中财投资网(www.161588.com)2026/3/5 5:21:50讯：
比音勒芬
多品牌持续丰富，增持彰显信心
事件： 2026年2月27日公司发布《关于控股股东的一致行动人增持公司股份计划的公告》，公司总经理谢邕先生(董事长谢秉政先生之子)拟增持金额1-2亿元，增持股份数量不超过总股本2%。 点评： 总经理拟增持股份，彰显发展信心。公司总经理谢邕先生(董事长谢秉政先生之子)计划6个月内以集中竞价方式增持公司股份，拟增持金额1-2亿元，增持股份数量不超过公司总股本的2%。谢邕先生此前未持有公司股份，此次增持为董事长家族上市以来首次增持，充分彰显对于公司后续中长期发展的坚定信心。 2025年收入稳健增长。在波动的消费环境下，2025Q1-3公司营业收入同增6.7%至32亿元。在新品牌推广、门店扩张等因素导致的销售费用增加影响下，公司归母净利润同降18.7%至6.2亿元。 比音勒芬)
href=/002832/>比音勒芬（002832）主品牌持续优化升级。比音勒芬主品牌目前营运时尚TRENDY、户外MOTION及生活PREMIUM三大系列。通过签约丁禹兮、胡一天及李兰迪等明星作为品牌代言人以及故宫、哈佛大学、英国艺术家HattieStewart等联名推动品牌持续年轻化升级，拓宽消费客群及消费场景；渠道端于深圳全新推出先锋旗舰店，完整展现公司产品系列并为消费者提供咖啡吧及VIP个性化等优质服务。 品牌矩阵持续扩展，打造多增长极。公司于23年4月收购的K&C品牌2025秋冬系列亮相伦敦时装周。目前已在香港、澳门、北京及深圳等城市的高端购物中心开设门店；威尼斯狂欢节聚焦路亚户外细分赛道，满足消费者出行需求；CERRUTI1881聘请原Gucci男装设计总监DanielKearns担任首席创意官，目前已在香港及澳门开设门店；此外公司代理的日本户外品牌SnowPeak已在上海开店，美国运动康复鞋品牌OOFOS预计2026年开始推广。 投资建议：公司目前已成为中高端多品牌集团，比音勒芬主品牌持续升级稳健增长，K&C及威尼斯狂欢节等品牌满足多元需求，打造多增长极。董事长家族增持充分彰显对未来的发展信心。预计2025—2027年归母净利润同比-12%/+15.5%/+16.4%至6.9/7.9/9.2亿元，对应目前估值为13/12/10倍，给予其“买入”评级。 风险提示：消费复苏不及预期，新品开发及销售不及预期，门店扩张不及预期，盈利预测及估值不及预期等
洁美科技
收购埃福思切入精密光学设备领域，横向布局再下一城
进军精密设备领域，与现有业务实现协同共振。公司发布公告称正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买长沙埃福思科技有限公司100%股权，并募集配套资金事项。长沙埃福思科技有限公司是一家集自主研发、生产、销售于一体，专注超精密光学加工智能装备及其工艺的高新技术企业，公司以高端光学制造装备及加工工艺为基础，集设备研发、精密光学加工等技术和能力于一体，为客户提供中高端光学系统的产品和解决方案。公司致力于解决高端光学零件的加工、检测难题，致力于推广和应用先进的光学加工与检测技术。公司研发团队在非球面超精密抛光加工方面具有20年的工艺开发和设备研制经验，主要产品包括新型高性能离子束抛光机、磁流变抛光机、小磨头抛光机、铣磨机等设备。 离子束抛光技术是利用离子溅射原理，通过在真空状态下离子源引束产生等离子体能量束流，束流轰击工件表面产生原子级别的材料去除从而实现光学元件的高精度加工。与传统抛光工艺相比，离子束抛光非接触式的加工方式避免了因预压力导致的表面或亚表面损伤，同时，高洁净度的真空环境确保了加工过程较高的可控性与准确性。此外，离子束抛光过程中，束流始终与光学镜面紧密贴合，不会引入由于工具和镜面不吻合而导致的频段误差，这使得离子束抛光技术可以用于各种光学材料的高精度抛光。 埃福思研发生产的先进设备离子束抛光机、磁流变抛光机是超精密光学加工不可或缺的核心装备，解决了国家“卡脖子”难题，服务于精密光学、遥感、半导体等下游产业链，是典型的战略性新兴产业，未来有望和公司半导体相关业务实现协同共振。 