中财投资网(www.161588.com)2026/3/17 14:18:34讯：

    本报讯 （记者李雯珊）3月15日，东吴证券发布针对如祺出行（9680.HK）的首次覆盖研究报告，给予该公司“买入”评级，看好该公司凭借股东协同及混合运营模式，在网约车拓展与Robotaxi商业化具备优势。

    东吴证券研报分析认为，如祺出行业绩已呈现“增长强劲、亏损收窄、结构优化”的显著趋势，预计公司在2027年实现盈利，2025年至2027年营业收入分别为人民币53亿元、105亿元和158亿元，当前市值对应三年PS（市销率）分别为0.3倍、0.1倍和0.1倍。

    有市场观点认为，如祺出行当前PS值显著低于国内出行服务和Robotaxi领域主流上市公司PS平均值，结合该公司近年盈利改善趋势，当前估值具备一定吸引力。

    此前在3月3日，如祺出行发布正面盈利预告称，预计2025年度利润同比大幅改善超43.4%，综合收入超人民币50亿元、同比大幅增长超100%。

    东吴证券认为，如祺出行业绩已呈现“增长强劲、亏损收窄、结构优化”的显著趋势。公司收入结构已从单一的出行服务向“出行+技术”双轮驱动模式演进，技术服务作为公司第二大收入来源，占比已从2022年的8.5%提升至2024年的10%。此外，源于业务扩大带来的规模效应，公司在收入快速增长的同时，包括销售及营销开支、一般及行政开支等反映经营效率的费用率持续显著摊薄，从2021年26.1%和9.9%大幅下降至2024年8%和5.5%，至2025年上半年已摊薄至3.9%和2.9%，且毛利率于2025年上半年首次转正，盈利结构持续向好。

    Robotaxi作为出行服务领域的颠覆性技术，正重构全球出行服务平台公司的价值逻辑。东吴证券分析认为，在自动驾驶技术安全性提升、单车硬件成本下降、政策体系逐步完善等因素共同作用下，中国Robotaxi将在2027年迎来市场拐点，并预计2030年市场规模将达831亿元，2035年进一步增至7096亿元。

（编辑 黄力）