中财投资网(www.161588.com)2026/1/15 10:13:35讯：

　　1.经中国证监会批准，沪深北交易所发布通知调整融资保证金比例，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%。需要说明的是，此次调整仅限于新开融资合约，调整实施前已存续的融资合约及其展期仍按照调整前的相关规定执行。

　　2.中国2025年12月出口（以美元计价）同比增6.6%，前值增5.9%；进口增5.7%，前值增1.9%；贸易顺差1141.4亿美元，前值1116.8亿美元。

　　3.数据显示，周三南向资金净买入28.64亿港元。

　　4.央行公告称，1月14日以固定利率、数量招标方式开展了2408亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%。数据显示，当日286亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放2122亿元。

　　5.央行：为保持银行体系流动性充裕，2026年1月15日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（181天）。

　　股指

　　股指期货：多空分歧 谨慎操作

　　周三股指继续震荡，至收盘，上证50指数跌0.67%，沪深300指数跌0.4%，中证500指数涨1.04%，中证1000指数涨0.66%，全市场成交额为3.99万亿元。

　　早盘市场稳步上行，上证指数一度达到4190点，午后突然跳水，各指数先后翻绿，但2点后再度稳定，中证500和中证1000指数仍红盘报收。两市个股涨跌平均，2747家个股上涨，2592家个股下跌。AI应用继续领涨市场，家电、化学原料、半导体等也有表现，航天板块继续领跌市场，能源金属、保险、银行等板块下跌。

　　股指期货随现货分化，至收盘，主力合约IH2603跌0.63%，IF2603跌0.29%，IC2603涨0.94%，IM2603涨0.06%。各品种基差全线回落，贴水扩大。IM、IC、IF和IH持仓分别增加3.3%、5.6%、4%和4.2%；成交分别增加24.1%、38.2%、20.6%和20.3%。

　　多空分歧，市场再现震荡。虽然周二市场出现回调，但周三早盘继续大幅上涨，上证指数创出新高，逼近4200点。午间融资最低保证金由80%上调到100%的消息使午后市场出现逆转，开盘后市场快速跳水。各指数先后翻绿，2点后市场企稳，股指走平，中证500和中证1000指数红盘报收。我们认为，短期市场受政策导向出现震荡，中期仍有望上行。近期上涨的主要力量，商业航天由于涨幅巨大可能出现整理；而人工智能应用板块仍有上行动力。因为该板块的上涨与国内大厂的应用提速有关，港股表现更为突出，阿里巴巴、阿里健康等领涨市场。而经济好转，资金宽松等基础并没有变化。因此，短期市场可能震荡，但中期上行趋势并未变化。

　　1.单边：短期震荡，箱体运行，网格操作。

　　国债

　　国债期货：表现分化，趋势未明

　　国债期货：周三国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.04%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.04%，2年期主力合约接近平收。现券方面，银行间主要期限国债收益率涨跌互现，波动多在1bp以内，5-10年期表现相对偏强。

　　央行大额净投放2122亿元短期流动性，市场资金面延续收敛态势。银存间主要期限质押式回购加权平均利率普升，其中隔夜、7天期资金价格分别为1.3920%、1.5668%，分别较昨日上行0.07bp、1.94bp。一级市场方面，财政部1年、30年期国债加权中标收益率分别为1.22%、2.38%，分别较前一日中债估值-3.62bp、+8.74bp

　　周三债市一波三折，早间受权益、商品市场偏强影响，债市情绪偏弱，期债盘面普跌。午间增量信息多空交织，一方面超预期的外贸数据与30Y国债一级发行结果一般对债市偏利空；另一方面，交易所调整融资保证金比例相关消息则明显压制风险资产做多情绪，间接利多债市。从午后实际盘面表现看，随着权益市场出现调整，债市情绪转暖，但超长端仍相对克制。

　　后续来看，上周部分商品重提“反垄断”以及本周权益市场调升融资保证金比例显示监管层可能有意降温风险资产热度，避免过度炒作累积风险，这对债市而言相对友好。但拉长时间轴看，市场通胀预期偏暖，政策利率调降门槛较高，长债供需担忧暂未缓和等因素对国债收益率下行的约束仍在，我们认为短期内市场情绪虽有修复，但做多赔率同样受限。

　　对于春节前的降准预期，我们认为落地概率偏低。一方面，周三现券尾盘买断式逆回购落地，超额3000亿元续作，一定程度上降低了节前降准的必要性；另一方面，降准作为总量货币政策，宽松加码意味更强，对权益、商品市场流动性预期也有外溢作用，这与近期监管降温相关市场热度的导向也并不一致。

　　操作上，前期多单分批止盈后，单边建议暂观望，现券持有者可考虑逢高适度卖出套保对冲后续潜在风险。套利方面，考虑到TL合约盘面估值相对偏低且同期限现券新老券利差偏高，建议投资者或可尝试做空30Y活跃券基差交易。

