3月以来随着地缘局势风险升温市场情绪整体趋弱港股市场进入调整阶段投资主线也逐步转向防御类板块在此背景下南向资金仍保持净流入的状态

分析人士认为近期南向资金配置方向呈现明显的避险特征高股息标的与抗周期行业获得重点增持持仓结构也在波动中不断优化在全球不确定性加剧的背景下增配避险资产成为主流资金的选择高股息能源及处于估值底部的金融板块具备中长期配置价值

延续净流入态势

Wind数据显示截至3月24日南向资金3月以来累计净流入达403.84亿港元延续净流入态势其中3月9日成为今年以来单日资金流入规模最大的交易日当日净流入达372.13亿港元

整体来看今年以来南向资金持续配置港股市场截至3月24日累计净流入达1999.30亿港元持股数量达5808亿股较2026年初增加171亿股持仓市值达6.28万亿港元较2026年初增加0.14万亿港元

行业方面截至3月23日3月以来南向资金对信息技术能源可选消费行业净买入金额居前分别为251.67亿港元117.47亿港元86.94亿港元此外南向资金对房地产行业净买入金额为37.40亿港元

个股方面今年以来南向资金对相关标的持仓出现结构性调整其中对腾讯控股的持仓市值依旧稳居首位保持在5500亿港元左右与此同时南向资金增持中国海洋石油使其持仓市值跃升至第二位突破3100亿港元相比之下其对阿里巴巴-W的持仓有所减持持仓市值回落至2900亿港元左右此外建设银行工商银行中国移动汇丰控股也被南向资金重点配置持仓市值均超2000亿港元

南向资金减持方面截至3月24日3月以来南向资金对昊天国际建投减持超6亿股对中国石油化工股份减持超5亿股对大麦娱乐石药集团中国铝业国美零售减持均超2亿股

高股息标的获青睐

3月以来市场避险情绪升温高股息标的获南向资金青睐截至3月24日南向资金对工商银行中石化油服中国银行增持均超6亿股对联合能源集团增持超5亿股对中国能源建设建设银行中国石油股份中国海洋石油等标的增持均超2亿股

从资金配置属性来看申万宏源研究团队认为南向资金侧重高股息资产其持仓的行业集中在银行煤炭石化通信机械及医药等领域多属于高股息行业核心在于把握A-H估值差异下的股息率优势

高股息资产2026年仍具备投资价值上涨的驱动力或与通胀预期相关传统类债型高股息板块或表现偏弱申万宏源研究团队表示复盘人民币升值周期内港股高股息资产的表现可见历史上各行业股息率超3%的标的大概率实现绝对收益人民币升值能够提升我国对美元计价资源品的购买力进而推动全球定价资源品价格中枢上移这一逻辑也得到了历史复盘数据的支撑全球定价资源品价格上涨将进一步传导至国内定价资源品带动能源材料板块整体毛利率的提升与盈利的修复而港股高股息板块核心标的多属于对PPI上行反应敏感的行业经业绩成长性调整后港股高股息板块的分红回报相较于A股仍具备相对优势

建议关注三条投资主线

在当前全球地缘冲突升级叠加能源价格波动加剧的背景下港股市场面临多重不确定性

东吴证券海外策略首席分析师陈梦表示短期市场波动加剧背景下防御仍是核心思路油价若持续高位运行将进一步延后美联储政策转向进程加剧全球流动性收紧压力对港股等新兴市场风险资产形成持续压制具体来看美以伊冲突的延续推动油价冲高市场对美联储降息预期持续下调滞胀交易逻辑主导美股市场全年不降息的预期逐步升温

上周港股市场出现两大关键变化成为判断后续走势的重要参考华泰证券首席宏观经济学家易峘表示一方面沽空持仓数据停止下行意味着空头平仓交易或已近尾声市场对冲效果有所减弱另一方面地缘冲突仍呈升级趋势即便此前相对有韧性的美股也出现明显调整导致全球风险资产估值承压

在市场情绪落入悲观区间的背景下易峘认为交易机会仍需耐心等待短期核心矛盾在于地缘局势风险引发的油价上行与由此带来的滞胀压力建议增配避险资产首选具备较强抗滞胀属性经营周期处于底部且受益于Token出海需求的电力运营商同时可关注油气龙头煤电联营龙头等能源价格上涨受益标的

配置方面中国银河证券策略首席分析师杨超表示当前投资应围绕三条逻辑主线在不确定性中把握确定性机会一是周期板块全球制造业复苏与AI资本开支扩张重塑供需格局建议关注原油天然气等传统能源黄金等贵金属军工及与硬科技相关的关键金属以及具备成本传导能力的化工品与景气改善的农业板块二是处于估值底部的金融与可选消费板块金融板块当前估值处于历史低位安全边际较高局势缓和后弹性可期而可选消费作为消费复苏的核心受益者兼具防御性与成长性三是自主可控逻辑下的硬科技板块2026年港股市场的科技投资主线将围绕AI展开国内大模型开源与商业化落地加速全球资金去软逐硬趋势在上半年或持续半导体设备电子通信等板块在外部不确定性加剧时展现出较强的抗跌属性值得重点布局