中财投资网(www.161588.com)2026/2/10 17:01:38讯：

　　申万宏源发布研报称，有色金属板块重点公司25Q4业绩增速不一。贵金属板块当前估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间。铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高;铝供需格局持续趋紧，价格有望延续长期上行趋势。小金属方面，镍价中枢有望上行，锂价中枢稳中有升，而钴价预计维持强势。降息后有色金属板块估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业。

　　申万宏源主要观点如下：

　　2025Q4业绩前瞻

　　该行对重点公司2025Q4业绩进行预测，2025Q4业绩同比增速在50%以上的有紫金矿业) href=/601899/>紫金矿业（601899）、山金国际（000975）、赤峰黄金) href=/600988/>赤峰黄金（600988）、中金黄金) href=/600489/>中金黄金（600489）、湖南黄金) href=/002155/>湖南黄金（002155）、西部矿业) href=/601168/>西部矿业（601168）、云铝股份) href=/000807/>云铝股份（000807）、华友钴业) href=/603799/>华友钴业（603799）、腾远钴业（301219）、金力永磁) href=/300748/>金力永磁（300748）、宝钢股份) href=/600019/>宝钢股份（600019），同比增速在20-50%区间的有金诚信) href=/603979/>金诚信（603979）、中信特钢) href=/000708/>中信特钢（000708），同比增速在0-20%区间的有洛阳钼业) href=/603993/>洛阳钼业（603993）、天山铝业) href=/002532/>天山铝业（002532）、华菱钢铁) href=/000932/>华菱钢铁（000932），同比扭亏为盈的有中孚实业（600595）、国城矿业) href=/000688/>国城矿业（000688）、盛新锂能) href=/002240/>盛新锂能（002240）、赣锋锂业) href=/002460/>赣锋锂业（002460）、河钢资源) href=/000923/>河钢资源（000923）、山东钢铁) href=/600022/>山东钢铁（600022）;2025Q4业绩环比增速在50%以上的有新疆众和) href=/600888/>新疆众和（600888）、中矿资源) href=/002738/>中矿资源（002738）、赣锋锂业、山东钢铁，在20-50%区间的有山金国际、中金黄金、华友钴业、腾远钴业，在0-20%区间的有洛阳钼业、赤峰黄金、湖南黄金、金诚信、西部矿业、云铝股份、天山铝业、南山铝业) href=/600219/>南山铝业（600219）、华峰铝业) href=/601702/>华峰铝业（601702）、河钢资源、中信特钢，环比扭亏为盈的有国城矿业，业绩增长主要受益于价格上涨(黄金、铜、铝、钴、锂相关企业)、产量增长及成本改善。

　　贵金属

　　1月美联储议息会议维持联邦基金利率目标区间在3.50%-3.75%，鲍威尔表示通胀的上行风险和就业的下行风险都已减弱;没有太多数据表明外国投资者正在对其美元资产进行大规模对冲。特朗普30日提名美联储前理事凯文·沃什为下任美联储主席，这一提名还需获得参议院批准。短期贵金属价格大幅下跌主要系前期涨幅较快较高，技术面超买，以及相对鹰派的凯文·沃什被提名为美联储下任主席，长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，该行认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行，此外降息后实际利率下行将吸引黄金ETF流入。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注山东黄金) href=/600547/>山东黄金（600547）、山金国际、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、株冶集团) href=/600961/>株冶集团（600961）、盛达资源) href=/000603/>盛达资源（000603）。

　　工业金属

　　铜：中国有色金属工业协会副秘书长段绍甫在新闻发布会上表示，除了储备精炼铜之外，也可研究将贸易量大、容易变现的铜精矿纳入储备范围，同时，将扩大国家铜战略储备规模，探索进行商业储备机制，通过财政贴息等方式选择国有骨干企业试行商业储备。短期铜矿生产扰动较大、非美库存紧张下预计铜价偏强，基本面支撑扎实，长期电网投资增长、AI数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色) href=/000630/>铜陵有色（000630）、金诚信、西部矿业、河钢资源。铝：国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，铝价有望延续长期上行趋势，建议关注一体化完备标的(南山铝业、天山铝业、中国宏桥、中国铝业) href=/601600/>中国铝业（601600）、新疆众和)、以及弹性标的(云铝股份、神火股份) href=/000933/>神火股份（000933）、中孚实业)。

　　小金属

　　1)镍：印尼镍矿占全球供给60%以上，目前拟削减2026年镍矿开采配额，镍供给端扰动加剧，同时需求端整体企稳，预计镍价中枢有望上行，关注华友钴业、力勤资源;2)锂：储能高景气、电池抢出口带动下游需求高增，同时供给端，国内锂云母矿复产进度不及预期、海外项目扰动不断，26年锂供需预计从过剩转为紧平衡，锂价中枢稳中有升，关注中矿资源、永兴材料) href=/002756/>永兴材料（002756）、国城矿业、大中矿业) href=/001203/>大中矿业（001203）、盛新锂能、赣锋锂业。3)钴：刚果金对钴出口管控力度较大，配额制下实际钴产品出口不及预期，叠加库存低位，预计钴价维持强势，关注华友钴业、腾远钴业、力勤资源。

　　风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化。