　　1.单边：做空30Y活跃券基差交易。

　　集运：巴以第二阶段谈判进行中，1月下半月价格继续调降

　　现货运价：1/9日SCFI欧线报1719美金/TEU，环比+1.7%；1/12日发布的SCFIS欧线报1956.39点，环比+9%。

　　1.【美国特使：正式启动结束加沙冲突“二十点计划”的第二阶段】金十数据1月15日讯，美国特使威特科夫表示，我们正式宣布启动特朗普关于结束加沙冲突“二十点计划”的第二阶段。第二阶段将在加沙建立一个过渡性的巴勒斯坦技术官僚政府，并开启加沙地带的全面去军事化与重建工作。美国期望哈马斯完全履行其义务。美国期望哈马斯立即归还最后一名遇难人质，否则将面临严重后果。

　　2.美国总统特朗普14日在白宫对媒体说，他已获悉伊朗国内杀戮已经停止，美方将拭目以待，观察事态发展。特朗普说，美方从非常重要的消息源得知杀戮已经停止,我希望这是真的。被记者问及美国是否已排除对伊朗军事干涉的可能性时，特朗普说：我们将拭目以待，观察事态发展。(新华社)

　　现货运价方面，MSKWK5上海-鹿特丹报价2500美金/HC，环比上周调降300美金/HC，其他港口维持2500，现货运价拐点显现，关注后续市场订舱情况。HPL线上降至2650附近；OA整体2700-2900，COSCO部价格降至2500-2600，长荣将至2550；YML1月下半月线下报2400附近，第四周部分航次降至2250，ONE1月下半月降至2600，青岛部分集量价格降至2300；MSC1月下半月降至2640。从基本面看，需求端，货量仍在高位筑顶，供给端，2026/1/9日，上海-北欧5港1月/2月/3月周均运力为30.6/24.76/28.44万TEU，本周初（1/5），上海-北欧1月/2月/3月周均运力为30.74/27.59/28.33万TEU。关注后续船司对于1月的调价节奏及高点出现时间。地缘端，MSK再次通行红海（丹佛号），巴以依旧在谈判中，远月仍受复航压制。美国征收针对伊朗的次级关税对情绪造成利空，关注后续关税实施情况。从传统的季节性看，Q1货量达到阶段性高点后将开始进入下行通道，2-3月份运价逐渐进入淡季，但国家大部分商品4/1起取消出口退税政策出台后，4/1日前预计迎来阶段性抢运，整体来看利多近月利空远月合约，目前市场对抢运力度仍存分歧，需关注后续现货订舱情况。

　　1.单边：短期扰动较多，抢运力度仍存分歧，建议观望。关注远月复航风险。

　　2.套利：6-10正套维持逢低做多思路。

　　原油

　　原油：持续关注伊朗事态发展

　　WTI原油期货上涨1.42%，报62.02美元/桶；布伦特原油期货上涨1.6%，报66.52美元/桶；NYMEX汽油期货上涨0.21%，报1.8304美元/加仑；NYMEX柴油期货上涨1.94%，报2.2819美元/加仑；NYMEX天然气期货下跌8.7%，报3.12美元/百万英热单位。

　　1.美国至1月9日当周EIA原油库存339.1万桶，预期-170.2万桶，前值-383.2万桶。美国国内原油产量减少5.8万桶至1375.3万桶/日。

　　2.能源成本推动美国11月生产者价格(PPI)环比小幅加速，但核心PPI环比持平，创三个月最低水平；

　　3.美国总统特朗普表示，他已得到保证，伊朗将停止“杀戮”抗议者；

　　4.俄罗斯军队控制了乌克兰东部的科马里夫卡。基辅市长表示，基辅遭敌方无人机袭击，据报道称有公寓起火。

　　目前原油市场仍然在地缘扰动的主导之下，包括伊朗动荡以及美国持续施压。市场对伊朗油供应的担忧成为近期油价上涨的主要驱动，目前已经计价3-5美元/桶的风险溢价。但昨日在特朗普暗示暂缓对伊朗采取行动后，油价下跌。后续需持续关注伊朗局势，Brent主力合约关注61～65美金区间。

　　1.单边：关注伊朗事件后续，宽幅震荡。

　　沥青

　　沥青：原油成本波动扩大，供需偏弱运行

　　WTI2602合约60.77跌1.23美元/桶，环比-2.00%；Brent2603合约65.39跌0.08美元/桶，环比-0.12%。

　　BU2602夜盘收3173点（+0.67%），BU2603夜盘收3192点（+0.73%）。

　　现货市场，1月13日山东沥青现货涨10至3100元/吨，华东地区稳价3200元/吨，华南地区稳价3180元/吨。

　　成品油基准价：山东地炼92/吨，0/吨，山东3/吨。

　　1.山东市场：原油价格上涨，带动沥青期货盘面价格走高，多数贸易商出货价格小幅上调10-30元/吨。不过，终端需求无利好提振，主流成交价格仍集中在低端。目前，需求端持续利空，但东明石化转产渣油，带动炼厂开工率下降，另外多数炼厂库存水平低位运行，短期将支撑沥青价格保持坚挺。

