中财投资网(www.161588.com)2025-8-6 12:06:07讯：

（以下内容从国金证券《军工行业研究：持续看好阅兵和新质战斗力的主线行情》研报附件原文摘录）
看好阅兵、军贸、景气反转、“十五五”四大投资主线：1）抗战胜利80周年阅兵官宣，参阅装备突出智能化、无人化、新质新域：2025年9月3日是中国抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年纪念日，已官宣将在首都天安门举行盛大阅兵式，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平将检阅部队。与2015年和2019年阅兵相比，本次阅兵在展示新一代传统武器装备基础上，更强调新方向，包括无人智能、水下作战、网电攻防、高超声速等新型作战力量，届时相关活动有望引发广泛关注，催化军工行情。2）中国军贸体系化、高端化提速，突破军工市场天花板：当前世界正处于百年未有之大变局，大国博弈加剧，地缘局势紧张，军购需求旺盛。当前美国军工企业洛马、波音、通用动力、诺格、雷神等毛利率明显高于我国航空主机厂，同时我国北方工业军贸2016-2019毛利率45.19%-46.58%、中航技航空服务2021-2023毛利率27.73%-29.84%，均远高于航空航发主机厂毛利率，我们认为，未来随着军贸出口规模的打开，利润分配或将向军工企业倾斜，军工企业的整体盈利能力亦将向上突破。3）十四五收官务期必成，看好行业景气反转：今年以来军工企业订单任务非常饱满，都在加速生产交付，下半年行业高景气持续。4）十五五规划开启，新质战斗力是十五五期间重要增量方向：当前军工集团已经开展十五五规划编制工作，随着后续十五五规划出台，军工行业将迎来新一轮发展期。
历史复盘：2015年和2019年两次阅兵催化下，军工跑出超额收益。1）2015年阅兵：2015年7月9日起军工板块受阅兵的催化，该轮行情正式启动，并在2015年8月17日达到最高点，结束于2015年8月底，区间最大绝对收益84.8%、最大超额收益62.6%。2015年全年，军工指数绝对收益为28.5%，超额收益为19.1%。2）2019年阅兵：8月中旬至9月底板块受阅兵主题催化，区间最大超额收益27%，全年受中美摩擦影响。2019年8月7日起军工板块受阅兵的催化，开启独立于大盘的行情，并在2019年9月3日达到最高点，结束于2019年9月底，区间最大绝对收益46.0%、最大超额收益27.0%。2019年全年，受中美贸易摩擦压制，军工指数绝对收益为27.2%，超额收益为4.9%。行业重大事件不断，军工板块持续出圈：1）5月印巴冲突：歼-10CE、PL-15E等在印巴冲突中表现突出，板块热度陡增，申万国防军工指数在2025年5月7日当日涨幅+3.70%，冲突在2025年5月10日短暂停火，2025年5月7日至2025年5月12日板块累计涨幅9.40%。2)6月阅兵官宣：月底官宣80周年阅兵，指数快速上行，6月25日单日涨幅3.36%，6月24日至6月30日申万国防军工指数区间累计涨幅9.40%。3）7月兵器集团主题日：7月21日兵器集团举办主题日活动，重点展示无人机、巡飞弹、反无人机等最新装备，强调无人与反无人领域的新质作战力量。4）8月建军纪录片《攻坚》：8月1日《攻坚》纪录片首播，军工板块行情持续。
投资建议
阅兵在即，军贸出海，下半年行业景气反转，叠加“十五五”新质战斗力，我们持续看好军工板块投资机会，建议关注阅兵、军贸、新质战斗力相关标的。
风险提示
批产订单下放进度不及预期；军贸订单不及预期；装备列装不及预期。