中财投资网(www.161588.com)2025-7-29 19:35:44讯：

    本报记者 陈红

    7月28日，江苏恒瑞医药股份有限公司（以下简称“恒瑞医药”）发布公告称，公司与GlaxoSmithKline Intellectual Property（No.3）Limited和GlaxoSmithKline Intellectual Property（No.4）Limited公司（以下统称“GSK”）达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及台湾地区）有偿许可给GSK。

    根据公告，GSK将向恒瑞医药支付5亿美元首付款。若所有项目均获选择权行使且所有里程碑均达成，恒瑞医药有望获得基于成功开发、注册和销售的里程碑付款，潜在总金额约120亿美元。此外，恒瑞医药还将按协议收取分梯度的授权区域销售提成。

    受此消息影响，7月28日，恒瑞医药以涨停收盘，报62.04元/股，换手率2.56%，总市值达4118亿元。

    此次合作的核心资产HRS-9821是一款处于临床开发阶段的PDE3/4抑制剂，用于慢性阻塞性肺病（COPD）的辅助维持治疗。临床前及早期临床研究显示，该药物具有强效PDE3和PDE4抑制作用，可增强支气管扩张和抗炎效果，且具备开发为干粉吸入制剂的潜力。根据协议，恒瑞医药保留该药物在中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区和台湾地区的全部权利，仅将其他地区的全球独家权利授权给GSK。除HRS-9821外，本次合作还涉及11个处于非临床研究阶段的创新药项目，覆盖肿瘤、呼吸、自免和炎症等治疗领域。

    公告显示，本协议的签署有助于拓宽HRS-9821及多个肿瘤、呼吸等领域创新产品的海外市场，为全球患者提供优质治疗选择，同时进一步提升恒瑞医药创新品牌和海外业绩。

    福州公孙策公关咨询有限公司合伙人詹军豪向《证券日报》记者表示，恒瑞医药通过与GSK合作，可直接借助其覆盖全球的商业化网络与成熟推广体系，有效突破海外市场准入壁垒，缩短创新药在国际市场的培育周期。同时，保留本土核心市场自主权利，既能依托国内医疗需求特点深耕主场，又能通过海外合作收益反哺本土研发，形成“内外联动”的市场格局。

    詹军豪进一步分析，本次合作模式为恒瑞医药提供了更优解。由企业主导早期研发并保留核心市场权利，既确保了对项目研发方向的掌控力，又通过海外权益授权分摊了高额研发投入。而GSK通过引入不同阶段的在研项目，既能快速补充自身管线，又可借助恒瑞医药的前期研发数据降低早期探索风险，实现双方资源的高效互补。

    需要注意的是，药品从研制、临床试验报批到投产的周期长、环节多，药品研发及至上市容易受到一些不确定性因素的影响，最终HRS-9821和其他项目能否成功在海外获批上市存在一定风险。此外，协议中所约定的未来基于成功开发的里程碑等付款需要满足一定的条件，最终选择权行使费和里程碑付款金额尚存在不确定性。

    中国金融智库特邀研究员余丰慧向《证券日报》记者表示，此次“临床阶段资产授权+早期项目选择权”的合作模式，既体现了国际医药市场对中国创新药研发实力的认可，也为本土药企探索国际化路径提供了可借鉴的范式——以自主研发能力为根基，通过分阶段、分区域的权益合作，在保持核心竞争力的同时实现全球市场的高效渗透。但需注意，药品研发的长周期特性决定了合作成效需长期验证，投资者应理性看待短期市场反应与长期价值实现的关系。

（编辑 才山丹）