　　2.长三角市场：主力炼厂沥青稳定生产，汽运以及船运均发货平稳，主要交付合同，带动炼厂库存水平下降。此外，近期成本面以及沥青期货盘面走势尚可，镇江社会库报价上调至3170-3200元/吨，但整体需求端表现一般，高价资源成交有限。短期，炼厂稳定发船运为主，当地社会库无出货压力，价格以稳为主。

　　3.华南市场：华南地区供需平稳，多数中下游用户拿货仍较为积极，佛山库价格稳定在3150元/吨左右，不过由于个别主力炼厂维持限量发货，因此部分资源溢价销售，且今日原油及期货盘面价格继续走高，支撑市场心态，利好当地沥青价格坚挺。

　　伊朗局势升级后回落，地缘风险波动扩大，关注单边风险，委内对油价的影响逐渐被市场消化，沥青原料供应偏紧的预期也有所缓和，而原料贴水上涨尚未充分交易，沥青表现为高位震荡。供需面，年初淡季如期来临，周度供需环比同步下降，产业链库存维持低位，现货价格相对坚挺，短期盘面预计高位震荡。

　　1.单边：高位震荡，地缘风险波动扩大，不建议继续追多。

　　2.套利：BU4-6正套持有。

　　燃料油

　　燃料油：地缘风险波动扩大

　　FU03合约夜盘收2632（+3.13%），LU03合约夜盘收3157（+1.77%）

　　新加坡纸货市场，高硫Jan/Feb月差4.5至6.8美金/吨，低硫Jan/Feb月差-1.3至-0.5美金/吨。

　　1.富查伊拉燃料油库存截至1月12日当周1004.1万桶，环比+114.2万桶（+12.8%）。

　　2.新加坡现货窗口，1月14日，高硫燃料油380无成交，高硫燃料油180无成交，低硫燃料油成交1笔。

　　昨日夜盘前伊朗局势继续升级，燃料油开盘继续拉涨，但盘后美方表示对伊朗行动暂缓，油价下跌，波动扩大。短期原油及燃油出口和生产预计持续受到美国战略的干扰，燃油单边波动加剧。高硫自身基本面一季度预期稳定弱势维持。俄罗斯能源设施受袭持续，短期内预期对俄油品制裁格局仍维持，俄乌停火暂无具体落地，高硫整体出口量影响不大。墨西哥近端虽炼厂开工上升高硫出口回升明显，关注后续炼厂及物流变化。中东伊朗燃油明面出口自25年“极限施压”起就处于低位状态，物流观测上具体量级下滑空间不大。需求端，26年两批原油配额下发，高硫进料经济性一般，支撑预期减弱。低硫近端供应环比增长，各主要供应地区供应均有回升预期。Al-Zour炼厂三套CDU均回归，另一套CDU及渣油脱硫装置预期于12月底回归暂未有更新消息，低硫供应初步恢复。Dangote炼厂Dangote炼厂汽油装置检修计划启动，近端低硫出口已开始回升，新招标流出。南苏丹接管赫格利格油田的主要安全控制权，能源供应预期逐步恢复，Senning1月新低硫原油招标发布。

　　1.单边：警惕地缘风险，波动扩大，不建议继续追多。

　　2.套利：FU59正套持有。

　　天然气

　　天然气： TTF/JKM反弹，HH下跌趋势延续

　　期货市场：Nymex HH 2602合约结于3.12美元/MMBTU（-8.75%），HH 2603合约结于2.719美元/MMBTU（-5.66%）；JKM2602合约结于9.595美元/MMBTU（-0.16%），JKM2603合约结于10.070美元/MMBTU（+1.77%）；ICE TTF 2602合约结于31.813欧元/MWh（+1.08%）；

　　现货市场：进口LNG出厂成交均价3821元/吨，华北出厂成交均价3649元/吨，华东出厂成交均价3785元/吨，华南出厂成交均价3975元/吨，国产LNG出厂均价3700元/吨。

　　1.气候模型预测：本次预测中，华北地区整体气温预期变化不大，预计周末开始降温，冷空气较为强劲，未来一个月整体气温预期显著低于往年平均水平；华东地区和华南地区下周气温预测小幅调高，全国下周寒冷预期较强，华东地区较往年偏冷，华南地区接近往年平均水平。日本、韩国气温预期整体变化不大，周末前气温较为温和，周末开始降温，且降温幅度较大，1月剩余时间整体较往年偏冷，2月整体气温预期小幅低于往年均值。美国方面，ECMWF模型大幅调低未来2-3周的气温预期，本次仍旧预计周末开始为期一周的降温，但寒冷后并不迅速回暖，低温持续时间延长一周，GFS模型未调整未来15-30天的气温预期。欧洲地区大幅下调未来2-4周的气温预期，预计月底开始异常寒冷且直至2月底都较往年更为寒冷；未来一周英国和意大利风力发电预计偏强，德国和法国风力发电低迷。

　　2.日本经济产业省（METI）在1月13日最新更新中表示，截至1月11日当周，日本主要电力公司的液化天然气储存量略降至228万吨，高于五年平均水平，略低于截至1月4日当周的229万吨。

