中财投资网(www.161588.com)2026/5/11 9:00:43讯：

智通财经获悉，在美国总统唐纳德特朗普拒绝伊朗方面所给出的最新长期和平提议回应后，国际原油价格基准布伦特原油期货价格以及北美原油定价基准WTI原油期货价格均在周一亚盘交易初期大幅上涨，美元走高，标普500股指期货在亚盘初期显著低开。最新的地缘政治动态无疑延长了对于全球能源体系而言至关重要的霍尔木兹海峡事实上的美伊双重封锁状态，可能导致国际油价进一步上涨，加之动量交易指标已达到历史上曾多次预示短期剧烈抛售的极端水平，进而可能共同导致近期在AI投资狂潮之下大举上攻的全球股市迈向回调轨迹。

布伦特原油期货价格一度暴力上涨3.5%，至每桶105美元的重点看涨关口，而美国西德克萨斯中质原油价格(即WTI原油期货价格)一度升至近100美元关口。据了解，美国总统特朗普在一篇最新发布的社交媒体帖子中表示，伊朗方面对于其旨在结束中东战争的长期和平提议的回应完全不可接受，与此同时，在一系列敌对行动升级之后，双方正艰难维持脆弱的暂时停火协议，在霍尔木兹海峡默契保持一种以军队管控海峡的同时尽可能不发生正面交火。

自2月底伊朗战争开始以来，霍尔木兹海峡实质上处于封锁状态，已经切断了向全球客户供应原油、天然气和成品燃料油的最核心航运通道之一，大幅推高了能源价格，并加剧了全球投资者们的通胀担忧情绪。国际能源署表示，这场地缘政治冲突导致的霍尔木兹海峡供给中断正在造成人类社会有史以来最大规模的供应端冲击。

华尔街金融巨头花旗发布研报表示，如果美国与伊朗之间的长期和平谈判仍然显得棘手，导致霍尔木兹海峡长期处于封锁与管控状态，国际油价基准布伦特原油价格可能从近日明显回落后的100美元附近点位进一步上涨，甚至有可能再创阶段性新高。

花旗集团的策略师们表示，其基准预测情景仍然是，霍尔木兹海峡的中断将在5月底之前显著缓解，但同时称，美伊达成协议的难度已经增加了近期油价大幅上行风险。这家华尔街巨头维持0至3个月布伦特油价预期将在每桶120美元的高价预测点位;同时其预计布伦特原油第二季度平均价格回落至每桶110美元，随后第三季度回落至95美元，第四季度回落至80美元。

从停火幻觉到新一轮供应冲击!特朗普一句完全不可接受再点燃油市

2月28日爆发的这一轮地缘政治冲突可谓严重扰乱了全球能源供给市场，占全球范围约20%至30%石油与天然气运输份额的霍尔木兹海峡的航运几乎完全停滞，导致供应紧张，并大幅推高了油价，使得第一季度国际油价基准即布伦特原油期货价格大幅上涨超50%，徘徊在每桶100美元附近，此后在双方偶尔释放进一步和平谈判意向的催化下一度回落至90美元附近，但是截至近日随着霍尔木兹海峡仍然处于双方军队的极其严格管控与封锁状态并且达成长期和平协议的前景愈发模糊，再度突破100美元关口。

如上图所示，特朗普拒绝伊朗和平提议后油价大幅上涨美国总统称伊朗方面的回应不可接受。

有媒体在周末报道称，伊朗方面曾经提出将其部分高浓缩铀库存转移至第三国，但拒绝拆除其最大规模核设施的想法。不过此后不久据伊朗半官方新闻机构塔斯尼姆报道，伊朗对上述的媒体报道提出异议。

周日，一次无人机密集袭击曾短暂点燃卡塔尔附近波斯湾一艘大型运输货船，这是4月初美伊双方达成短暂停火协议以来该地区最新一起引人注目的航运袭击事件。阿拉伯联合酋长国(阿联酋)和科威特也表示，它们拦截了数轮敌对无人机袭击，但是未公布无人机袭击来自哪一军队势力。

沙特阿美首席执行官Amin Nasser周日表示，如果通过霍尔木兹海峡的航运受限状态持续超过数周，石油供给市场可能要到2027年才会正常化。该公司已设法通过其位于西海岸地区的延布港来重新引导部分石油流向，以抵消供应损失，但是相比于霍尔木兹海峡的常态运输而言显得非常渺小。

沙特阿美CEO Amin Nasser警告，过去两个月因霍尔木兹航运受扰，市场已损失约10亿桶石油，即便通行恢复，低库存、多年投资不足和物流重建都会拖慢油市正常化。阿美的警告实际上是在给市场重新定价：重开海峡不等于供应立刻恢复。如果封锁只持续短期，市场也需要数月消化库存缺口、船期错配、保险成本和炼厂补库;如果再拖数周，供需缺口可能跨年延伸，甚至使市场到2027年才恢复正常。