AI需求推升被动元器件景气度，封装材料涨价在即。与传统服务器相比，AI服务器对MLCC的需求呈现量质双升”的极端特征。据天天IC消息，目前村田、三星电机、太阳诱电的高端产能稼动率均维持在80%以上，村田更是达到90%-95%的满载水平，产线持续处于供不应求”状态。村田总裁中岛规巨透露，客户咨询的高端MLCC订单量已达到公司当前产能的两倍，产能完全无法满足需求。由于高端MLCC精度要求极高，难以快速扩产，今明两年该类产品供应紧张的局面大概率将持续。公司作为上游封装材料核心供应商，在持续满产满销状态下，有望择机调涨产品价格。 盈利预测及投资建议：公司元器件载带业务有望开启涨价周期，横向拓展多项业务有望推动公司业绩增长。预计公司2025-2027年分别实现总营收21.51/26.45/32.07亿元，同比增长18.4%/23.0%/21.3%；预计将实现归母净利润2.54/3.62/5.26亿元，同比增长25.7%/42.6%/45.1%。公司当前市值对应2026/2027年PE分别为50.7/34.9倍。维持买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期；新品或新技术研发不及预期；全球贸易关系扰动。
中牧股份
产业链并购开启，协同优势凸显
事件：公司发布公告参与公开摘牌收购中核铀业有限责任公司控股子公司，以自有和自筹资金通过公开摘牌的方式收购中核铀业有限责任公司持有的河北圣雪大成制药有限责任公司51%股权以及中核铀业与其他转让方持有的内蒙古圣雪大成制药有限公司72.7272%股权，交易价格共计人民币7.27亿元。若交易协议签订后，中牧股份)
href=/600195/>中牧股份（600195）将直接持有圣雪大成51%股权，直接及间接合计持有内蒙古圣雪大成86.6363%股权，上述两者成为公司控股子公司。 圣雪大成具备研发优势，25前三季度净利润0.42亿元。圣雪大成成立于1997年，为国内重要的化学原料药生产企业，拥有两家全资子公司、一家参股公司，具备四个生产基地；其研发中心成立于2006年，涵盖微生物育种、发酵工艺开发、精制工艺优化等多个方面，产品开发领域包括动保、宠物药、大健康产品等。2024年末、25年三季度末公司资产总额分别为7.51亿元、7.81亿元，净资产分别为5.66亿元、6.08亿元；2024年、25年前三季度营业收入分别为8.75亿元、7.2亿元，净利润分别为0.59亿元、0.42亿元。 内蒙古圣雪大成出口海外，与跨国医药龙头具备长期战略合作。内蒙古圣雪大成成立于2018年，主要产品均已通过GMP认证，各类产品除国内销售外，亦出口至欧美、东南亚、中东等数十个国家和地区，与多家跨国医药龙头建立了长期战略合作关系。2024年末、25年三季度末公司资产总额分别为9.48亿元、9.73亿元，净资产分别为1.16亿元、1.24亿元；2024年、25年前三季度营业收入分别为3.72亿元、3.42亿元，净利润分别为-0.14亿元、0.08亿元。 本次并购将带来协同效应，强化市场竞争力，且打开出海新窗口。公司主营业务涉及化药、贸易、饲料、生物制品等，25H1收入结构为35.78%、27.87%、19.21%、16.1%。本次并购后，双方将实现产业链条延申、资源互补，形成产品矩阵，发挥协同效应，提升公司客户黏性和市场份额。同时，双方研发团队可共享技术和资源，加速新产品开发，进一步凸显产品协同优势，助力公司业绩增长。从销售区域来看，25H1公司国内、国外收入结构为93.02%、6.98%；本次并购后，公司在产品出海层面将得到进一步推动，打开新的增长窗口。 投资建议：公司深耕化药、动物疫苗领域，并购行业内优质企业带来协同优势，给公司业绩增长带来新动能。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.22元、0.28元、0.37元；对应PE为37倍、29倍、21倍，维持“推荐”评级。
湘电股份