　　3.中国海关：2025年中国进口天然气合计1.2787亿吨，同比下降2.8%。

　　欧洲地区寒冷预期再度增强，东北亚周末同样开启降温进程。预计短期全球主要消费地区寒冷将支撑采暖需求，价格低位受天气以及地缘政治因素扰动大幅反弹。但LNG市场上方压力仍旧偏强，价格上方压力将随着时间推移而逐渐增强并下移，即使扰动导致短期价格上涨给到做空机会，长期价格中枢仍将下移，前期卖出三季度TTF或JKM合约头寸继续持有，激进者可考虑进一步加仓，未来一年整体价格预计呈现易涨难跌格局，可考虑长期滚动卖出TTF或JKM看涨期权。

　　美国短期供应依旧强劲，新的出口仍未上线，26年一季度整体基本面较去年相对宽松，价格大幅下跌过后，冬季极端天气风险仍存，短期价格进一步下跌难度增大。随着时间推移，后续若无异常寒冷的气温出现，下方支撑将逐渐松动，短期观望为主。

　　1.单边：TTF和JKM三季度空头头寸加仓。

　　3.期权：长期滚动卖出TTF或JKM的虚值看涨期权。

　　LPG LPG：关注伊朗事态发展

　　1.期货市场：昨日主力合约PG2603收于4225（+56/+1.34%），夜盘收于4284（+50/+1.18%）。

　　2.现货市场：液化气市场大面上涨，其中华南地区涨幅仍最大，为1.75%；原料市场止跌局部反弹。丙烷市场延续上行趋势，价格重心上移。

　　12026年1月13日，2月份沙特CP预期，丙烷529美元/吨，较上一交易日涨8美元/吨；丁烷524美元/吨，较上一交易日涨8美元/吨。

　　2.青岛金能PDH二期90万吨/年于1月13日检修停工，计划检修约20天左右，停工后丙烷日损失量在2800吨左右。

　　中东货源偏紧短期无解，叠加伊朗动荡驱动外盘上行的同时对内盘形成支撑。国际油价的持续走强也在成本端驱动液化气价格走强。但目前，伊朗事态有反转可能。另一方面，进口成本居高不下导致PDH利润持续亏损，后续需要持续关注亏损负反馈导致的开工率下降以及伊朗问题可能对企业造成的影响。燃烧需求方面，在气温下降的情况下有所好转，供应端环比偏紧。

　　1.单边：关注伊朗事件后续，目前短多长空看待。

　　PX&PTA：下游减产增多，地缘扰动成本支撑增强

　　1.期货市场：昨日PX2603期货主力合约收于7262（-20/-0.27%），夜盘收于7332（+70/+0.96%），TA2605期货主力合约收于5116（-24/-0.47%），夜盘收于5168（+52/+1.02%）。

　　2.现货方面：2月MOPJ目前估价在558美元/吨CFR。PX价格下跌，一单2月亚洲现货在896成交。尾盘实货2月在886/899商谈，3月在893/899商谈。PX估价在897美元/吨，TA1月货在05贴水69~70附近商谈成交，价格商谈区间在5030~5120。本周仓单在05-55有成交，2月上在05贴水65~66有成交。主流现货基差在05-70。

　　据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%。

　　外盘中东一套82万吨PX装置1月按计划停车检修40-50天左右。浙石化1月CDU和重整检修检修，PX预计降负10%左右；目前PX利润维持良好，供应偏紧程度得到改善，开工延续高位，国内外提负生产。PTA供应方面英力士125万吨装置负荷7成,计划月中检修，初步预估3下重启，PTA开工率变化不大，近期PTA加工差走强，原料强势下下游跟涨发乏力，下游聚酯减产增多，负荷加速走弱，价格上行驱动减弱。近期地缘扰动频繁，成本支撑增强。

　　乙二醇

　　乙二醇：季节性累库明显

　　1.期货市场：昨日EG2605期货主力合约收于3867（+52/+1.36%），夜盘收于3874（+7/+0.18%）。

　　2.现货方面：目前本周现货基差在05合约贴水147-149元/吨附近，商谈3722-3724元/吨，下午几单05合约贴水148-149元/吨附近成交。下周现货商谈在05合约贴水138-140元/吨附近；2月下期货基差在05合约贴水89-91元/吨附近，商谈3780-3782元/吨附近。

　　1.据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%。

　　2.河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置重启时间待定，该装置此前于2025年底前后停车更换催化剂，预计停车时间两周左右。

　　供应方面，海南炼化、福炼降负荷运行中，富德能源50万吨装置预计1月底重启，天业三期60万吨装置跳停目前逐步恢复，河南煤业更换催化剂重启时间推迟，内蒙古兖矿40万吨装置重启。台湾两套共计72万吨/年的MEG装置因效益原因计划停车，乙二醇进口量有下调预期，下游聚酯减产增多，乙二醇预计震荡偏弱。

　　1.单边：供需结构偏弱累库压力大，价格上方压力大预计震荡偏弱。

　　短纤

　　短纤： 供应充足，终端需求减弱

　　1.期货市场：昨日PF2603期货主力合约收于6470（-36/-0.55%），夜盘收于6522（+52/+0.80%）。

　　2.现货方面：昨日江浙直纺涤短维稳，半光1.4D主流商谈6400-6600出厂，下游按需采购。福建直纺涤短维稳，半光1.4D主流成交商谈6500-6600元/吨现款短送，下游按需采购。山东、河北市场直纺涤短维稳，半光1.4D主流6500-6750送到，下游按需采购。

