中财投资网(www.161588.com)2025-7-6 17:14:56讯：

（以下内容从华福证券《轻工制造行业定期报告：出口链情绪回暖龙头成长无虞》研报附件原文摘录）
投资要点：
【周观点】本周美国与越南达成贸易协议，美对越南商品征收20%关税影响预计可控，具备完善海外产能布局的出口企业份额提升逻辑强化，建议关注匠心家居、众鑫股份、浙江自然、永艺股份、嘉益股份、哈尔斯；布鲁可6月30日漫威“英雄集结限时快闪”开幕，发布两款新品覆盖不同年龄层漫威粉丝需求，成长逻辑持续验证，近期公司股价有所回调关注配置机会。
1）家居：好莱客通过北交所成功收购技象科技11.55%股权，双方将联合合觅科技共同开发基于TPUNB无线窄带物联网技术的智能家居组网系统Ho-mesh，关注公司后续在智能家居业务方向进展。我们认为，随着Q2以来行业景气调整趋于平稳，且三季度以旧换新补贴资金将陆续下达，预计上市公司工厂接单将逐步筑底，目前大部分公司估值处于历史低位，市场情绪低点建议关注板块配置机会。公司关注有望受益行业格局改善的定制龙头欧派家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居，存量需求逻辑顺畅的软体龙头慕思股份、顾家家居、喜临门、敏华控股；以及智能家居龙头好太太、奥普科技、箭牌家居、瑞尔特。
2）造纸：根据卓创资讯，截至2025年7月4日，双胶纸价格5125元/吨（持平），铜版纸价格5400元/吨（持平）；白卡纸价格4065元/吨（持平）；箱板纸价格3455元/吨（-9元/吨），瓦楞纸价格2509.38元/吨（+1.88元/吨）。截止7月3日针叶浆银星720美元/吨，截止5月19日阔叶浆明星560美元/吨。①近期，玖龙、山鹰等多家造纸企业宣布瓦楞纸价上调，平均上调30元/吨，最早将于7月4日生效。②本周仙鹤纸业发布公告，公司拟投资110亿元早四川合江县建设竹浆纸用一体化高性能纸基新材料项目，其中一期投资约55亿元，二期投资约55亿元。建设年产80万吨竹浆和120万吨高性能纸基新材料生产线及相关配套设施。木浆系持续推荐林浆纸一体化、多元纸种齐头并进的太阳纸业，以及内销预期改善、分红比例提升的中高端装饰原纸龙头华旺科技，建议关注仙鹤股份。废纸系建议关注产能布局完善，自有纤维供应充分的废纸系龙头玖龙纸业、山鹰国际。
3）轻工消费：①稳健医疗全棉时代暑期联合央视网《颜选攻略》带来“选裤指南”，为广大消费者讲明如何挑选干净的一次性内裤，进一步强化公司高品质的消费者品牌心智，持续看好公司品牌势能向上。个护推荐渠道拓宽&产品价升口腔护理龙头登康口腔，以及医疗板块内生外延并驱&消费品棉柔巾、卫生巾大单品高增驱动的稳健医疗，建议关注产品持续升级、电商渠道和全国扩张深化的百亚股份，以及新生儿政策受益主业向上&自主品牌卫生巾发力的豪悦护理。②文娱用品持续推荐文创龙头晨光股份，公司核心业务稳步发展预期不变，战略合作腾讯视频推进IP战略，看好公司经营逐步回暖，近期股价回调建议关注配置机会。③6月30日布鲁可漫威“英雄集结限时快闪”开幕，本次发布的漫威英雄群星版第4弹“巅峰对决”和布鲁可漫威英雄超越版美国队长两款新品满足了全球不同年龄层漫威粉丝需求，两款新品在IP还原度、产品工艺和可玩性上的显著提升。目前公司已经拥有了500+专利，共计600多个sku的丰富产品矩阵，具备“高IP还原度、易拼接、可玩性强和好而不贵”四大特点，满足了全球不同玩家对于拼搭玩具的多元需求。建议关注拼搭玩具龙头布鲁可，6月更新女性向IP叶罗丽、三丽鸥库洛米积木玩具新品，粉丝圈层向女性玩家扩展值得期待。④AI眼镜建议关注明月镜片、康耐特光学、博士眼镜、英派斯等。
4）出口链：7月3日美国已经与越南达成贸易协议，美国将对越南商品征收20%的关税，对他国转运越南的商品征收40%关税；越南将对美商品零关税，对美“完全开放市场”。本轮贸易冲突中我国对美出口累计暂被加征30%关税，越南当前对美关税税率仍低于我国对美出口，拥有越南产能布局的企业仍具竞争优势。越南对美关税不确定性阶段性落地，出口板块风险有所释放，持续看好拥有全球化供应链布局的出口链企业后续订单韧性及长期竞争力。截至2025年7月4日海运费CCFI、SCFI综指分别环比-1.9%、-5.3%，随着中国对美货运需求提升，短期抢运补库之下即期运价有所上涨。出口链公司关注众鑫股份、浙江自然、匠心家居、永艺股份、哈尔斯、嘉益股份、共创草坪、致欧科技、恒林股份等。
5）包装：大胜达发布关于变更部分募集资金投资项目的公告，公司拟将原募投项目“纸浆模塑环保餐具智能研发生产基地项目”除预留募集资金2,611.73万元用于该项目待支付部分工程设备合同款外剩余未使用的募集资金及利息1.75亿元（截至2025年6月19日数据，最终金额以销户结转时资金余额为准）变更至新项目“泰国包装纸箱生产基地建设项目”，项目计划建设期为12个月，该项目达产后，将拥有年产5,000万平方米瓦楞纸箱的生产能力。金属包装在行业整合预期下关注盈利修复趋势，公司推荐昇兴股份、奥瑞金。持续推荐纸浆模塑龙头众鑫股份，以纸代塑全球市场空间广阔、成本优势构筑核心壁垒、加码泰国产能显信心。持续推荐低估值、高股息包装龙头裕同科技，关注海外业务快速发展&高股息的美盈森。
6）新型烟草：随着国际烟草龙头HNB产品陆续上市试销，亦有望带动相关新型烟草产品在新区域的销售；英国受政策影响预计一次性承压，但有望向盈利能力更强的换弹式、开放式切换。建议关注与头部客户就电子烟与HNB产品深入合作、盈利有望企稳增长、换弹式/自有品牌优势突出的新型烟草龙头思摩尔国际。
7）纺织服装：7月2日，美国总统特朗普宣布与越南达成初步贸易协议，越南所有出口至美国的商品将被征收20%的关税，而任何转运货物将被征收40%的关税，税率将好于市场此前预期，越南是纺织品和运动服装的重要供应国，耐克、Gap、Lululemon等品牌在该国设厂。我们看好较早完成海外产能布局且业务垂直一体化程度较好的纺服制造龙头，建议关注申洲国际、华利集团、伟星股份等。关注品牌服饰龙头海澜之家、报喜鸟、波司登、比音勒芬；运动服饰建议关注安踏、李宁、361度；户外经济景气延续，注浙江自然、牧高笛、三夫户外。
风险提示：宏观经济环境波动风险、原材料价格大幅上涨风险。