中财投资网(www.161588.com)2025-10-30 17:05:05讯：

　　本文首发于2025年10月29日

　　导语

　　10月，石脑油价格受原油消息面以及供需面拖累，价格不断下探，且刷年底新低。下月来看，原油价格继续看空对价格形成拖累，但市场供应有收窄可能对价格或有支撑，因此预计石脑油价格仍有下跌空间但跌幅将收窄。

　　10月份，石脑油价格运行区间继续下移，截止月底，直馏石脑油价格跌至6550元/吨附近，加氢石脑油价格跌至6750元/吨附近，月内价格跌幅在350元/吨或5%左右。直馏与加氢石脑油价格均刷年内新低，且目前跌势暂未停止，影响价格的主要驱动因素除原油以外，供需面对价格起到较强指引。

　　原油价格在上半月受宏观压力以及供应过剩等因素拖累，跌幅较大，对石脑油价格形成拖累。尽管月末出现上涨，对石脑油价格短时支撑，但由于原油上涨难以持续，因此难以扭转石脑油价格下跌的趋势。原油价格下跌的大背景下，炼厂石脑油报盘价格出现松动，且打压业者交易情绪。

　　需求方面，月内部分地方炼厂装置检修，企业暂停重整料外采，直馏石脑油需求表现疲软，汽油市场成交活跃度偏低，组分原料价格运行区间下移拖累加氢石脑油需求偏弱。且在石脑油价格下跌的趋势下，炼厂以及贸易的看空后市，多放缓采购节奏，需求端对价格起到利空。

　　供应方面，炼厂石脑油供应平稳，对价格指引力度不强。月末，个别前期检修的企业直馏石脑油外销，但由于外销量有限且出货节奏不稳定，因此对价格影响力度不强。

　　10月份石脑油市场受利空因素影响偏强，价格持续走低。11月份来看，石脑油市场或仍受利空因素指引，价格仍有下跌的预期，但幅度收窄。

　　原油价格有望呈现承压下跌的行情，波动重心小幅下移，WTI均值或在58美元/桶，对石脑油市场继续利空，但由于继续下行幅度有限，因此利空力度将有减弱。

　　供应方面，华北地区个别炼厂有计划在11月将部分一次装置检修，届时石脑油外销将有减少，同时中上旬山东地区企业石脑油短时出货，相互抵消后石脑油市场供应有收窄预期，对价格稍有支撑。

　　需求方面，炼厂重整装置利润表现不佳，因此对石脑油仅按需采购，且在保证装置正常运行的基础上，炼厂采购节奏放缓，汽油船运市场短时好转，但车单市场持续趋弱，加氢石脑油市场需求好转迹象。在需求疲软的情况下，炼厂多以价换量，降低石脑油价格亦刺激市场气氛。

　　综合来看，11月石脑油价格仍有下跌空间，但下方空间有限，预计跌幅在50-100元/吨。