电磁装备龙头，布局海陆空拓展成长边界
聚焦“三电”主业，成功“瘦身”盈利能力迎来修复 公司深耕电气行业20余年，是我国电工行业综合技术优势和产品配套能力最强的企业之一，在我国大型国防装备、电工成套装备、风力发电机等装备的开发应用起主导作用。2019-2020年公司陆续退出外贸和风电整机等业务，聚焦电机+电控+电磁(三电)主业，公司收入自2021年40亿元增长至2024年47亿元，归母净利润自2021年0.79亿元增长至2024年2.49亿元，盈利能力实现修复。 船舶电力+电磁技术世界领先，为海上力量提供新质战斗力 公司拥有船舶综合电力系统和特种发射系统两大核心技术，主要聚焦海军新型装备建设需求，在海军工程大学创新团队的技术引领下形成了综合电力、电磁发射两大核心技术，并处于世界领先地位，主要为我国未来主战舰艇提供高性能的电气动力装备。随着技术的进一步升级，将拓展至高能装备领域，应用于海、陆、空等多领域，为我国国防提供新质战斗力。 募投延伸发展边界，巩固“三电”领域龙头地位 公司通过2022年(30亿元)和2025年(20亿元)增发募资，实现对湘电动力剩余股权的收购，同时积极提升自身产研能力，“三电”能力从新能源、能源电力、船舶等传统制造领域向地面装备、低空、磁悬浮等新兴领域拓展，在新兴领域巩固电气龙头地位，同时也打开公司长期成长空间。 风险提示：下游需求波动，行业竞争加剧，公司估值波动，其他相关风险。
恒生电子
年报业绩符合预期，聚焦核心+持续控费积蓄增长动能
具体事件：1月27日，公司发布2025年度业绩预告，2025年预计实现归属上市公司股东的净利润12.29亿元，同比增加17.83%；预计实现扣非后归母净利润10.05亿元，同比增加20.45%，业绩符合预期。 年报业绩符合预期，归母净利同比+17.83%。1)2025年年度公司实现营业总收入约57.86亿元，同比下降12.08%左右，主要原因在于，相对收入的增长，公司更加关注收入质量的提升，公司主动优化业务结构，将资源进一步聚焦到核心产品线，对非核心、非战略且亏损的产品线进行战略性收缩，为公司未来增长积聚动能。2)2025年预计实现归属上市公司股东的净利润12.29亿元，同比增加17.83%；预计实现扣非后归母净利润10.05亿元，同比增加20.45%；主要原因系公司收入下降约12.08%，成本下降约13.12%，实现成本降幅超过收入降幅，同时公司联营企业相关的投资收益增加。3)2025年年度公司一方面持续加强回款管理，另一方面加大了降本增效的管理力度，向管理要效益，积极推进人员队伍的结构优化，公司经营活动产生的现金流量净额实现了增长。2025年年度实现经营活动产生的现金流量净额约10.67亿元，同比增加22.91%左右。 基石业务稳步发展，创新业务迎来新机遇。1)财富科技服务板块：经纪业务方面，新一代核心产品UF3.0签约多家券商项目，并完成多家券商新一代项目POC测试。新一代系统上线方面，若干头部券商项目已完成全量客户切换上线。财富管理业务方面，核心产品市场拓展顺利，综合理财产品中标率持续提升。2)资管科技服务板块：上半年受行业统一性改造需求下降影响，资管科技服务板块核心产品收入同比有一定下降。投资交易领域，新一代投资交易系统O45在证券、保险资管、信托行业中标多家客户。投资管理领域，新一代核心产品FC成功落地银行、券商SDP柜台，实现头部金融机构突破。3)创新业务：云毅上半年经营节奏整体平稳，行业信创云引起行业客户关注。云纪i私募新签18家(含OPlus/CBS/数据中心)，OPlus中标保险资管新筹私募基金客户。上半年恒云核心产品助力香港客户完成核心交易结算系统升级，打造了中资券商核心交易系统升级又一标杆案例，香港资本市场活跃，创新较多，预计下半年恒云业务将有所回升。 发布股权激励计划，彰显公司发展信心。2025年8月，公司发布股权激励计划，向激励对象授予的股票期权数量为1515.9万份，约占股本总额1,891,767,477股的0.80%。股票期权的各年度业绩考核目标如下：以2024年净利润为基数，2025年净利润同比增速不低于10%；以2025年净利润为基数，2026年同比增速不低于10%；以2026年净利润为基数，2027年同比增速不低于10%。目前2025年股权激励目标已达成。 维持“买入”评级。根据公司业绩预告，考虑到金融机构IT开支节奏，以及公司股权激励目标，我们预计2025-2027年营业收入分别为57.86/62.05/68.98亿元，归母净利润分别为12.29/13.98/15.82亿元。维持“买入”评级。 风险提示：核心产品收入不达预期；金融监管加强；宏观经济波动。
