| 中财投资网(www.161588.com)2025-7-6 12:14:12讯：
（以下内容从国金证券《公用事业及环保产业行业研究：高温席卷欧洲，德国电力现货市场为何又现高价？》研报附件原文摘录）
行情回顾：
本周（6.30-7.04）上证综指上涨1.40%，创业板指上涨1.50%。碳中和板块上涨1.38%，环保板块上涨1.05%，公用事业板块上涨2.26%，煤炭板块上涨1.99%。
每周专题：
德国电力现货市场中的高价绝大多数情况下是由供给侧因素驱动的。6月25日德国最大负荷达到57.2GW，当日平均电价约80.2�/MWh；平均电价飙升至138.2�/MWh的7月1日，最大负荷实际仅达54.0GW。对比6月25日和7月1日德国各类电源出力情况，可以判断风电出力大幅下降才是7月1日德国现货电价大幅上涨的主要原因。
德国电力现货市场高价频出也与其电力市场机制设计有关。不同于英美，德国电力市场选择不采纳容量市场的设计，主因：①每年由系统备用不足造成的3000�/MWh以上极端高价时段仅约20小时，②德国与欧盟大电网相连，高峰时段可以从周边国家获得冗余容量备用支持，③德国强调灵活需求侧响应的新能源消纳，因此希望电能量市场价格有足够大的波动，以价格信号引导需求变化，④有成熟的调频备用市场，能够为机组提供收益补偿。
行业要闻：
7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦，创历史新高。其中，华东电网负荷达4.22亿千瓦，空调负荷占比约37%。入夏以来，江苏、山东、河南、安徽、湖北等省级电网负荷9次创新高。
6月23日，国家发改委核准藏东南至粤港澳大湾区±800千伏特高压直流输电工程（以下简称“藏粤直流工程”），标志着该工程由可研阶段正式转入实施阶段。
6月26日，蒙西至京津冀±800千伏直流输电工程（以下简称“蒙西至京津冀工程”）取得国家发展和改革委员会的核准批复。工程建成后，可将库布其沙漠新能源基地800万千瓦光伏和400万千瓦风电，总计1200万千瓦清洁能源输送至华北电网，保障京津冀清洁能源电力供应，同时可以有效促进库布其沙漠中北部大型风电光伏基地的开发利用。该工程起于内蒙古自治区鄂尔多斯中北部库布其沙漠达拉特换流站，途经山西，止于河北沧州换流站，全长669公里，动态投资171.78亿元。
投资建议：
火电板块：我们建议关注发电资产主要布局在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好地区的火电企业，如皖能电力、华电国际。水电：建议关注水电运营商龙头长江电力。新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力（H）。核电：建议关注电价市场化占比提升背景下，核电龙头企业中国核电。
风险提示：
电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。
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