正如花旗最新研报所描述的那样，华尔街策略师们似乎越来越相信，通过霍尔木兹海峡的航运将持续受损至今年下半年。高盛一项调查中的多数受访机构投资者预计，通过这一狭窄水道的航运流量将在6月底之后仍受到扰乱。

虽然已有少量航运供应冒着被导弹袭击的风险成功通过霍尔木兹海峡比如阿联酋和沙特阿拉伯成功让数艘油轮悄然驶出，但总流量仍只是战前水平的一小部分而已。卡塔尔也成功运出几艘搭载大规模液化天然气(即LNG)储量的运输船舶，这是2月底地缘政治冲突开始以来首次有LNG运输船通过该海峡。

以色列总理本雅明内塔尼亚胡周日在CBS《60分钟》节目接受采访时警告称，战争尚未结束。他表示，还需要做更多工作，以彻底拆除伊朗的核能力，并清除其高浓缩铀库存。

特朗普的最新威胁言论在本周亚洲金融交易市场开盘时引发巨量交易，布伦特原油7月期货合约在最初五分钟内成交超过4,000手。相比之下，近期亚洲市场交易日开盘最初几分钟的平均成交量甚至不足1,000手。

TACO退潮NACHO登场?

在一些华尔街策略师看来，霍尔木兹危机已经从短期地缘冲击升级为全球能源系统修复周期问题。这意味着油价的风险溢价仍有粘性，市场不能只交易停火标题，而要交易库存消耗、航运保险、替代通道能力和补库周期。布伦特重回每桶105美元附近，反映的是投资者开始接受高油价可能常态化;这会继续压制美联储降息空间，推高大型能源股、油服、航运保险和美国页岩的相对吸引力，同时对航空、化工、消费以及一些尚未盈利且利率敏感型高估值成长股构成压力。

换言之，霍尔木兹海峡即使明天重开，全球油市供给端也不是一键重启;如果封锁继续拖延，能源冲击将从价格波动演化为20262027年的宏观通胀和供应链再定价主线。

自2025年4月特朗普向全球发起贸易战以来，TACO 策略(Trump Always Chickens Out / 特朗普总是临阵退缩)被交易员们广泛采用，每当特朗普发出新的更加激进的关税威胁或者抛出其他的重大威胁引发市场暴跌时，全球股债市场的投资者们便押注他最终会退缩或者实际落地的政策较特朗普的口头威胁大幅削弱，进而选择在适当的低迷时机大举抄底，大举押注股票市场将在不久后出现大举反弹。

但是，随着股票市场最为经典的动量交易策略即借助诸多技术指标或者机构独家定制化的量化模型来买入赢家、大规模卖出输家的交易策略，已达到历史上曾多次预示短期剧烈抛售的极端水平意味着AI驱动的全球股市牛市基调与主趋势虽尚未被证伪，但是短线层面可能即将从盈利上修行情进入动量交易过热驱动的回调阶段。当前越来越多交易员倾向于押注NACHO这一交易主题。

随着霍尔木兹海峡危机无法快速化解，华尔街交易员们似乎正从TACO交易策略(押注美伊和谈取得进一步积极进展或特朗普总是临阵退缩)切换至NACHO交易策略即假设海峡长期封锁不可避免(Not A Chance Hormuz Opens)。布伦特原油价格虽从4月底每桶126美元的战时高点回落，但仍在100美元上方。

花旗表示，即便霍尔木兹海峡有序解除封锁，短期到中期内全球石油供给仍然非常有限，距离恢复至2月底中东地缘政治冲突前的运输水平可能相当遥远，而在此期间全球向中东国家抢购或者因库存恐慌而囤积石油可能大幅推高油价。

中东地区整体石油产量可谓因伊朗战争而出现了大幅削减，而且这一次产量缩减以及油价暴涨背后的逻辑已经不只是霍尔木兹海峡运输受阻，而是减产+出口船舶运力受阻+基础设施被导弹打击而受损三重叠加;这些因素也是为何投资咨询公司Yardeni Research创始人埃德亚德尼(Ed Yardeni)等华尔街资深策略师们近日强调，在全球经济已承受高融资成本与地缘冲击的环境下，能源股正在从周期交易，升级为组合里的战略性超配。

随着沉迷动量的交易员艰难寻找伊朗战争停火线索，全球市场从动量狂潮切回地缘风险模式?