博汇纸业
人民币升值&白卡提价或带动盈利改善
人民币升值或利好公司成本优化 公司主营产品的原材料为进口木浆，人民币持续升值或将直接降低以美元计价的原料采购成本、提升毛利率。公司将持续优化汇率风险管理，运用金融工具对冲汇率波动风险；同时加大高附加值产品研发，提升产品核心竞争力，强化与海外客户的长期合作，保障国际化业务稳步推进。 白卡纸行业涨价函齐发，行业盈利有望改善 1-2月白卡纸厂商率先发布提价函，价格统一上调200元/吨，自3月1日起执行，我们认为行业头部企业协同挺价，有望带动行业开工率回升、库存持续去化，企业生产经营预计逐步回归常态。 我们认为白卡纸提价驱动来自成本上行及需求边际复苏的双重支撑： 成本方面，海外浆厂1-3月持续上调外盘报价，3月开始国内阔叶浆价格有望上行，对纸企后续提价形成支撑。 供需方面，节后“小阳春”临近，下游印刷、包装企业复工复产，订单量环比提升；此外，多家大型纸企将主动减产或放缓扩产节奏，行业新增产能压力明显减轻，我们预计供需格局有望逐步改善，为纸价上调提供空间。 展望后续，我们认为伴随宏观经济企稳，促消费政策成效逐步显现，或带动文化及包装用纸需求向上，进而带动木浆价格及白纸价格企稳向上。同时，在美联储降息、人民币升值背景下，我们认为纸浆有望步入上行通道，造纸行业供给增量边际收缩+需求温和复苏，或迎来周期拐点。我们认为浆纸价格上行或带动企业盈利改善，提升开工率并优化毛利率。 公司品种结构多元，中期有望受益于“以纸代塑”政策催化 2025年白卡纸新增产能释放致短期市场竞争加剧，价格或承压。但中长期 “以纸代塑”政策将带动需求回暖，行业向高端化转型。公司将聚焦高附加值零塑包装纸等差异化产品，依托浆纸一体化降本，深化欧盟等海外市场拓展，通过精细化产销管理应对行业变化。 目前公司已重点布局食品级包装纸、无氟防油纸、零塑水性阻隔食品包装纸等绿色健康产品，具备规模化量产能力，并通过欧盟等多项权威认证，广泛应用于餐盒、杯具、液体食品包装等场景，正持续加大健康友好型纸基材料的研发与市场推广。 调整盈利预测，维持“买入”评级 考虑25年经营情况及市场环境，我们预计25-27年归母净利分别为1.9/3.8/5.5亿元(25-26年前值6.98/9.15亿元)。 风险提示：提价不及预期风险；成本上涨风险；下游需求低迷风险等
众鑫股份
加拿大反倾销&反补贴初裁落地，整体影响有限
事件：1)25年10月15日，加拿大宣布对中国纸浆模塑展开反倾销&反补贴调查；2)26年3月2日公司发布公告，初裁结果落地，公司&广西华宝反补贴税率分别为11.8%、5.7%；反倾销税率均为26.1%。根据我们跟踪，加拿大初裁结果远低于美国初裁；且公司外贸模式主要为FOB；新增税率&近期海运上涨对公司影响均有限。 我们认为：1)24年10月-25年9月(追溯期)众鑫出口加拿大收入约0.83亿元(收入占比7.7%)，此次税率合计约30%—40%，我们判断客户未来采购成本高于东南亚，若订单转移至泰国、对国内产能利用率影响有限(同时泰国加速放量)；3)自美国双反调查以来，我们认为部分订单由加拿大转口进入美国市场，若加拿大监管趋严，美国订单有望加速迁移，拥有海外产能的龙头合规企业份额或将持续提升。 成长路径清晰。在全球经济环境不明确的背景下，公司充分受益于自身成本优势+贸易链重构下的先发优势+扩地区&产品带来的成长性。尽管市场会对泰国竞争加剧有所担忧，但我们认为泰国终局竞争态势仍要优于24年国内格局。此外，我们预计Q1基本面或略受季节性因素影响，但泰国产能持续爬坡、成本持续优化，同比仍有望实现靓丽增长、且后续收入&利润逐季提升趋势清晰。 从未来成长性来看。根据公司2025半年报，未来仍在国内计划建设崇左新产线；美国亦有增量布局计划。若贸易摩擦再次加剧、公司先发优势或将重塑成长逻辑。 盈利预测及投资评级：我们预计2025-2027年公司归母净利润实现3.1、6.0、8.2亿元，对应PE估值分别为26.7X、13.7X、10.0X，维持“买入”评级。 风险提示：贸易摩擦加剧，国内外产能爬坡不及预期，人民币&成本振幅提升。
