中财投资网(www.161588.com)2025-7-28 19:44:22讯：
【20250727】股指周报：8月半年报业绩压力大，累计获利需要消化
核心观点：偏空 股指在反内卷和雅江水电站开工的刺激下，情绪高涨，大宗商品和基建产业链剧烈反弹，推动股指来到924前高附近，短期资金流入融资盘偏重，基金发行太活跃，大宗交易显著增加，换手率偏高。银行、电信等权重股显著走弱。1-6月工业企业利润和营收增速双双下行，库存上升。8月份半年报业绩压力较大。叠加8月初关税不确定性，继续上行难度大。上证指数累计涨幅接近20%，全A指数涨幅21%，估值中性。短期获利盘压力较大。有技术性调整必要。
估值：中性 十年期国债利率1.74%，沪深300指数十年风险溢价率分位数68%，蓝筹股估值优势仍在，恒生指数平均风险溢价率偏低。沪深300PE十年分位点76%，PB分位点42%，处于中位。上证50PE十年以来分位点83%，PB分位点63%，中证500PE注册制改革以来PE分位点73%，PB分位数62%，中证1000PE注册制改革以来分位点66%，PB分位数38%，全A估值PE分位数80%，PB分位数45%，处于中性，科创50PE分位数72%，PB分位数53%，创业板指PE分位数26%，PB分位数31%。
短期资金：中性 上周短期资金继续大幅流入，两融杠杆资金维持较高流入，偏股型基金发行非常活跃，ETF基本持平，没有大型IPO，产业股东减持稳定、大宗交易显著增加、公司回购稳定。陆股通指数成交回升，外资活跃度回升，恒生AH股溢价指数继续下行。中证1000与沪深300成交占比下降。
股指期货：中性 股指期货方面分红贴水基本结束，IH转为小幅升水，IC和IM贴水显著收敛，IM前十净空单占比偏高，保值盘明显上升。
大类资产：中性 美十年期国债利率、实际利率震荡，而美元再度走弱。美股估值达到历史峰值。贸易加权人民币汇率指数企稳，人民币兑美元小幅反弹。中美十年期国债利差低位震荡。上周十年期国债期货价格高位回落，中证商品指数反弹延续，新能源多晶硅、碳酸锂领涨，焦煤、玻璃等黑色产业链连续涨停后出现大幅波动。黄金、原油、铜横盘震荡，铁矿冲高回落。
行业及ETF：中性 上周市场行业表现上家庭用品、医疗设备与服务、化工领涨，银行、电信、硬件设备垫底。上周ETF市场行业表现上有色金属、煤炭、钢铁、基建、化工等基建产业链ETF领涨，银行、游戏、5GETF垫底。上周A股传统行业当中工业、材料、金融等板块成交占比回升，能源、房地产、公用事业板块低迷。反内卷叠加雅江水电站开工刺激大宗商品剧烈反弹，市场流入低位的基建产业链。新经济行业当中，医疗保健保持活跃，信息技术回落，可选消费、日常消费和新能源持续低迷。
经济数据：偏空 1—6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比下降1.8%。实现营业收入同比增长2.5%；营业收入利润率为5.15%，同比下降0.22个百分点。产成品存货增长3.1%。上市公司中报业绩承压。
政策：中性 日本与美国达成关税协议好于预期，美国将对日本输美商品的关税从威胁性的 25% 降至 15%。欧盟通过930亿关税反制清单，如果无法在8月1日美关税措施生效日之前与美达成满意的贸易协议，欧盟将采取反制措施应对美关税。
工业企业营收与利润增速
工业企业库存周期
工业企业分行业利润增速排名
周度市场综合数据监测
上周短期资金继续大幅流入，两融杠杆资金维持较高流入，偏股型基金发行非常活跃，ETF基本持平，没有大型IPO，产业股东减持稳定、大宗交易显著增加、公司回购稳定。
陆股通指数成交回升，外资活跃度回升，恒生AH股溢价指数继续下行。中证1000与沪深300成交占比下降。
股指期货方面分红贴水基本结束，IH转为小幅升水，IC和IM贴水显著收敛，IM前十净空单占比偏高，保值盘明显上升。
数据来源： IH前十会员净单占比中性，平均基差出现小幅升水，保值盘稳定。
数据来源：紫金天风期货
IF前十名会员净空单占比下降，平均基差贴水收敛，保值盘占比处于历史低位。
数据来源：紫金天风期货
IC前十会员净空占比回升,平均基差贴水缩小，保值盘比例回升。
数据来源：紫金天风期货
IM前十会员净空单占比上升，平均基差贴水缩小，保值盘回升到偏高水平。
数据来源：紫金天风期货
十年期国债利率1.74%，十年风险溢价率分位数68%，股市估值保持优势。
沪深300PE十年分位点76%，PB分位点42%，处于中位。
上证50PE十年以来分位点83%，PB分位点63%，处于历史中高位。
中证500PE注册制改革以来PE分位点73%，PB分位数62%，处于中位。
中证1000PE注册制改革以来分位点66%，PB分位数38%，估值中低位。
全A注册制以来估值PE分位数80%，PB分位数45%，处于中位的水平。
创业板
创业板指注册制以来估值PE分位数26%，PB分位数31%，处于低位的水平。
科创50注册制以来估值PE分位数72%，PB分位数53%，处于中高位的水平。
10年期美债利率4.40%，恒生指数以中美10年期国债平均收益率计算风险溢价率偏高。
美十年期国债利率小幅回升、实际利率震荡，而美元再度弱势。
美股估值处于历史高位，SP500市盈率三十年分位数94%，市净率分位数100%。
货币市场7天shibor利率回升、三个月SHIBOR保持低位，十年期国债利率回升。
贸易加权人民币汇率指数短期企稳，人民币兑美元小幅反弹。
中美十年期国债利差低位震荡。
上周十年期国债期货价格高位回落，中证商品指数反弹延续，新能源多晶硅、碳酸锂领涨，焦煤、玻璃等黑色产业链连续涨停后出现大幅波动。黄金、原油、铜横盘震荡，铁矿冲高回落。
中证1000与沪深300的比值处于中性，成交占比显著下降。
中证1000波动率处于低位回升。
换手率
全A指数换手率升到较高水平。
股指修正卖盘增加，逢高减仓行为较多。
五日大宗交易成交额102亿，活跃度显著上升。
两融余额周度流入391亿，融资交易占比偏高.
股票型ETF份额流入2亿。
新成立偏股基金发行规模上周增194亿，股票基金发行活跃。
周度上市金额12亿，IPO过会融资16亿。
上周产业资本减持56亿。
2025年8月解禁规模大增。
上市公司周度回购增加21亿。
上周市场行业表现上家庭用品、医疗设备与服务、化工领涨，银行、电信、硬件设备垫底。
上周ETF市场行业表现上有色金属、煤炭、钢铁、基建、化工等基建产业链ETF领涨，银行、游戏、5GETF垫底。
上周A股传统行业当中工业、材料、金融等板块成交占比回升，能源、房地产、公用事业板块低迷。反内卷叠加雅江水电站开工刺激大宗商品剧烈反弹，市场流入低位的基建产业链。
新经济行业当中，医疗保健保持活跃，信息技术回落，可选消费、日常消费和新能源持续低迷。