从历史数据统计来看，动量交易愈发极端，暗示着AI投资狂潮驱动的美股乃至全球股市牛市已进入过热/拥挤/高脆弱性的后期狂热阶段;但它更准确地预示的是阶段性向下回调行情或者市场剧烈轮动风险上升，而不是牛市必然终结。尤其是通胀担忧、动量交易趋于极端和股票市场高估值的典型组合，通常来说意味着市场对基本面扩张预期过度定价当基本面数据或宏观环境出现显著偏离预期(比如盈利下修、利率预期大幅变化、围绕收益率曲线的融资成本上升等)，牛市行情更容易出现阶段性回调。

在特朗普拒绝最新和平提议后，当亚洲市场恢复交易时，押注炙热市场动量行情的投资者可能将面临严峻现实检验。特朗普称，伊朗对其结束与美国持续10周冲突的提议所作出的最新回应完全不可接受。随着市场对于通胀乃至滞胀的担忧情绪迅速升温，亚洲市场早盘交易中，布油与WTI原油携手冲高，美元兑主要货币显著走高。

来自新西兰银行的资深策略师Jason Wong表示：特朗普拒绝伊朗最新和平计划，可能使本周金融市场开局进入避险交易模式，逆转了我们上周看到的部分价格走势。这种走势可能会在早盘交易中延续。

特朗普提议，伊朗有序允许船只通过霍尔木兹海峡，而华盛顿则在下个月结束对伊朗港口的封锁，但是这一提议似乎并未被伊朗彻底接纳，双方仍在围绕霍尔木兹海峡的航运对于部分试图通过该海峡的船舶进行开火警告。

上周全球股市大涨，标普500指数和纳斯达克100指数更是继续创下新纪录，10年期美国国债收益率上升，加密货币也上涨。美国就业报告稳健，再加上一连串强劲企业业绩，强化了市场猜测，即世界最大经济体在伊朗战争引发的能源压力面前仍具韧性。

截至周五美股市场收盘，强劲就业数据与围绕AI算力主题的交易狂潮，共同推动标普500指数以及纳斯达克100指数这两大基准股指在周五再创历史新高点位，标普500指数更是连续六周收涨。涵盖英伟达、AMD、英特尔以及美光等全球AI算力产业链领军者的堪称全球芯片股风向标以及AI算力投资风向标的费城半导体指数，同样连续六周上涨，较4月份低点疯狂涨近250%，以市销率衡量，费城半导体指数估值已创历史新高。

巴克莱私人银行与财富管理首席市场策略师Julien Lafargue表示：随着财报季现在基本结束，投资者的焦点无疑将牢牢集中在霍尔木兹海峡，以及通过这一关键咽喉要道的大型油轮航运交通是否显著改善。根据机构汇编的一项数据，标普500指数成分股中约82%的成分公司第一季度利润超过预期。

动量指标涨势已达到历史上曾多次预示短期剧烈抛售的极端水平。高盛集团的交易部门本周则写道，基于主经纪业务数据，最高动量股票的估值已经过度拉伸，市场仓位甚至处于近年来最高水平之一。在华尔街机构语境下的动量交易不是那种依赖少数技术面指标的交易，而是使用相对强弱、过去612个月收益、排除最近1个月反转效应、波动率调整、行业中性、风险模型、拥挤度、资金流和成交量信号等指标综合打造出的定制量化模型来主导所谓的动量交易策略或者动量因子。

隆奥达资产管理的资深策略师Homin Lee表示：如果未来一周船舶们穿越霍尔木兹海峡的尝试开始取得成功，它们将成为检验霍尔木兹船舶通行至少部分恢复前景的关键测试。我们愿意接受这样一种可能性，即围绕海峡的最新惊人头条新闻，并不反映局势滑向另一场重大对抗，而是一种围绕冲突后美伊安排形态的默契谈判。

未来一周公布的消费者价格新数据可能会证实，美国通胀前景仍是一个威胁。根据机构调查的经济学家们预估中值，经济学家们预计4月美国消费者价格指数(即CPI)将环比大幅上涨0.6%。此前，3月录得2022年以来最大月度涨幅。美国劳工统计局的CPI数据报告将于周二发布。

不过，美联储目前被认为可能会长期维持基准利率不变，以观察油价飙升的影响如何演化。货币市场定价继续显示，美联储今年将维持利率稳定不变。

有媒体周日报道称，全球最大固定收益投资巨头Pimco的首席投资官Dan Ivascyn在接受采访时表示，与伊朗关闭霍尔木兹海峡相关的能源价格飙升，给美联储政策制定者们带来了新的挑战;这些政策制定者一直在努力将通胀降至央行2%的目标。Ivascyn表示：美国距离那一步更远，但按今天的情况看，你会在欧洲、英国，或许甚至日本看到更多紧缩货币政策，我也不会完全排除美国出现这种情况的可能性。