安德利
跟踪报告：新竞拍获得资产，继续看好未来份额提升
维持增持评级。参照国家海关相关苹果汁出口情况，25年10-12月我国苹果汁(白利糖度值≤20苹果汁以及其他苹果汁合计)合计出口金额降低49.73%，我们下修公司2025-2027年EPS预测分别为1.03/1.10/1.30元/股(原预测为1.11/1.33/1.61元/股)，BPS分别为8.58/9.32/10.20元/股。结合可比公司估值情况，给予公司6倍的PB(2025E)，目标价为51.48元，维持“增持”评级。 竞拍获得烟台海升果业部分资产。据公司官方微信公众号相关报道，公司子公司于2026年2月14日成功以人民币3088.57万元竞得烟台海升果业有限责任公司名下一批优质机器设备。本次竞得资产包含每小时加工能力40吨、15吨的生产线各1条，此次资产竞得后公司生产基地将由10个增至11个，生产线数量从20条扩充至22条。未来安德利)
href=/605198/>安德利（605198）将加快推进本次竞得资产的交割、安装与调试工作，确保设备尽快投入生产运营，充分发挥资产效能。 预计未来有望新增一万吨浓缩果汁产能。据公众号报道，本次资产竞得后公司每年预计可新增浓缩果汁产量约一万吨。我们认为，本次竞拍是公司深耕浓缩果汁产业、优化产业布局的重要举措，同时烟台福山区作为国内核心苹果产区之一，丰富的原料资源为资产落地后的高效运营提供了坚实保障。 产能持续扩张，看好未来长期市场份额提升。公司2023年通过竞拍在新疆阿克苏设厂；2024年5月与延安市宜川县人民政府签署《战略合作框架协议》，拟进一步在陕西省苹果主产区延安市进行产能投资布局；7月成功竞拍延安富县恒兴果汁资产。另据公司8月17日《关于签署项目合作意向书的公告》，公司拟在辽宁省葫芦岛市绥中县投资建设一条果汁加工生产线项目，建成投产后每年可加工苹果、梨12万吨，年产值约人民币2亿元。随着公司本次竞拍获得烟台海升果业部分资产，我们认为随着公司产能持续扩张，看好公司未来市场份额进一步提升。 风险提示。(1)食品安全风险，(2)需求不及预期，(3)成本波动。
盛美上海
2026年营收有望维持较快增长，设备业务“多线开花”
盛美上海预计2026年营收中值85.00亿元，YoY+25%，保持较快增长。公司清洗设备市场影响力持续扩大，其他半导体设备营收亦有望保持快速增长。维持增持评级。 支撑评级的要点 2026年营收预计将维持较快增长。盛美上海2025年营收67.86亿元，YoY+21%；毛利率48.3%，YoY-0.5pct；归母净利润13.96亿元，YoY+21%。盛美上海2025Q4营收16.40亿元，QoQ-13%，同比持平；毛利率44.5%，QoQ-3.0pcts，YoY-5.3pcts；归母净利润1.30亿元，QoQ-77%，YoY-67%。公司根据业务发展趋势和订单等多方面情况，预计2026年营收82.00~88.00亿元，中值85.00亿元，YoY+25%。 清洗设备市场影响力持续扩大。根据Gartner数据，2025年盛美上海清洗设备国际市占率约8.0%，位列全球第四。公司兆声波单片清洗设备在国内市占率较高，单片槽式组合清洗设备国内市场installbase达到13台。公司高温SPM设备可以实现15nm颗粒数量小于20颗，Tahoe设备可以减少高达75%的硫酸消耗量，且在26nm颗粒测试中实现平均颗粒数个位数的标准。我们预计高温SPM设备和Tahoe设备将成为盛美上海清洗设备业务的重要增长点。 