中证报7月29日晚间，兴华基金固收公募部基金经理吕智卓在“中证点金汇”直播间表示，相比2024年，今年以来投资者在资产配置上的最大变化就是风险偏好上移。2025年4月初以来，权益资产走强，对债券型基金形成一定的分流效应。一方面，权益市场上涨代表宏观经济景气度边际改善；另一方面，大宗商品集体涨价一定程度上推动名义利率上行。周期股和能源类股票的拉升对债市形成了较大压力。

考虑到央行依然维持较宽松的货币市场环境，吕智卓认为，利率波动风险敞口可控，债券市场的风险有限。他表示，驱动债市走强的三个核心因素暂未发生改变：一是上游工业品涨价不会迅速传导至下游；二是房地产景气度依然在磨底，结构性资产荒现象依然存在；三是货币市场环境依然宽松，大环境对债市依然友好。目前，经济数据有所修复，上游工业品价格反内卷会传递至下游，带动广谱价格指数上行，这些预期反映在近期的股债商市场上较为充分。但如果数据验证不及市场预期，债市利率还有下行的空间。

展望下半年的固收投资，吕智卓认为，利率债方面，长债、超长债仍然是债市的核心资产，下半年债市利率单边上行概率较小，接近利率区间上沿时或可考虑拉长久期做多长债。信用债方面，目前4-5年期高等级信用利差在历史较低分位，可以考虑缩短久期、适度下沉资质。可转债方面，建议关注光伏、固态电池、银行方面转债的机会，光伏、固态电池等板块受益于反内卷、去产能、关税缓和三重利好因素共振，且这类转债的估值与正股走势基本正相关；受资产荒影响，银行可转债也具备投资价值。