2025年港交所新股市场活跃全年共有117只新股上市首发募资总额突破2858亿港元与此同时港股市场加速优胜劣汰2025年完成摘牌退市的公司达62家较2024年的49家显著增加

从退市类型来看港交所官网显示去年29家公司自愿撤回上市地位31家被取消上市地位另有2家特殊目的收购公司SPAC因未能在规定期限内完成并购交易而退市

深圳高合投资有限公司合伙人孔庆勋在接受证券日报记者采访时表示港股市场可进一步完善针对市场操纵财务造假等行为的举报激励机制加快劣质股出清整体而言港股公司加速优胜劣汰有利于提升市场整体质量但需警惕个别公司因财务问题长期停牌直至退市最终由普通投资者承担损失的情况他建议香港市场监管机构未来应进一步加强对上市公司停牌及退市过程的监督与管理切实保护投资者权益维护市场健康秩序

劣质股加速出清

在各类退市情形中强制退市尤为引人关注2025年港股退市的三大路径中被取消上市地位即强制退市的公司占比达50%这一数据反映出港交所对上市公司持续停牌财务违规信息披露失真等行为的零容忍

自2018年港交所推出快速除牌机制以来港股劣质股出清进程明显加快2019年被强制退市的公司有19家2020年至2025年累计强制退市公司达219家且每年强制退市数量均维持在30家以上

从具体案例来看重庆洪九果品股份有限公司因无法按时披露财报高管涉嫌经济犯罪于2025年12月30日被正式摘牌中国恒大集团因长期财务困境虚假记载及巨额债务违约被取消上市地位2025年8月25日正式摘牌诺辉健康则在2025年10月27日正式退市成为港股第18A板块首家被强制退市的生物科技企业退市原因包括未能在规定期限内履行复牌指引涉嫌财务造假且长期未披露年报此外西王特钢有限公司中泛控股有限公司上置集团有限公司等多家企业因连续亏损年报延迟披露或停牌时间过久且未能在规定期限内复牌触发强制退市机制

根据港交所规则若主板公司证券连续停牌18个月GEM即香港创业板公司证券连续停牌12个月港交所有权取消该公司的上市地位

29家公司私有化退市

除强制退市外私有化退市也成为不少公司的主动选择Wind资讯数据显示截至2025年12月31日收盘总市值在1亿港元以下的港股公司共有378家部分公司2025年日均成交额较低

在此背景下2025年有29家港股公司私有化退市例如大悦城地产有限公司力宝有限公司堡狮龙国际集团有限公司等因长期股价低于面值成交清淡由控股股东发起私有化以优化资本结构ESR Group Limited等则通过私有化实现业务整合或回归母公司体系

港股上市公司私有化路径通常包括要约收购协议安排和吸收合并其中A股公司瀚蓝环境股份有限公司以下简称瀚蓝环境私有化粤丰环保电力有限公司以下简称粤丰环保成为典型的超百亿港元重大资产重组案例

瀚蓝环境与粤丰环保均深耕节能环保领域多年本次交易是行业头部企业间的并购重组符合行业发展方向将提升瀚蓝环境的资产规模和盈利水平进一步扩大其行业影响力

微创外科手术器械企业康基医疗控股有限公司以下简称康基医疗在2025年12月9日完成私有化该私有化由康基医疗创始人联合TPGTPG旗下NewQuest V基金及卡塔尔投资局QIA旗下Al-Rayyan Holding组成的财团发起以每股9.25港元的现金对价完成较公司停牌前收盘价8.42港元溢价约9.9%整体交易估值约112亿港元

康基医疗认为公司维护上市地位的裨益有限私有化退市可为公司节省维护上市地位相关的成本与短期业绩指标相关的压力也将得以缓解且公司亦能专注于更广泛的战略决策

汇生国际资本有限公司总裁黄立冲对证券日报记者表示私有化退市为企业提供了战略灵活性成本优化与治理效率提升的多重优势而通过要约收购等机制实施私有化是实现股东价值最大化与资本结构重组的关键路径之一

保障中小股东权益

目前还有多家公司正在推进私有化退市例如2025年8月22日东风汽车集团股份有限公司以下简称东风集团股份公告称东风集团股份将通过合并和吸收的方式完成私有化退市随后12月29日东风集团股份公告称要约人东风汽车集团武汉投资有限公司正通过吸收合并的方式将东风集团股份私有化目前部分先决条件尚未完成

值得一提的是私有化溢价率成为交易成功的关键黄立冲表示实践中港交所要求私有化方案须公平合理溢价不足易遭股东否决私有化溢价率的确定通常基于市场流动性股价折让幅度每股净资产及同类交易等因素且普遍设定显著高于近期市场价格的现金对价以保障中小股东权益

然而私有化过程中也需警惕可能损害中小股东权益的情形以往个别港股在私有化过程中出现私有化价格不合理中小股东权益被公然侵犯的现象孔庆勋提醒若放任此类公司私有化退市将损害市场信心呼吁香港证监会港交所调查投票环节是否存在关联交易或股价操纵

此外目前仍有部分公司处在退市边缘根据港交所披露易数据截至2025年12月31日长时间停牌3个月及以上的公司数量累计有81家包括主板公司67家GEM公司14家其中9家公司的退市方案已获批准其余72家公司复牌期限内达标主板18个月GEM12个月将面临强制退市风险

总体来看2025年港股公司摘牌退市的情况既是劣质股加速出清的必然结果也体现了市场生态的深度重塑强制退市占比过半的格局彰显了港交所强化监管净化市场的决心为优质企业预留了更多资源与空间私有化退市的有序推进为企业根据自身发展需求优化资本结构聚焦长期战略提供了灵活路径未来随着退市机制的持续完善与市场生态的不断优化港股市场有进有出优胜劣汰的良性循环将更加稳固