中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行会议确定了明年经济工作的重点任务其中明确持续深化资本市场投融资综合改革

这场关乎资本市场全局的综合性改革正致力于打通关键制度堵点痛点为十五五开局之年的资本市场高质量发展锚定方向增强市场吸引力与包容性吸引更多长期资金入市等将成为改革的重要发力点如何推动资本市场与科技创新深度融合强化市场内在稳定机制建设也是改革必答题

畅通资本市场良性循环

投资和融资是资本市场功能的一体两面持续深化投融资综合改革对畅通资本市场良性循环意义重大

从融资端看当前间接融资占比较高而直接融资占比偏低的格局尚未得到根本改变难以满足更好服务新质生产力发展的迫切要求

截至2025年6月直接融资占比为31.1%仍有较大提升空间银行业资产占金融机构总资产比重超90%银行贷款占企业融资比例较高且间接融资体系与科技企业轻资产高风险特性错配清华大学国家金融研究院院长田轩说

田轩分析长期来看间接融资主导的结构不利于科技创新直接融资则是创新发展的高效金融工具市场化发行制度改革能有效缓解企业融资约束促进创新企业发展是提高直接融资比重优化融资结构的关键

资本市场不仅是企业融资的平台更是引导社会资本配置促进居民财产性收入增长的重要渠道因此推动从过往一定程度上存在的重融资轻投资倾向转向投融资并重至关重要

中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为未来有望聚焦资本市场投融资功能加强对长期投资理性投资的引导积极吸引长线资金入市完善股票市场内在稳定机制加强股东回报力度强化对违法违规行为的源头监管

资本市场的投融资一体化生态建设将成为重点招联首席研究员董希淼表示从过去的融资主导转向投融资并重需进一步引导长期资金入市丰富投资工具努力完善长钱长投市场生态增强投资者信心

华创证券首席策略分析师姚佩认为十五五开局之年资本市场投融资一体化生态系统的构建将成为重点融资端与投资端的改革将协同推进相互赋能

增强市场韧性

过去一段时间围绕投融资两端的综合改革组合拳持续发力一批标志性改革取得阶段性突破

投资端改革持续深化从公募基金改革落地通过优化考核机制丰富长期产品谱系三阶段费改等推动资金投向与企业成长周期深度匹配到保险资金运用范围持续拓宽股权投资比例限制进一步放宽为科技创新先进制造等领域注入耐心资本逐步构建起资金有耐心市场有韧性企业有活力的长效生态

同时监管部门多措并举提升上市公司质量和投资价值深化上市公司并购重组改革活跃并购重组市场并购六条和上市公司重大资产重组管理办法落地后资本市场并购交易数量与质量同步提升

融资端改革同步发力今年以来科创板1+6政策落地科创成长层首批新注册企业上市改革效应加快显现

中上协发布的数据显示截至2025年前三季度A股上市公司再融资总额已突破8000亿元同比增长258%其中定向增发规模达到7564亿元成为企业扩大产能攻坚核心技术的重要支撑

促进投融资协调发展投资者信心明显改善市场韧性和抗风险能力显著增强A股市场总市值突破百万亿元实现量质双升

总的来看通过深化投融资综合改革市场包容性和吸引力有所提升中长期资金入市框架日渐明晰投融资发展的协同性进一步增强既为市场提供流动性支撑也为新质生产力发展注入资本动能但仍需正视资金短期化风险容忍度低等问题以及中长期资金入市规模和引领作用仍存不足等困难挑战中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军表示

强化机制建设

在持续深化资本市场投融资综合改革目标下2026年资本市场改革将向深水区挺进推出再融资储架发行制度完善创业板改革等更多举措值得期待

融资端方面监管部门近期释放的政策信号已明确改革方向增强多层次市场体系的包容性和覆盖面择机推出再融资储架发行制度进一步拓宽并购重组支持渠道

财信证券首席经济学家研究发展中心总经理袁闯表示预计相关部门将对创业板上市标准中的研发投入研发人员专利数量营收增速等指标做出更具适应性包容性的安排以契合新兴产业及未来产业的投融资需求

东海证券非银首席分析师陶圣禹分析改革路径的深化推进将进一步强化各板块的差异化定位与协同效应显著提升多层次资本市场对新质生产力的包容性与适配性进而推动形成培育-成长-成熟的全生命周期企业服务链条为实体经济高质量发展注入更强劲更精准的资本动能

聚焦投资端改革扎实推进公募基金改革推动企业年金保险资金等全面落实长周期考核丰富适配长期投资的产品和风险管理工具将是题中应有之义

粤开证券首席经济学家研究院院长罗志恒建议完善长钱长投的制度环境提高对中长期资金权益投资的监管包容性落实长周期考核机制打通保险资金等入市障碍引导养老保障体系与资本市场良性互动

深化资本市场投融资综合改革是一项系统工程需筑牢防风险强监管的坚固防线强化稳市机制建设

中国社会科学院金融研究所研究员张跃文建议加强对市场波动的监控和部门协同采取多种措施确保股市波动处在合理范围内坚决防止市场大起大落守住不发生系统性风险的底线