中财投资网(www.161588.com)2025-8-11 0:27:15讯：

（以下内容从华安证券《电子行业周报：核心新股周巡礼系列6—视涯科技招股书梳理》研报附件原文摘录）
主要观点：
历经近十载发展风雨兼程，视涯成为全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力的科创企业
视涯科技公司是全球首家基于12英寸晶圆背板实现硅基OLED微显示屏规模量产的企业，也是全球少数具备硅基OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统”全栈自研能力的科创企业。
视涯科技公司在我国硅基OLED产业链中占据重要位置，发挥关键作用。公司是工信部确定的国家新型显示产业链引领企业，并受委托对硅基OLED产业牵头承担标志性产品攻关等任务，提升新型显示产业链供应链韧性和安全水平。公司坚持“自主可控”，在自身不断进行关键技术及工艺攻关的同时，持续培育国产装备和材料供应商，推动上游供应链多元化。
视涯科技高性能硅基OLED微型显示屏具备多重优势，是公司最核心营收
硅基OLED具有诸多优点，如高像素密度、轻薄、小体积、低功耗、自发光和高发光效率等，因此被视为最契合AI时代的新型显示技术。传统硅基OLED厂商由于难以攻克强微腔、串扰截断等高性能硅基OLED微显示核心技术，导致其产品性能难以满足XR产业对于高性能产品需求。传统硅基OLED结构通常采用电压驱动、弱微腔、单层发光、无微透镜，其在显示屏亮度、色域等核心性能方面显著弱于公司硅基OLED产品。
2022年-2024年，公司硅基OLED微型显示屏收入占主营业务收入比例分别为61.71%、73.13%和79.70%，系公司核心主营产品。
视涯科技公司协助客户前瞻研发战略产品，深度绑定客户助力未来形成批量订单
XR设备作为AI时代下显示内容的理想载体，包括Meta、字节跳动、苹果、微软等行业巨头均提前布局XR领域并持续加大投入。XR行业品牌方与供应链主要服务商提前布局特定产品线，通过委托设计开发共同定义行业标准，是目前XR显示行业最主要的产品开发方式之一。2022年-2024年，公司战略产品开发收入主要为向客户四等战略客户提供前瞻性产品的定制化开发，各期战略产品开发收入金额分别达到1,318.46万元、1,782.82万元和2,049.57万元，一方面，得益于公司核心客户在XR领域的战略布局持续深化，另一方面，公司凭借技术协同优势与客户形成深度绑定，通过参与客户产品前期开发，形成订单转化，实现业务规模的持续增长。
视涯科技与产业链密切协作，服务广大客户，主要客户市场地位领先公司已成为下游众多头部客户的战略供应商。截至2024年，公司主要客户包括客户一、客户二、客户三、客户四、字节跳动、雷鸟、联想、客户五、客户六等。其中，客户三、雷鸟与字节跳动占2024年度全球XR市场出货量比例超80%。2024年4月，公司作为科创企业代表被《人民日报》头版报道，公司被评价为“拥有全产业链业务，关键技术应用于多个场景，市场份额不断扩大”。
客户三与公司签订的合同生效日期为2023年11月，有效期为5年，之后每年自动续期。公司主要为客户三提供的是硅基OLED微型显示屏和战略产品前瞻开发。
字节跳动方面，视涯科技公司和字节跳动签订的合同采购期限为2022.2至2028.12，视涯科技给公司提供的产品为硅基OLED微型显示屏、战略产品前瞻开发。
雷鸟方面，视涯科技公司与之签订的合同期为2024.10至屏幕量产后两年，主要提供的产品为硅基OLED微型显示屏。
知名客户如Rokid方面，公司为其提供光学系统和XR整体解决方案，目前合同已履行完毕。
XR领域是未来硅基OLED主流应用，视涯科技是硅基OLED领域的领导企业
XR行业当前正处于应用领域的快速拓宽阶段，除了泛娱乐领域，也正逐渐渗透到办公、文旅和智能制造等领域。诸多应用场景使得XR行业未来空间广阔。根据弗若斯特沙利文报告，全球XR设备销售金额预计将从2024年的318.9亿元人民币增长至2030年的7,000.4亿元人民币，年复合增长率达到67.3%。
硅基OLED微显示屏凭借高分辨率、高对比度、广视场角、低能耗等诸多性能优势以及良好的可量产性已逐渐成为XR设备主要方案，并直接受益于XR设备市场规模的快速增长。根据弗若斯特沙利文报告，全球硅基OLED显示屏销售额由2020年的3.9亿元人民币增长至2024年的12.7亿元人民币，年均复合增长率达34.3%，预计将以94.11%的年复合增长率在2030年达到679.3亿元人民币;全球硅基OLED显示屏出货量2024年为636.5万块，2030年预计出货量为39,956.6万块，2024年至2030年均复合增长率达到99.36%。
根据弗若斯特沙利文报告，2024年行业内已实现百万级出货的厂商仅索尼与视涯科技，2024年索尼在全球XR设备硅基OLED产品出货量排名全球第一，约占全市场出货量的50.8%;公司出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的35.2%。随着市场规模的扩大未来公司也将充分受益。
风险提示
1）下游需求不及预期；2）资本开支不及预期；3）技术迭代不及预期；4）本报告新股介绍内容不涉及证券投资研究，仅为材料梳理以供投资者方便获取信息。