其他半导体设备营收有望保持快速增长。2025年公司其他半导体设备(电镀、立式炉管、无应力抛铜等设备)业务营收16.61亿元，YoY+46%。公司炉管产品已经进入多个中国集成电路晶圆厂，通过验证并大量量产，其中等离子体增强原子层沉积炉管也通过初步验证，为后续奠定基础。公司首台高产能KrF工艺前道涂胶显影设备已于2025年9月顺利交付中国头部逻辑晶圆厂。随着相关设备的验证和交付节奏的推进，我们预计公司的电镀设备、立式炉管设备、涂胶显影设备、先进封装设备等有望迎来快速增长。根据Gartner数据，2025年盛美上海电镀设备国际市占率约8.2%，位列全球第三。 估值 考虑到盛美上海2025年研发费用支出较高，我们小幅上调对公司2026年研发费用的预估，并预计该部分研发费用在未来会转化为新产品贡献新的营收增长动力。同步地，我们将公司2026/2027年EPS预估小幅调整至3.62/4.44元，并预计2028年EPS为5.32元。截至2026年2月27日收盘，盛美上海总市值约827亿元，对应2026/2027/2028年PE分别为47.6/38.8/32.4倍。维持增持评级。 评级面临的主要风险 下游需求不及预期。市场竞争格局恶化。技术研发和验证进度不及预期。
太湖雪
2025年归母净利润预计同比+40%，渠道力、产品力和品牌力不断增强
事件：公司发布2025年业绩快报，预计公司实现营业收入6.00亿元，同比增长16.37%；归母净利润3917.20万元，同比增长39.63%；扣非归母净利润4114.79万元，同比增长70.45%，三者均同比增长主要得益于“品牌重塑与升级”和“渠道创新与变革”两大举措。根据2025年业绩快报数据，公司2025Q4预计实现营收1.98亿元，同比增长10.67%；归母净利润1601.63万元，同比增长20.42%。 公司线上渠道持续突破，线下渠道加速融合。从线上渠道来看，公司以“内容种草—私域转化”闭环营销为基石，打造覆盖全平台的全域直播运营体系，通过“品牌自播+达人代播”双轮驱动，大幅提升营销投放效率，使直播电商跃升为核心增长引擎。在内容侧，持续加码优质内容生产，完善海内外社交媒体矩阵布局，系统强化品牌的全球化影响力与用户黏性。在货架电商领域，依托精准广告投放×高频新品迭代的协同策略，稳固品类头部地位，并在“618”“双11”等超级大促中屡次问鼎平台榜单，彰显强劲的市场竞争力与消费者号召力。从线下渠道来看，公司紧抓文旅消费复苏与离境退税等政策机遇，积极切入抖音本地生活、短视频等新兴公域流量入口，拓宽线下获客半径；同步深化私域精细化运营，打通会员、社群与门店服务链路，实现线上线下)
href=/300959/>线上线下（300959）无缝衔接与双向赋能。通过场景互通、数据联动与运营协同，显著提升门店运营效率、服务响应速度与顾客体验，构建起以消费者为中心的全域零售生态，持续释放线下渠道的增长潜能。 公司产品力与品牌力双轮驱动，构筑全周期丝绸生活生态。公司立足深厚的丝绸研发优势，持续推进“蚕丝被，就选太湖雪”品牌战略升级，通过与苏州博物馆、苏州丝绸博物馆等文博机构的深度跨界合作，将苏州丝绸文化底蕴融入现代产品与品牌叙事，厚植品牌文化内涵。构建以专业蚕丝被为基石、跨界联名为溢价载体、国潮设计为破圈引擎、母婴专线为增量赛道的全周期产品生态体系，多维布局不仅显著提升了产品的差异化竞争力与市场吸引力，更实现了品牌文化、产品力与消费场景的有机融合，为持续增长注入强劲动能。 盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027年归母净利润为0.39、0.53和0.66亿元，最新收盘价对应PE为41、30、24倍。公司连续六年(2019-2024年)成为蚕丝被专营品牌全国销量第一，聚焦于产品设计与品牌运营，我们看好公司凭借有效的营销策略、丰富的产品矩阵、成熟的渠道运营，不断扩大市场竞争力，维持“增持”评级。 风险提示：线下销售渠道地域集中风险、原材料价格波动的风险、存货余额较大的风险、汇率波动的风险。