中财投资网(www.161588.com)2026/1/8 8:55:04讯：
市场回顾：新年伊始，A 股连续两个交易日大幅走强，亚太主要市场同步偏强，风险偏好快速回升。股指期货贴水延续收敛（IC、IF更为突出），与成交量回升、期权 PCR 等情绪指标相互印证：资金做多意愿增强、市场看涨情绪占优。盘面结构上，权重与成长共振带动指数上行，题材扩散速度加快，赚钱效应改善推动情绪进一步强化。
短期判断：交易层面，“量能回升+贴水收敛+情绪指标偏多”构成短线偏强的技术与资金共振，指数运行以高位震荡偏强为主，回撤更多体现为结构性轮动而非趋势性转弱。结构上，消费端以旧换新政策进一步明确，叠加科技主线全面开花，市场主导机会仍将围绕“科技成长+政策催化”：AI、半导体、商业航天、脑机接口、新能源等主题具备持续性；同时，消费链条中受政策拉动明确的方向具备阶段性确定性，风格上成长与中小盘仍更占优。
策略建议：期指单边维持克制，仓位不超过 20%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，投资者可考虑继续将上证50/沪深300指数宽跨式卖出策略平仓，新开沪深300/中证1000指数认沽牛市价差策略。
一、市场行情回顾
1.1 经济数据&宏观政策
12 月官方制造业 PMI 50.1，较前值49.2 明显回升，且高于市场预期 49.6，并重新站上50 荣枯线。这意味着制造业景气度从“收缩”回到“扩张”区间，属于偏积极的“超预期改善”。同时，官方综合 PMI 产出指数 50.7（前值49.7）回升+1.0，同样回到扩张区间，指向整体产出端同步修复。
结构上，这次回升的核心来自产需两端同步走强：制造业生产指数 51.7（环比 +1.7）、新订单指数 50.8（环比 +1.6）均回到 50 以上；供应链环节的供应商配送时间指数 50.2也在 50 以上，指向交货节奏加快。与此同时，库存与就业仍偏弱：原材料库存指数 47.8仍在收缩区间，从业人员指数 48.2继续低于 50。按企业规模看，大型企业 PMI 50.8在扩张区间，中型 49.8、小型 48.6仍低于 50（其中小型环比回落）。
外需与“量价”细节显示：制造业新出口订单 49.0、进口 47.0仍在 50 以下，出口相关景气未回到扩张；同时在手订单 46.0偏低，说明订单积累不足。价格端呈现“成本上行、出厂偏弱”的组合：主要原材料购进价格 53.1明显高于 50，而出厂价格 48.9低于 50，反映上游成本扩张快于下游定价，利润端压力并未解除。
综合口径上，12 月非制造业商务活动指数 50.2（环比 +0.7）重回扩张区间，其中建筑业 52.8（+3.2）明显走强、服务业 49.7（+0.2）仍在 50 以下；非制造业新订单指数 47.3虽回升但仍偏弱。最终，综合 PMI 产出指数 50.7（环比 +1.0）回到扩张区间，表明全行业（制造业+非制造业）当期产出较上月总体扩张。
1.2 市场行情数据
2026年起始A股势如破竹，沪指涨超2%，深指大涨3.68%，创业板涨超3.6%；两市日均成交额超2.5万亿元，近期成交额重新回至高位，处在四季度以来高位。主要板块全线上涨；有色金属、国防军工以及非银金融等板块涨超5%。
二、股指期货数据分析
2.1 股指期货涨跌幅
本周股指期货合约全线上涨，IC涨幅最大。IC以及IM远月合约贴水持续走缩，市场对于后市较为乐观，近期市场连续走高，市场预期行情持续。
2.2 股指期货基差
2.3股指期货基差年化升贴水率
三、期权数据分析
3.1 期权成交及持仓概况
期权方面，市场近期涨幅较大，期权成交量放量。期权持仓PCR整体处在高位，期权卖方当前对于上证50指数、中证1000等标的强烈不看跌，对其余标的同样信心较强，目前期权市场卖方情绪整体看不跌。 同时，成交额PCR处在低位，市场日内利用期权做多股指较多。
3.2 期权波动率分析
股指强势上涨，期权加权平均隐含波动率整体有所上涨，目前整体处在中等水平，市场情绪较为稳定。当前各标的期权加权平均隐含波动率在18%-28%附近，整体处在近年中等水平。市场对于波动放大预期有所增强。
市场回顾
新年伊始，A 股连续两个交易日大幅走强，亚太主要市场同步偏强，风险偏好快速回升。股指期货贴水延续收敛（IC、IF更为突出），与成交量回升、期权 PCR 等情绪指标相互印证：资金做多意愿增强、市场看涨情绪占优。盘面结构上，权重与成长共振带动指数上行，题材扩散速度加快，赚钱效应改善推动情绪进一步强化。
短期判断
交易层面，“量能回升+贴水收敛+情绪指标偏多”构成短线偏强的技术与资金共振，指数运行以高位震荡偏强为主，回撤更多体现为结构性轮动而非趋势性转弱。结构上，消费端以旧换新政策进一步明确，叠加科技主线全面开花，市场主导机会仍将围绕“科技成长+政策催化”：AI、半导体、商业航天、脑机接口、新能源等主题具备持续性；同时，消费链条中受政策拉动明确的方向具备阶段性确定性，风格上成长与中小盘仍更占优。
基本面与宏观
政策端，2026 年消费支持政策整体落地节奏与市场预期匹配，但在补贴退坡与基数效应下，消费修复的斜率仍需用后续数据验证。数据端，12 月 PMI 好于预期并回到扩张区间，显示产需边际改善、经济运行保持稳定；同时外需相关分项仍偏弱。有色等资源品阶段性走强与成本端回升，使市场对通缩压力缓解的定价有所强化。盈利端，三季报披露后，上市公司盈利修复的共识进一步巩固：金融板块修复领先，非金融板块从“止跌”向“温和改善”过渡，高端制造与科技方向对盈利改善的贡献更突出。但需求侧约束仍未完全消除：制造业投资与居民消费的内生动能仍偏不足，地产链条压力尚未完全缓解。
中长期展望与跟踪
更持续的行情仍需“盈利拐点+数据验证”共同支撑。后续重点跟踪：一是“反内卷”等政策对行业竞争格局、龙头盈利与毛利率的改善效果；二是PPI、核心CPI等数据能否延续修复；三是非金融板块营收与净利能否实现同步回升；四是出口与地产相关指标的边际变化及其对内需的传导。若今年业绩增速持续改善，指数仍有进一步上行的空间。
策略建议
期指单边维持克制，仓位不超过 20%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可暂时空仓观望。期权层面，投资者可考虑继续将上证50/沪深300指数宽跨式卖出策略平仓，新开沪深300/中证1000指数认沽牛市价差策略。
写作日期：2026年1月7日
分析师