　　据CCF统计，昨日江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4-5成。直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销72%。

　　厦门翔鹭、宁波大发，宁波卓成、江南高纤) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600527/>江南高纤（600527）、福建经纬计划一月底至二月初时间段开始检修，短纤负荷有下降预期，本轮聚酯原料反弹行情中短纤加工差并未得到明显改善，聚酯检修计划陆续出台，下游看空心态较浓，终端负荷局部下降，织造端新单整体偏弱氛围维持关，关注春节减产计划情况。

　　瓶片：高位震荡

　　1.期货市场：昨日PR2605期货主力合约收于6110（+12/+0.20%），夜盘收于6138（+28/+0.46%）。

　　2.现货方面：昨日聚酯瓶片市场成交尚可。市场1-3月订单多成交在6100-6180元/吨出厂不等，个别少量略低6090-6095元/吨出厂，略高6200-6250元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异。

　　CCF讯：聚酯瓶片工厂出口报价多稳，个别小幅调整。华东主流瓶片工厂商谈区间至810-825美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至805-815美元/吨FOB主港不等，局部略低或略高，整体视量商谈优惠。

　　逸盛大化35万吨瓶片装置预计1月中旬重启，逸盛海南50万吨、福建腾龙25万吨装置1月下旬检修、三房巷) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600370/>三房巷（600370）一套75万吨原计划春节检修装置提前到1月上旬，预计2月重启，华润江阴工厂预计1月中旬检修，瓶片开工预计下降。后期补货动能或有放缓。

　　BZ&EB：纯苯有减量预期，苯乙烯装置短停助推上涨

　　1.期货市场：昨日BZ2603期货主力合约收于5707（+123/+2.20%），夜盘收于5725（+18/+0.32%），EB2602期货主力合约收于7116（+88/+1.25%），夜盘收于7175（+59/+0.84%）。

　　2.现货方面：昨日山东纯苯市场报盘普涨130-150元/吨，纯苯现货起拍及定价参考5450-5460元/吨，江苏苯乙烯现货买卖盘意向商谈在7205-7260，1月下商谈在7205-7260，2月下商谈在7210-7270。江苏苯乙烯现货基差买卖盘意向在02盘面+（130-140），1月下商谈在02盘面+（130-140)，2月下商谈在02+（140-150）。

　　1.浙江一工厂一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置预计近日短停3-4天，其余三套苯乙烯装置正常运行。

　　2.据卓创资讯（301299）统计，2026年1月14日华东纯苯港口贸易量库存30.9万吨，较1月7日增加0.1万吨，环比提高0.32%，同比去年提升46.10%。苯乙烯较1月7日相比，华东主港库存总量减少2.20万吨在9.94万吨（含宏川库）。华东主港现货商品量减少3.83万吨在4.46万吨。

　　纯苯部分企业或有减产计划，企业成本压力增加，纯苯供应预期收紧，苯乙烯近期供应端浙江一工厂一套po/sm联产60万吨苯乙烯装置预计近日短停3-4天，天津渤化45万吨PO/SM联产苯乙烯装置由于故障停车维修，预计维修到1月下旬底，菏泽国恩年产20万吨苯乙烯联产装置持续停车中，重启待定。外盘科威特45万吨TKSC苯乙烯装置于1月初开始停车检修至2月底，sabic年产58万吨苯乙烯装置计划3月停车检修2个月，外盘欧美苯乙烯价格走高，1、2月装船的出口成交增加，周内苯乙烯库存宽幅去库，苯乙烯存去库预期。

　　1.单边：纯苯面临港口高库存压力持续，本周苯乙烯库存下降，地缘风险助推油价叠加装置短停，短期预计震荡偏强。

　　丙烯

　　丙烯：地缘扰动成本支撑增强

　　1.期货市场：昨日PL2603期货主力合约收于6082（+68+1.13%），夜盘收于6132（+50/+0.82%）。

　　2.现货方面：丙烯山东市场主流暂参照5950-6040元/吨，较上一个工作日上涨25元/吨。中石化华东销售公司丙烯挂牌价上调100元/吨至6150元/吨。上述价格自1月14日起开始执行。

　　1.沙特阿美公司2月CP预期，丙烷为532美元/吨，较上月上涨，丁烷为527美元/吨，较上月上涨。

　　沙特阿美公司1月CP公布，丙、丁烷均较12月上调。丙烷为525美元/吨，较上月涨30美元/吨，丁烷为520美元/吨，较上月涨35美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在4700元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在4662元/吨左右。

　　供应方面辽宁金发、滨华新材料各60万吨PDH装置重启，一季度190万吨丙烯新增产能投产，下游聚丙烯检修增加增量放缓，环氧丙烷供应端新增产能放量，丙烯供应改善有限。目前PDH装置成本压力较大，抑制装置负荷，场供应面无明显压力，生产企业仍存一定挺价意愿，主力下游成本压力暂时可控，下游工厂择低观望采购为主。

