转债新券受热捧。

在短暂“断档”后，近期转债新券恢复供给。5月以来，本川转债、金杨转债、斯达转债、珂玛转债等相继上市，相对4月份仅2只转债上市，转债新券供给明显增加。

从上市后的表现来看，转债新券上市获得资金热捧，5月以来上市的4只转债上市首日均以57.3%的顶格涨幅报收，随后仍然持续走高。

业内人士指出，转债新券定价偏高的核心在于市场的强势，权益市场走强预期下，增量资金持续入市，对新券的定价有明显支撑。后期，若权益市场预期未发生根本性逆转，转债新券的投资逻辑便依然成立。

转债新券受热捧

5月13日，珂玛转债上市，开盘后迅速触发30%涨幅临停，复牌后继续走高，最终以57.3%的涨幅报收。5月14日，该转债延续强势表现，开盘即一字涨停，进一步推高涨幅，两日累计涨幅逼近90%。在转债接连大涨的背景下，中签投资者收益颇丰，中一签最高收益接近900元。

值得注意的是，珂玛转债的火爆表现，也是当前可转债新券市场整体热度的一个缩影。数据显示，今年5月以来上市的转债新券，首日全部以57.3%的顶格涨幅报收，部分品种次日仍持续走高。

其中，斯达转债、本川转债的表现尤为强势。5月11日上市的斯达转债，上市首日涨57.3%，随后的三个交易日，该转债继续冲高，5月14日盘中一度上涨至214元/张。这意味着，该转债上市后的短短4个交易日内便实现了翻倍。本川转债也在5月14日盘中一度上涨至196.579元/张，较发行价的涨幅超90%。

在市场热捧的情况下，转债新券的转股溢价率普遍较高。以斯达转债为例，该转债截至5月14日的转股溢价率超60%，明显高于转债市场的平均水平。

记者观察到，斯达转债、本川转债、珂玛转债等上市后大涨并非偶然，科技股受资金追捧是其走强的核心支撑。比如，斯达转债的正股斯达半导5月13日实现10%涨停，该转债也在当天大涨16.74%；本川转债的正股本川智能5月13日涨11.30%，该转债在当天涨12.84%；珂玛转债的正股珂玛科技近期股价攀升走高，也带动了珂玛转债上市后价格接连大涨。

业内人士分析指出，转债新券的强势表现，既得益于正股所处赛道的高景气度、转股价值的优势，也离不开当前市场资金对转债新券的配置需求。但同时也需警惕风险，转债短期涨幅过大，存在回调压力，尤其是部分转债纯债价值较低，若正股股价出现大幅波动，可能会影响转债价格的稳定性。

转债市场供需仍偏紧

尽管近期转债新券供给有所增加，但相较于年内因强赎、到期等方式退出市场的转债数量而言，市场整体供需仍处于偏紧状态，这也在一定程度上支撑了新券的热度。

Wind数据显示，截至目前，包括已摘牌和已公告触发强赎、即将被赎回的转债，年内可转债退出数量已超过80只。在年内退出的可转债中，部分品种的存续期甚至不足一年，便匆匆告别了转债市场。

全市场转债剩余规模目前接近5000亿元关口，较年初规模缩水超500亿元；与2023年末的规模相比，缩水3700亿元以上。

申万宏源近日发布的研报称，从发行预案的规模来看，转债的供给规模趋于上升，但是存量下降的态势依旧没有扭转，2026年初以来存量规模依旧下降，净供给规模依然萎缩。从基金数季报数据来看，固收+的增长依旧，即意味着转债的需求依旧存在，甚至可能随着转债的强赎、到期等，其供需缺口可能会继续扩大。

兴业证券表示，再融资新规带来的供给放量预计带来的实际影响可能要在6个—7个月后才会反映，转债供需错配的格局短期难以扭转，转债整体估值韧性有望持续。

校对：盘达