| 中财投资网(www.161588.com)2026/1/29 20:33:07讯：
一路狂飙的白银，竟然还会影响到光伏企业的生产成本。 1月28日，高盛发布一篇题为《中国光伏行业盈利能力追踪报告》的研报，称当前光伏行业正面临“电池片涨价提速+银价大幅冲高”的双重变量，考虑到2025财年中国装机量超预期，行业短期成本压力陡增。 对于光伏行业来说，银价持续攀升会重构成本结构，未来寻找白银替代将成为行业共识。 01 价格端：上游企稳、中游涨价、辅材下跌 上游多晶硅企稳：在反垄断措施加码背景下，多晶硅价格停止波动，避免了上游成本进一步传导；而光伏玻璃因库存高企(天数超34天)，1月价格下跌7%，成为少数成本回落的环节。 电池片涨价提速：受银浆成本驱动，1月电池片价格加速上涨，但成交量表现疲软——电池片产量环比下降20%，据PVInfoLink分析，主因银成本攀升压制组件生产意愿，且海外需求受季节性影响低迷。 02 银价大涨如何重构光伏行业？ 银价暴涨对光伏行业的影响已从“成本冲击”延伸至“格局重塑”，具体体现在三方面： 1、成本结构彻底重构，企业利润被严重挤压 银价上涨前，银浆在组件成本中占比不足10%，属于次要辅料；而当前占比已达20%(高盛数据)，部分企业甚至面临29%的占比(行业数据)，银浆首次超越硅料成为组件第一大成本项。 成本飙升直接导致行业盈利恶化：2025年头部企业集体预亏，通威股份)
href=/600438/>通威股份（600438）预计亏损90-100亿元，天合光能预计亏损65-75亿元，行业整体毛利率从2024年的15%骤降至5%以下。“成本大涨+终端价低迷”的“价格剪刀差”，让企业陷入“越产越亏”的困境。 2. 价格传导受阻，短期应对空间有限 面对成本压力，企业虽尝试提价(如隆基绿能（601012）组件报价上调0.03-0.06元/瓦)，但面临双重制约： 唯一的短期缓冲是“出口退税前抢单”，但这本质是透支二季度需求，无法解决长期成本问题。 03 倒逼技术迭代，“去银化”成行业共识 银价大涨虽带来短期阵痛，但也加速了光伏行业的技术革新，“减少银依赖”成为行业核心方向，三条技术路线并行推进： 短期过渡：银包铜浆料：在铜粉表面包裹银层，银含量降至20%-30%，成本较纯银浆低40%-50%，目前已在HJT电池量产中普及，并向TOPCon电池渗透； 中期方案：电镀铜：通过电化学沉积用铜栅线完全替代银浆，实现“无银化”，爱旭股份)
href=/600732/>爱旭股份（600732）珠海10GW ABC电池产线已稳定量产，电池效率提升0.3%-0.5%，且在高端市场获得溢价； 长期探索：纯铜浆料：直接使用纯铜粉制作浆料，成本仅为纯银浆的5%-10%，帝科股份)
href=/300842/>帝科股份（300842）已签约200吨项目，天合光能计划2026年上半年小批量量产。
这一过程将加速行业洗牌：技术储备不足、资金薄弱的中小企业，既无法承担高银价成本，也无力投入“去银化”研发，或将逐步退出市场；而头部企业凭借技术与规模优势，有望进一步提升行业集中度，中长期优化行业格局。 04 2026年行业展望：反垄断+反内卷 高盛认为，2026年光伏行业将在“反垄断监管加码”与“反内卷行动推进”两大背景下运行，行业定价将紧密跟随一线企业的成本下降进度： 上游(多晶硅/硅片)：受反垄断措施影响，2026年一季度/二季度价格预计环比分别下降11%；叠加季节性电力成本走低，三季度或再降7%，四季度环比回升3%，整体呈“前低后稳”趋势。 中游(电池片/组件)：一季度价格或环比分别上涨31%/5%——一方面因银成本高企，另一方面受2026年4月1日起取消出口退税影响，企业抢单推升短期需求；但二季度随着一线企业采用降本技术，价格将环比回落24%/8%；下半年需求稳步复苏后，价格有望企稳。
05 投资策略：聚焦高效与低成本 高盛强调，2026年光伏行业的核心关注点将从“行业价格趋势”转向“企业产能利用率(UTR)与成本下降进度”——更高的UTR(且价格高于成本)将强化一线企业的成本优势，进而改善盈利。 具体投资方向如下：
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