中财投资网(www.161588.com)2026/1/23 14:20:42讯：

　　国联民生（601456）证券发布研报称，国内航线持续紧张的供需关系，2026民航工作会议提出“整治低票价”，看好国内航线2026年票价进入温和上行、入境游拉动航空公司继续向国际航线投放运力。航空在顺周期行业中供需紧张属性突显，中期紧供给逻辑不变，短期看到利用率、客座率持续在高位运行，供需差已经体现。民航工作会议提出“整治低票价”，有助于打通供需紧张到提价的传导机制，国际航线方面，尽管2025年国际航线还是量增价落，但该行认为国际航线2026年在入境游拉动下将逐渐进入量价共同拉动的阶段。

　　国联民生证券主要观点如下：

　　12月全行业需求同比增速继续超过供给，国内客座率同比涨幅扩大、国际客座率同比涨幅收窄

　　12月全行业供需延续增长，需求同比增速高于供给，根据各公司公告12月A股六家上市航司合计ASK/RPK同比+6.6%/+9.1%，国内客座率同比涨幅扩大、国际受日本航线扰动涨幅有所收窄：1)12月国内线供给维持低增速：六航司12月国内ASK/RPK同比+4.2%/+7.2%，客座率达85.7%，同比+2.4pcts，为历年12月最高水平;2)12月国际线供需同比增速下降：12月六航司国际线ASK/RPK同比+12.0%/+13.3%，客座率同比+0.9pcts，国际需求同比增速较11月下降(11月增速约20%)，12月ASK/RPK分别为2019年同期107.2%/108.8%，单月恢复放缓受日本航线需求扰动，但趋势仍然延续。

　　12月行业飞机利用率高位运行，国内票价同比小幅上涨、国际票价同比回落

　　12月行业量价延续过去几个月表现，即高利用率、高客座率，票价企稳：1)利用率：航班管家显示12月行业飞机利用率7.6小时，同比-0.1%，宽体机同比+3.2%、窄体机同比-1.4%;2)客座率：12月六家航司国内航线客座率85.7%，同比+2.4pcts、相较2019年同期+4.2pcts，达到历史新高;3)价格：航班管家显示12月行业国内经济舱含燃油附加费、扣燃油附加费票价同比+0.1%、+0.1%，携程数据显示12月国内机票价格同比+0.2%、国际机票价格同比-11.6%(携程口径11月国内、国际同比为+4.4%、-5.8%)，利用率、客座率连续处于高位传导至国内价格回升。

　　12月六航司机队环比增长0.4%，A320交付较多，前12个月机队规模较2024年底累计增长4.0%

　　根据各公司公告，截至2025年12月六家A股上市公司合计管理飞机3386架，环比净增加14架，较2024年底累计+4.0%，12月六航司机队规模持续扩张。其中，接收机型以A320系列为主：六家航司合计引进窄体机24架(4架C919、4架C909、10架A320、1架B737、3架A321neo、2架B787)。

　　风险提示：商旅需求恢复不及预期;油价大幅上涨;人民币汇率波动;飞机故障造成大面积停飞。