中财投资网(www.161588.com)2025/12/6 23:00:32讯：

　　基本面概述：

　　供给：上周全球铁矿发运小幅回升，但同期国内进口矿到货量有所下降，本周国内矿产量及钢厂废钢到货均有不同程度减量，整体铁元素供应依然偏稳。因近期铁水及废钢日耗均有下降，本周粗钢供应延续小幅回落。

　　需求：尽管钢材市场进入传统淡季，但近期建筑业及制造业高频指标依然喜忧参半，显示国内钢材需求仍有一定的韧性。此外，本周海外钢价多有小幅上扬，欧美、东南亚、中东、独联体钢价均有所上涨，南美、印度钢价部分回落，当前国内钢材出口仍有一定空间。就出口指标来看，近期国内港口货物吞吐量再度大幅上升，集装箱吞吐量也处同期高位，中东航线小幅回升，整体国内商品出口仍保持韧性。

　　库存：本周疏港大幅下降至318.45万吨，45港铁矿库存继续增加90.69万吨至15300.81万吨，铁矿总库存再度小幅上升，尽管废钢库存增幅放缓，但整体原料端库存仍保持增势。不过，本周唐山钢坯库存延续小幅下降，五大材厂库、社库及五大材以外厂库延续去化，但五大材以外社库继续小幅上升，整体钢材总库存仍保持去化。

　　利润&成本：钢厂盈利率略有回升至36.36%，电炉即期利润继续增长，高炉即期利润也有小幅上升，热卷及冷轧毛利微增。富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3170元/吨，电炉谷电成本在3112元/吨，平电成本在3248元/吨。

　　宏观：近期中美领导人再度通话，双边经贸关系缓和进一步加强，叠加美联储12月降息概率上升，海外宏观向好预期增强。国内方面，本周财政部长及央行行长相继在人民日报发表署名文章，明确“十五五”期间国内将实施积极财政政策，构建科学稳健的货币政策体系，显示国内宏观政策预期依然向好。值得注意的是，下周海外有美联储议息会议，国内有中央政治局和经济工作会议，国内外宏观都面临重要决策时点。

　　结论及策略：

　　结论：钢联最新调研显示11月末至12月钢厂季节性检修明显增多，本周铁水产量进一步下滑，铁矿库存再度上升，叠加海外铁矿发运仍有增长，整体铁矿市场呈现供增需弱格局，原料端进一步承压。不过，钢材市场依然供需双弱，钢材总库存继续去化，叠加国内出口仍保持韧性，整体钢材基本面矛盾依然不大。随着钢矿相继完成移仓换月，目前主力已基本切换至2605合约，这意味着后期国内外宏观预期对盘面的影响将增大，尽管近日国内外宏观预期普遍向好，但随着下周国内外宏观重要会议的陆续召开，预计市场波动可能明显加剧，矿钢市场或将偏震荡运行。

　　策略：观望

　　风险提示：

　　风险：钢材需求超预期大降或供应持续维持高位；原料价格大跌导致成本大幅下移；国内宏观政策不及预期；海外经济衰退/危机

　　徐妍妍

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