近日随着沪深交易所本年度首批港股通标的调整正式生效42只港股新贵获得南向资金入场券其中生物医药板块占据13席占比超三成成为此次扩容最亮眼的风景线

分析人士认为此次调整不仅是互联互通机制的又一次优化举措落地更是国家将生物医药明确为新兴支柱产业后资本市场最直接的响应与赋能在南向资金持续加码港股市场的背景下此举为尚处于研发投入期的未盈利生物科技企业注入了宝贵的流动性活水标志着内地与香港生物科技资本市场的联动迈入价值发现与产业赋能并重的新阶段

港股通扩容 生物医药成最大赢家

本次调整是沪深港互联互通机制常态化优化的重要一步严格遵循市值成交活跃度及合规性等核心标准最终42家企业新晋入围25家企业被调出调整名单于3月9日正式生效

从行业分布看生物医药及医疗健康赛道无疑是最大赢家13家新纳入企业涵盖细胞治疗AI制药创新小分子药抗体药物等多个前沿领域堪称港股创新药优质资产的一次集中展示

具体而言科济药业-B作为CAR-T细胞治疗领域的头部企业其在实体瘤治疗方面的核心布局受到广泛关注英矽智能则凭借AI驱动药物研发的平台优势成为AI+生物医药融合发展的标杆此外派格生物医药-B轩竹生物-B劲方医药-B等公司分别在代谢疾病肿瘤自身免疫等领域拥有丰富的处于临床阶段的管线展现了扎实的研发底蕴与成长潜力

值得关注的是本次集中纳入的13家生物科技企业中多数为依据港交所18A章规则上市的未盈利公司这类企业处于研发投入高峰期尚未实现盈利但核心研发管线具备突破性潜力与此同时本次调整同步调出25只港股通标的其中5家为医疗健康领域企业多因其市值规模不达标成交活跃度下滑等原因被调出形成有进有出优胜劣汰的动态调整机制进一步优化港股通标的池质量保障互联互通市场的稳健运行

中泰证券首席策略分析师徐驰表示本次港股通一次性纳入13家生物科技公司创下单次纳入数量新高释放出资本市场对创新药资产包容度进一步提升的明确信号其背后不仅反映出互联互通机制对未盈利优质科技资产的覆盖范围在持续扩大也表明监管层与市场正在进一步认可未盈利但具备核心创新能力和长期产业价值的企业定价逻辑

从新兴培育到国家支柱的战略升格

此次生物科技企业集中入通恰逢国家产业定位发生历史性转变的关键节点2026年政府工作报告明确提出培育壮大新兴产业和未来产业实施产业创新工程鼓励央企国企带头开放应用场景打造集成电路航空航天生物医药低空经济等新兴支柱产业

徐驰认为这一定位升级意味着生物医药不再只是鼓励发展的新兴行业而是进入国家产业体系中的更高层级定位从市场层面看纳入港股通意味着相关公司正式进入南向资金可配置范围有助于改善板块流动性结构提升内地资金在港股创新药定价中的影响力推动港股创新药从过去更多依赖外资风险偏好的边缘成长板块逐步转向面向人民币资金兼具融资与配置功能的核心创新资产池

兴业证券医药行业首席分析师黄翰漾认为尽管前期创新药板块稍有调整但中国创新药全球竞争力持续加强出海持续落地商业化盈利兑现的产业逻辑不变BD商务拓展和业绩催化仍将持续

对于普遍面临研发周期长资金需求大的未盈利生物科技企业而言港交所18A章提供了上市融资的通道而本次纳入港股通则进一步打通了内地资金-港股创新药企的关键投资链路徐驰分析认为这一调整有望强化港股作为中国创新药企业核心上市地和价值发现平台的地位改善未盈利生物科技企业的融资预期再融资能力与市场关注度并进一步打通一级融资-二级定价-产业合作的资本循环

创新药赛道迎长期配置窗口

纳入港股通最直接的效应便是流动性的显著改善长期以来部分港股未盈利生物科技公司面临成交清淡估值承压的困境部分优质标的因缺乏增量资金估值未能反映研发价值

国海证券医药首席分析师曹泽运认为纳入港股通有助于扩大上市公司股东基础提升公司在港股市场的交易流动性并进一步优化股东结构

生效首日市场数据印证了这一点新纳入标的首日大部分呈现明显上涨态势科济药业-B劲方医药-B等个股涨幅显著

徐驰进一步分析认为一旦纳入港股通相关公司将正式纳入内地公募私募险资及各类南向主题资金的可投资范围将明显改善流动性包括成交活跃度提升换手率提高买卖价差收敛以及机构参与度上升进而提升企业在再融资配售和市场关注度方面的承接能力

从历史经验来看此前百济神州信达生物等企业纳入港股通后均获得南向资金持续加仓成交活跃度与估值水平同步提升

当前多数创新药公司股价较2025年高点已出现显著回撤估值与情绪均处于阶段性低位但短期股价波动并未改变创新药出海的长期成长逻辑东吴证券研究团队表示

不过徐驰也提醒投资者这种估值修复更可能体现为结构性而非普遍性行情港股通扩容能够改善交易属性和风险偏好但不能替代基本面兑现真正具备核心产品竞争力临床推进顺利出海预期明确和商业化路径清晰的公司更有可能率先获得估值中枢抬升

展望未来在政策扶持资本助力与研发突破的三重共振下生物医药行业正步入高质量发展的黄金期

黄翰漾认为后续可重点关注已完成BD品种的未来进展这类标的确定性更强且后续海外临床进展将持续提供催化

东吴证券研究团队表示看好创新药板块的中长期配置价值具体配置思路上子行业优先级排序为创新药科研服务CXO中药医疗器械药店等高弹性配置方向聚焦创新药尤其是小核酸领域高股息配置可关注中药及药店板块

对于普通投资者而言徐驰认为布局此次纳入的未盈利生物科技公司应聚焦企业核心资产的兑现能力研发层面应重点跟踪核心管线所处临床阶段关键试验终点达成情况安全性数据以及是否获得重要监管认定或审批进展等指标商业化层面则应关注授权合作能力潜在上市节奏现金储备持续融资能力和专利壁垒等关键变量因为这些因素直接决定企业能否顺利穿越研发周期并形成持续价值

总体而言机构普遍认为在政策红利与流动性改善的双重驱动下港股创新药板块有望迎来估值与业绩的双重修复成为港股市场一条清晰而重要的投资主线