股份。

马斯克计划下月上市，恰逢罕见行星连珠、其55岁生日（6月28日）以及美国建国250周年纪念日（7月4日）前夕。尽管估值数字仍在变动，这家火箭公司已讨论以1.75万亿美元估值募资约750亿美元。

一位参与该交易的顾问表示：从严格的企业金融角度看，这个估值毫无道理。但埃隆很擅长让人追随他的梦想。大型资产管理公司对这次IPO兴趣浓厚，市场需求旺盛，也有大量埃隆的粉丝。

此前特斯拉薪酬风波、以及未能完全掌控其联合创办的OpenAI后，马斯克正为SpaceX锁定一套能保护其不受挑战的治理架构。

纽约与加州公共养老基金负责人本周致信SpaceX，对其所谓美国公开市场史上同等规模下最偏袒管理层的治理结构表示严重关切。

据知情人士透露，在上月提交给美国证监会的保密S-1文件中，马斯克将控制B类股票的绝对多数，每股投票权为普通股的10倍。

知情人士称，披露文件显示，这位全球首富已持有该2002年创办公司至少40%股份、超过80%投票权。

马斯克将同时担任SpaceX首席执行官、九人董事会主席。被普遍视为其务实得力搭档的格温妮肖特韦尔将继续担任总裁兼首席运营官。

招股书警示潜在投资者：马斯克仅能由B类股东罢免；只要持股不变，他将持续控制董事选举与罢免，这将限制或排除你影响公司事务的能力。

SpaceX还将要求股东争议必须通过强制仲裁解决，避免重演马斯克在特拉华州与加州因特斯拉、推特引发的公开诉讼。

特拉华州法官曾判定马斯克薪酬无效，批评董事会软弱、过度依附马斯克、未能有效监督；后上诉恢复其期权。此后马斯克将旗下多家公司重新注册至得州。

投资者认为，SpaceX近乎垄断商业火箭发射、Starlink卫星互联网业务快速增长，足以抵消马斯克对公司治理的绝对主导。

去年SpaceX承担了全球超过80%火箭发射任务，并正在研发可复用星舰系统，用于火星任务。

Starlink在轨卫星超过1万颗，通过向个人、航空公司、邮轮、移动运营商提供互联网接入，年收入突破100亿美元。

一位投资者表示：这是真正独一无二、拥有最深护城河的业务。这家公司每年承担西方90%以上载荷的太空发射，就像拥有美欧之间唯一海底光缆，互联网传输只能靠它。

若马斯克达成一系列与登月级目标挂钩的股价目标，其控制权将进一步巩固。这套机制与其在特斯拉潜在万亿美元薪酬方案如出一辙后者要求特斯拉估值增长六倍、并销售数百万台AI人形机器人。

知情人士称，今年1月，SpaceX董事会批准方案：若公司估值达7.5万亿美元、并在火星建立100万人殖民地，马斯克可获最高2亿股B类股票。

股票将按SpaceX市值每增长5000亿美元分批授予。路透社最先报道火星基地相关细节。

知情人士补充，若SpaceX估值达6.6万亿美元、并建成能提供100太瓦算力的太空数据中心网络，马斯克还可额外获得最多6000万股超级投票权限制性股票。目前全球最大地面数据中心算力仅1至2吉瓦。

另一位投资者表示：这些数字看似疯狂，但我尊重他将个人回报与公司业绩深度绑定的做法。我们可以争论他是否该拿这么多钱，但现实是，只要他打造出这些巨型企业，我个人完全接受。

S-1文件也披露了公司近期财务状况，但一系列与马斯克旗下帝国的交易令数据变得复杂。

2025年3月，马斯克将社交媒体平台X与AI初创公司xAI合并；今年2月又将两者并入SpaceX，整体估值达1.25万亿美元。

上月再签协议：SpaceX有权今年以600亿美元收购AI代码公司Cursor，若交易失败，马斯克需支付100亿美元违约金。

2024年SpaceX营收140亿美元、盈利7.91亿美元；去年营收增至187亿美元、却亏损49亿美元，主因并入xAI后者正斥巨资在田纳西州建设两座搭载英伟达芯片的巨型巨人数据中心。

xAI2025年亏损64亿美元（2024年为16亿美元）；Starlink去年营业利润44亿美元（2024年为20亿美元），形成对冲。

SpaceX未回复置评邮件。

为提升IPO前市场形象，马斯克将xAI孟菲斯超级计算机租给AI公司Anthropic。

一位股东表示：这笔交易显然让短期财报更好看。他估算Anthropic每年或向SpaceX支付50亿美元，投资者认为此举将为IPO增添光环效应。

风投与机构投资者将从本次上市获得巨额回报，部分投资者已等待二十余年兑现收益SpaceX早年曾濒临破产。

IPO也将为马斯克聘请的投行、律所带来巨额服务费。

美银、花旗、高盛、摩根大通、摩根士丹利牵头二十余家全球银行；知情人士称，马斯克核心盟友、2025年2月从特朗普政府离任重返摩根士丹利的迈克尔格里姆斯是本次IPO核心负责人。

有人担忧，此次史上最大IPO（或超越沙特阿美2019年290亿美元募资、1.7万亿美元估值）市场难以承接；资金或流向OpenAI、Anthropic两者今年亦拟募资数百亿美元。

但三家公司均有望快速纳入指数，被动资金将持续流入。纳斯达克100指数（跟踪资金超6000亿美元）率先修改规则：大型新股上市仅需15个交易日即可纳入。

一位顾问表示：投资者不可能不持有它，这对需求非常有利。

另一位顾问补充：市场容量充足，机构投资者手握2700亿美元闲置资金。

投行计划通过券商向散户配售大额股份。特斯拉市值1.4万亿美元、散户持股比例却高达30%。

Nasa ETF基金经理尤里霍贾米里安（持有约5400万美元SpaceX股份）称：马斯克非常重视散户，希望他们参与。本次IPO规模空前，必须创造市场需求。

一位投资过X、xAI、SpaceX的风投表示：尽管马斯克政治与社会观点争议极大，但IPO不愁买家。

他说：我们不是盲目给钱，但说实话，从不押注埃隆失败，一直是正确策略。