　　烧碱

　　烧碱：烧碱价格走弱

　　1.山东液碱主要下游氧化铝卸车不理想，社会订单走货不佳，低度碱呈现较大压力，高度碱在前期订单的支撑下，价格暂时持稳。鲁西南部分企业排库，降价签单，价格继续下滑；鲁西南32%离子膜碱主流成交降至650-670；鲁中东部32%离子膜碱主流成交660-700，50%离子膜碱主流成交1060-1160；鲁北32%离子膜碱主流成交660-730；鲁南32%离子膜碱主流成交降至660-690。（单位：元/吨）

　　1.2026年1月14日氯碱利润258元/吨；2026年1月15日山东信发液氯价格涨50元，执行350元出厂；山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱1月15日起下调15元/吨，执行出厂645元/吨

　　2.以山东地区为基准，1月14日山东液碱主要下游氧化铝卸车不理想，社会订单走货不佳，低度碱呈现较大压力，高度碱在前期订单的支撑下，价格暂时持稳。鲁西南部分企业排库，降价签单，价格继续下滑；

　　供应压力增加。本周全国氯碱企业开工负荷率提升88.91%，且装置检修损失量大幅减少（环比减少59.08%），叠加新产能释放，烧碱折百产量环比增加0.93%至86.47万吨，整体供应趋于宽松。需求端支撑力度减弱。核心下游氧化铝运行产能回落至80.29%，且企业下调液碱采购价格。尽管粘胶短纤开工略有提升，但整体下游及贸易商接货积极性不高，市场观望氛围浓厚。库存端累库趋势明显。山东样本企业液碱库存环比增加1.42%，华东熔盐法片碱社会库存更是大幅增加56.36%，显示出货阻力增大，库存压力渐显。利润端盈利意外修复。虽然烧碱价格下跌，但受液氯价格大涨带动，山东配套电厂企业ECU盈利环比激增172.45%。良好的综合利润将支撑企业维持高开工，难以通过减产缓解供应压力。基本面呈现供强需弱、库存累积的偏空格局。在高开工和高库存压制下，预计短期烧碱期现货价格将稳中有降，建议维持偏空思路。

　　塑料PP：多单持有

　　L塑料相关：L主力2605合约报收6875点，上涨+55点或+0.81%。LLDPE市场价格继续上涨。华北大区线性部分涨50-140元/吨；华东大区线性部分涨50-120元/吨；华南大区线性部分涨50-100元/吨。国内LLDPE市场主流价格在6680-7300元/吨。石化企业部分出厂价上调，贸易商随行报涨，下游工厂拿货积极性不高。

　　PP聚丙烯相关：PP主力2605合约报收6657点，上涨+67点或+1.02%。国内PP市场延续涨势，部分生产企业无库存压力叠加预售节奏顺畅，厂价继续推涨，成本端支撑增强，同时目前市场部分现货资源结构性偏紧，贸易商报盘继续上调。下游谨慎采购，高价抵触情况仍在，部分区域成交尚可。

　　援引中化新网消息：日前，国家能源集团宁夏煤业公司万吨级α-烯烃分离装置打通全流程，一次性试车成功，产出纯度大于99%的聚合级1-己烯与纯度大于98%的1-辛烯产品，标志着我国在煤基高端化工原料分离技术领域实现关键跨越，延伸了煤炭间接液化α-烯烃产业链，为下游聚烯烃弹性体、茂金属聚α-烯烃等产业发展奠定坚实基础。α-烯烃是生产高端聚烯烃、高性能润滑油基础油(PAO)等产品的主要原料。长期以来，我国C6以上α-烯烃严重依赖进口，严重制约了我国α-烯烃及下游产业的发展。

　　2025年11月，国内规模企业产成品存货同比累库+4.6%，涨幅创2024年9月以来新高，累库速率连续7个月趋势性放缓，利多聚烯烃单边。2025年12月，EuroCoin指数回升至+0.52点，同比上涨+0.19点，涨幅收窄，小幅利空聚烯烃单边。

　　1.单边：L主力2605合约多单持有，止损宜上移至6780点近日低位处；PP主力2605合约多单持有，止损宜上移至6540点近日低位处。

　　3.期权：PP2605沽6100合约报收32.0点，卖出持有，止损宜下移至42.0点近日高位处。

　　纯碱

　　纯碱：本周宽幅震荡走势

　　现货市场：据隆众资讯统计纯碱现货价格，沙河重碱价格变动0至1160元/吨，西北重碱价格变动0至860元/吨。华东轻碱价格变动0至1140元/吨，轻重碱价差为30元/吨。

