四季度以来港股市场震荡加剧临近年底随着圣诞节假期到来港股是否会出现类似A股春季行情的圣诞行情备受关注

在业内人士看来港股圣诞行情或可以作为驱动超跌反弹的叙事但对投资的指导意义可能有限不过考虑到市场流动性冲击结束叠加估值处于低位港股仍具有较高的投资性价比电力链中上游资源品出行链标的国产AI龙头等细分品种布局价值获得看好

仍在左侧布局区间

从港股市场四季度整体表现看在10月2日盘中创出阶段新高后恒生指数恒生中国企业指数便呈现区间震荡态势11月中旬以来再度震荡走低恒生科技指数则从四季度以来便持续调整随着近几个交易日市场出现反弹迹象叠加即将到来的圣诞节休市投资者开始关注港股市场是否会出现类似A股春季行情的圣诞行情

圣诞行情或许可以作为驱动超跌反弹的叙事但对投资的指导意义可能有限在招商证券首席策略分析师张夏看来将有限样本的数据线性外推可能缺乏一定的置信度但并不妨碍这一叙事在市场超跌的背景下驱动一波反弹从目前外资参与港股情况看被动资金正在替代主动资金成为主要增量资金过去存在的圣诞行情可能也会随着投资环境的变迁而改变

12月23日恒生指数恒生科技指数恒生中国企业指数等港股主要指数盘中均一度翻红午后震荡下行截至收盘集体收跌指数上行仍面临一定阻力不过从主力资金动向看当日南向资金保持连续7个交易日净流入的态势全天净流入超6亿港元四季度以来整体净流入规模超过2400亿港元

华泰证券首席宏观经济学家易峘认为当前港股仍在左侧布局区间市场对春季行情提前的一致预期较强但港股年底仍有供需压力右侧拐点尚不清晰明年年初资金重新配置和人民币升值是资金面改善的下阶段动力从外部环境看海外流动性总体趋于宽松考虑到宏观环境适宜和美联储主席换届宽松预期反而可能进一步增强部分投资者此前担忧的日本央行加息冲击也并未发生

张夏认为对港股市场而言后续配置或许更应从基本面角度出发流动性冲击结束叠加估值处于低位港股仍然是具有较高性价比的配置方向美元指数回落市场风险偏好有望逐渐改善从而推动港股逐渐企稳回升从估值角度看恒生科技PETTM进入配置价值区间此外在中国经济结构转型的大背景下港股汇集了一批优质科技公司这既是市场独特价值的体现也成为吸引南向资金买入的关键因素

看好电力链中上游资源品等方向

拉长时间线看随着十五五规划建议对接下来五年产业发展重点方向进行定调产业政策催化叠加外部流动性环境持续宽松港股市场基本面有望迎来进一步修复从而推动市场行情反弹

中信证券研究部认为根据十五五规划建议港股中涉及的新兴产业如固态电池脑机接口生物制造量子科技和可控核聚变等将蓄势待发此外随着宏观经济改善预计港股将形成营收与盈利共振上行的可持续趋势流动性方面南向资金有望持续增配港股尤其是散户资金通过ETF渠道流入港股的趋势有望持续随着港股基本面触底反弹叠加其估值优势市场在2026年将迎来第二轮估值修复和业绩复苏行情

对于港股市场后市配置易峘认为电力链中上游资源品是需求景气产能周期拐点估值与筹码性价比的交汇点从产业链轮动角度看可以配置锂矿及铜等标的出行链方面建议关注酒店航空以及OTA龙头科技板块关注两个细分方向包括国产AI龙头及有望实现困境反转的本地生活龙头造车新势力后者需跟踪L3相关政策落地后的新品周期进展目前可能仍处于左侧布局区间

谈及港股市场中长期配置中信证券研究部建议关注以下方向一是科技行业包括AI相关细分赛道消费电子等二是大医疗板块特别是生物科技三是受益于海外通胀预期抬升叠加去美元化的资源品包括有色金属和稀土四是未来随着国内经济进一步复苏相对滞涨且低估值的必选消费板块也有望迎来估值修复五是受益于人民币升值的造纸和航空板块