　　1.河南中源化学三期恢复。南方碱业下月初检修。青海五彩设备维护，减量3成，预计一周。

　　2.国内纯碱市场走势淡稳，价格相对坚挺，个别阴跌。装置运行整体波动小，个别企业负荷波动。下游需求一般，采购按需居多。近期，市场情绪减弱，期货价格下行。

　　纯碱走势偏弱，商品跌多涨少。日产11.1万吨，内蒙古博源银根产量提升。河南中源化学三期恢复。南方碱业下月初检修。青海五彩设备维护，减量3成，预计一周。周一库存小幅去库。截至目前下游玻璃企业原材料32%的样本，厂区23.91天，涨3.2天。成本端，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-40元/吨，环比下降12.68%。中国氨碱法纯碱理论利润-57.85元/吨，环比增加39.65%。基本面均不佳的情况，春节前刚需拿货考验高库存压力，拉长周期观望择机沽空，本周宽幅震荡。

　　1.单边：本周宽幅震荡，择机沽空

　　玻璃

　　玻璃：期价下跌

　　现货市场：据隆众统计，玻璃现货沙河大板市场价变动0至1002元/吨，湖北大板市场价变动0至1050元/吨，华南大板市场价变动0至1170元/吨，浙江大板市场价变动0至1220元/吨。

　　1.沙河市场企业出货尚可，仍发订货为主，价格较为稳定，个别规格成交较为灵活。华中市场今日波动不大，原片价格暂稳，中下游多逢低采购，刚需为主。

　　2.日沙河市场5mm大板现金价格参考11.7元/平方米，与上一交易日持平，合计1002元/吨左右（含税）；湖北浮法玻璃市场本地5mm价格52.5，较上一交易日价格持平。不同贸易商根据自身情况售价略有差异。中游仓库部分货源略低于厂家价格。（单位：元/重量箱）

　　玻璃下跌走势。玻璃冷修产线落地后日产降至15万吨，刚需弱势拖累下下游采购持续性不佳，产销走弱。厂库上周去库，全国浮法玻璃样本企业总库存5551.8万重箱，环比-134.8万重箱，环比-2.37%。市场对政策预期修复带动价格上涨，商品涨多跌少。成本端，目前玻璃以天然气、煤制气和石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润-186.40、-73.83、-5.78元/吨。环比小幅上下变动。短期来看，玻璃深加工订单不佳，部分月底提前放假，春节前刚需拿货考验高库存压力，节后中下游复工时间错配库存预计继续累库，空玻璃多纯碱策略预计启动。春节前刚需拿货考验高库存压力，观望择机沽空。

　　1.单边：春节前刚需拿货考验高库存压力，观望择机沽空。

　　2.套利：空玻璃多纯碱

　　3.期权：卖看涨期权

　　纸浆

　　期货市场：合约宽幅震荡。SP主力05合约报收5480点，较昨日跌28个点。

　　援引卓创资讯统计，针叶浆现货市场贸易商多数疲于调整报盘，下游跟单积极性未见显著提升，市场交投氛围偏淡；进口阔叶浆现货市场可供销售的货源持续偏紧，贸易商延续挺价出货，下游刚需采买，部分对于高价趋于谨慎，市场价格暂稳为主；进口本色浆以及进口化机浆市场交投不旺，价格横盘运行。

　　针叶浆：布针报收4920-4930元/吨，乌针报收5300-5350元/吨，月亮报收5450-5480元/吨，太平洋报收5480-5500元/吨，雄狮、马牌报收5520-5530元/吨，银星报收5550元/吨，南方松报收5550-5850元/吨，凯利普报收5560-5580元/吨，北木报收5760-5780元/吨，金狮报收6300元/吨。

　　本色浆：金星报收5000-5020元/吨。

　　1.据海关总署公布的数据显示,中国2025年12月纸浆进口量为311.3万吨，环比-4.1%，同比-3.8%，全年累计进口量3603.8万吨，累计同比+4.9%。

　　2.据乌拉圭投资和出口促进局，2025年12月乌拉圭阔叶浆出口中国数量21.50万吨，环比+99.5%，同比+56.8%，累计同比+11.7%。（隆众）

　　市场延续供大于求格局，供应端，进口量稳定，国产阔叶浆、化机浆产量小幅波动，港口库存累库至200.7万吨，青岛港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/601298/>青岛港（601298）等多数港口库存呈增长趋势。需求端，生活用纸、白卡纸等品类消费量窄幅增长，但文化纸需求疲软，纸厂采购偏谨慎，整体需求支撑有限。市场呈现“针弱阔强”分化。

　　1.单边：空单继续持有。

　　原木

　　原木：现货小幅反弹。

　　原木价格小幅反弹。1月14日，太仓港4米小A辐射松原木680元/方，上涨10元/方；新民洲港4米中A辐射松原木760元/方，6米中A辐射松原木810元/方，4米小A辐射松原木710元/方，价格均上涨10元/方。日照港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600017/>日照港（600017）、重庆港) href=http://stockpage.10jqka.com.cn/600279/>重庆港（600279）原木价格持稳，

　　主力合约LG2603收盘价779.5，较上一交易日涨6.5个点。

　　2.据百年建筑调研，截至1月13日，样本建筑工地资金到位率为59.57%，周环比上升0.04%。其中，非房建项目资金到位率为60.55%，周环比下降0.04%；房建项目资金到位率为54.79%，周环比上升0.38%。

　　本期资金到位率小幅增长，增幅主要由房建项目推动。临近年末，房建项目回款情况略好于非房建，基建及市政等非房建项目与去年水平差距较大。

　　外盘虽降，但贸易商备货需求支撑市场情绪。核心支撑因素包括国内到港量增加、贸易商春节备货积极性高、部分规格货源稀缺。潜在压力则有建筑口料需求平淡、建筑工地资金到位率下滑、日均出库量小幅下降。短期来看，供需博弈下价格大概率持稳。

　　胶版印刷纸：文化纸反弹乏力

　　期货市场方面：OP2603大幅回落，报收4148点，较昨日涨14点。

　　原料木浆、木片方面：山东地区针叶浆银星5600元/吨，持平；阔叶浆金鱼4730元/吨，跌20元/吨；化机浆昆河3800元/吨，稳。（隆众）木片市场收购价格以稳为主，个别上探。北方局部地区部分质量中上的杨木片收购价格区间在1080-1360元/绝干吨，华南市场价格重心窄幅上探。山东地区及河南地区市场上货节奏平缓，浆企多数维持稳价政策运行，对于市场形成支撑；南方市场交投一般，个别浆企继续挺价收货，带动市场重心略上移。（卓创）

　　双胶纸估值处于低位，盈利承压明显。供应充裕与需求疲软形成制约，纸厂挺价意愿强烈，但缺乏需求支撑。短期估值以区域窄幅整理为主，长期需等待供需格局优化，若后续产能出清或需求边际改善，估值存在修复可能，否则将维持低位震荡。

　　天然橡胶：全球汽车销量小幅放缓

　　RU天然橡胶相关：RU主力05合约报收16155点，下跌-5点或-0.03%。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16250-16300元/吨，泰国烟片报收18300元/吨，产地标二报收14000-14100元/吨。

　　NR 20号胶相关：NR主力03合约报收12935点，下跌-80点或-0.61%；新加坡TF主力03合约报收185.1点，上涨+2.3点或+1.26%。截至前日18时，烟片胶船货报收2170-2180美元/吨，泰标近港船货报收1915-1930美元/吨，泰混近港船货报收1915-1930美元/吨，马标近港船货报收1905-1920美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12365点，上涨+115点或+0.94%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12000-12100元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9900元/吨。

　　援引马来西亚统计局数据：2025年11月天胶出口量同比降14.7%至37,150吨，环比降29.8%。其中50.8%出口至中国。11月马来西亚天胶进口量为63,502吨，同比降38.7%，环比降6%。11月可监控天胶总产量为20,891吨，同比降48.2%，环比降29.6%。11月马来西亚天然橡胶库存为120,208吨，环比降17.3%，同比降27.3%。11月国内天胶消费总量同比增14.9%至25,620吨，环比增2.9%。乳胶手套行业依然是马来西亚天胶消费的主力军，消费占比67.4%，轮胎和胶管消费占比8.4%。

　　2025年11月，全球汽车销量降至859万辆，同比增量+1.4%，连续2个月边际减量，利空RU单边。2025年12月，美国金融压力指数回升至-0.71点，同比上涨+0.06点，压力边际增大，利空RU单边。

　　1.单边：RU主力05合约观望；NR主力03合约多单持有，止损宜上移至12870点近日低位处。

　　2.套利（多-空）：RU2605-NR2605（1手对1手）报收+3125点持有，止损宜上移至+3045点近日低位。

　　丁二烯橡胶：原油运费边际上涨

　　BR丁二烯橡胶相关：BR主力03合约报收12365点，上涨+115点或+0.94%。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12000元/吨，山东民营顺丁报收11500-11600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收11900-12000元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12000元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12000-12100元/吨。山东地区丁二烯报收9700-9900元/吨。

　　RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16155点，下跌-5点或-0.03%。截至前日12时，销地WF报收15900元/吨，越南3L混合报收16250-16300元/吨。NR主力03合约报收12935点，下跌-80点或-0.61%；新加坡TF主力03合约报收185.1点，上涨+2.3点或+1.26%。截至前日18时，泰标近港船货报收1915-1930美元/吨，泰混近港船货报收1915-1930美元/吨，人民币混合胶现货报收15100-15130元/吨。

　　援引中国食品报消息：日前，中国物流与采购联合会发布的2025年12月中国物流业景气指数为52.4%，较上月回升1.5个百分点。主要指标中，业务总量指数、设备利用率指数、新订单指数、资金周转率指数、从业人员指数处在扩张区间且环比保持回升。全年数据来看，4个季度景气指数均值稳定回升，第四季度后两个月连续回升，12月景气指数为今年最高，反映出实体经济物流业务需求持续活跃。

　　2025年11月，台湾橡胶业经常薪资连续2个月降薪至3.80万新台币，同比涨薪+3.4%，连续8个月边际上涨，利多BR单边。1月至今，波罗的海原油运费指数连续2个月下跌至1232点，同比上涨+36.1%，连续4个月边际上涨，供应刺激运费，利空BR单边。

　　1.单边：BR主力03合约多单持有，止损宜上移至12055点近日低位处。

　　2.套利（多-空）：BR2603-NR2603（2手对1手）报收-570点持有，止损宜上移至-790点近日低位处。